主要收获：

• 监管悬置：2026 年，Netflix 将面临更严格的审查，因为美国监管机构将对拟议中的华纳交易进行审查，这将在 Netflix 2025 年收入增长近 16% 的同时带来执行风险。
• 战略定位：尽管面临反垄断压力，但 Netflix 不断扩大的全球内容板块和定价纪律支持其净利润率在中期情况下超过 30%，巩固了规模优势。
• 目标股价：基于10%的收入增长、34%的净利润率和倍数正常化，在中期情况框架下，Netflix股价到2030年可达到166美元。
• 回报情况：166 美元的目标股价意味着与目前 82 美元的股价相比有 102% 的总上涨空间，这意味着 Netflix 投资者的年化回报率为 15%。

使用 TIKR 免费量化密码共享的实施和广告货币化如何改变 Netflix 股票到 2030 年的现金流轨迹 → Netflix 公司（Netflix, Inc.

Netflix, Inc.(NFLX) 是一家基于订阅的全球性娱乐公司，它将电视、电影、游戏和直播节目中的原创和授权内容货币化，2025 年将从 190 多个国家创造 450 亿美元的收入。

2025 年，Netflix 创造了 220 亿美元的毛利润，将运营支出控制在 320 亿美元附近，并实现了 130 亿美元的运营收入，将运营利润率提高到近 30%。

这一利润率的增长得益于强大的定价执行力和用户增长，收入同比增长 16%，正常化净收入达到 110 亿美元。

在战略上，Netflix 在进入 2026 年时处于行业整合争论的中心，因为华纳兄弟发现公司重申了对监管部门批准 Netflix 合并的信心，在竞争对手派拉蒙 1080 亿美元的竞购中，93% 的股东拒绝了这一合并。

当美国司法部开始调查 Netflix 是否参与了与拟议交易相关的反竞争行为时，监管部门的关注更加强烈。

在这场争论中，Netflix 明确表达了自己的立场，Netflix 的一位联合总裁表示，只有 "极少数 "华纳股票支持派拉蒙的收购要约。

目前，NFLix 的股价反映了年复合收益率超过 15%的业务与反垄断不确定性导致的估值重置之间的矛盾，到 2030 年达到 166 美元的目标取决于执行力而非情绪。

模型对 NFLX 股票的启示

尽管面临监管审查和行业整合的压力，Netflix 的全球规模、高内容杠杆率和有限的增量资本需求仍支撑着较高的预期。

该模型假设收入增长 10.2%，净利润率 34.2%，退出倍数压缩 2.9%，到 2030 年目标价为 166.18 美元。

102.2% 的总上升空间和 15.4% 的年化回报率超过了典型的机会成本，并弥补了监管、执行和竞争性股权风险。

该模型发出了 "买入 "信号，因为 15.4% 的年化回报率超过了股票障碍率，并支持在严谨的估值逻辑下实现资本增值。

模型中 15.4% 的年化收益率高于 10% 的典型股票门槛，估值补偿了监管和执行风险，有利于资本增值而非保值，基于风险调整后的资本配置纪律，买入是合理的。

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我们的估值假设

TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。

以下是我们对 Netflix 股票使用的假设：

1.收入增长率：11.7

由于用户增长、定价行动和广告效应抵消了北美流媒体基础的成熟，Netflix 股票的收入在去年增长了 16%。

目前的执行情况表明，在广告层级扩展、密码共享执行和国际用户稳步增加的支持下，收入将达到 450 亿美元，实现两位数增长。

要保持 11.7% 的增长，需要持续的广告货币化和内容效率，而较弱的参与度或定价阻力将迅速对收入势头造成压力。

这低于 16% 的 1 年历史收入增长率，表明该模型假定了与规模和全球流媒体成熟度相一致的适度增长。

2.运营利润率34.9%

由于内容摊销纪律和收入杠杆改善了各地区的盈利能力，Netflix 股票的营业利润率去年扩大到 27%。

目前的财报显示，营业收入为 130 亿美元，利润率接近 30%，这些都得益于内容支出增长放缓和每用户平均收入的增加。

要达到 34.9% 的利润率，需要严格的内容预算和稳定的用户流失率，而更高的制作成本或竞争性竞标将削弱利润率的增长。

这高于 27% 的 1 年历史运营利润率，表明模型假设的是进一步提高效率，而不是加快成本再投资。

3.退出市盈率：26.3 倍

26.3 倍的退出市盈率是对具有可预测订阅现金流和较低资本密集度的规模化全球平台的持久盈利的资本化。

该模式已经包含了利润率扩张和收入增长，这限制了超出正常大市值媒体估值的倍数扩张理由。

用户增长或监管压力方面的任何不尽如人意都会迅速压缩倍数，因为估值支持取决于持续的执行力而非情绪。

目前，Netflix 的市盈率为 39 倍，低于 1 年的历史市盈率，表明该模型假定估值正常化，而不是在盈利能力改善的情况下重新估值。

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如果情况好转或恶化会怎样？

Netflix 的股价走势取决于用户货币化、广告规模、内容规范和监管结果，到 2030 年会出现不同的执行驱动型结果。

• 低度情况：如果用户货币化放缓，内容成本保持刚性，收入增长 9.2%，利润率接近 32.1%→年化回报率 10.2%。
• 中等情况：随着广告层的发展和支出的控制，收入增长 10.2%，利润率达到 34.2% → 15.4% 的年化回报率。
• 高案例： 如果广告规模有效扩大，参与度保持强劲，收入将增长 11.3%，利润率接近 36.0% → 20.4% 的年化回报率。

Netflix 股票还有多少上涨空间？

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只需简单输入以下三项

1. 收入增长
2. 运营利润率
3. 退出市盈率

如果您不确定输入什么内容，TIKR 会使用分析师的一致估计自动填写每个输入内容，为您提供一个快速、可靠的起点。

在此基础上，TIKR 会计算在牛市、基本市和熊市情景下的潜在股价和总回报，这样您就可以快速了解股票是被低估了还是被高估了。

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