主要收获：
- 战略审查重启：万事达卡完成了战略审查，裁员 4%，并在第一季度计提了 2 亿美元的重组费用，将支出转向优先增长领域。
- 网络共享获胜：万事达卡延长了与 Capital One 的合作关系，并进入 2026 年，第四季度净收入增长 15%，服务增长 22%，巩固了发卡和刷卡费之外的货币化份额。
- 价格走势：万事达卡的股价到 2028 年可能达到 838 美元，因为该模型的资本化收益增长率为 12%，运营利润率为 60%，退出倍数为 28 倍。
- 回报计算：万事达的目标股价为 838 美元，与目前的 549 美元相比，意味着 53% 的上涨空间，未来 3 年的年化回报率为 16%。
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万事达卡公司（Mastercard Incorporated，MA）运营着一个全球银行卡网络和服务平台，从 200 个国家/地区的发卡机构、商户和数字合作伙伴的交易量中赚取费用。
万事达卡在 2025 年保持了强劲的发展势头，第四季度净收入增长了 15%，增值服务收入增长了 22%，因为支付数据增加了附加率。
材料中没有提供毛利润，但运营杠杆依然强劲，运营收入增长 17%，运营支出增长 12%。
管理层将这一转变与成本约束联系在一起，投资者关系主管德文-科尔（Devin Corr）在 2025 年第四季度电话会议上表示："最近，我们完成了对业务的战略审查。
交易量趋势依然良好，第四季度的 GDV 增长了 7%，跨境交易量增长了 14%，非接触式渗透率达到 77%，近 40 亿张有效卡维持着网络的实用性。
估值假设利润率保持在 60% 附近，即使退出倍数压缩到 28 倍，到 2028 年仍能达到 838 美元，这取决于在欧洲支付主权审查日益严格的情况下，公司的执行力能否保持领先。
模型对万事达卡股票的启示
尽管存在监管和竞争审查，但万事达卡的支付网络规模、轻资产结构和高利润率的服务组合支持了其高涨的预期。
模型假设万事达卡的收入增长率为 12.4%，营业利润率为 59.9%，退出倍数为 28.2 倍，到 2028 年的目标价为 838.49 美元。
隐含的 52.8% 的总上升空间和 15.7% 的年化回报率超过了典型的股票机会成本，提供了相对于大盘股风险敞口的补偿。
该模型发出了 "买入 "信号，因为在严格的风险调整估值逻辑下，15.7% 的年回报率支持资本增值。
预计 15.7% 的年化收益率高于 10%的标准股本门槛，估值抵消了监管和执行风险，支持资本增值而非保值，基于严谨的资本配置推理，值得买入。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对万事达卡股票使用的假设：
1.收入增长率：12.4
万事达卡股票的收入以 16.4% 的年均复合增长率增长，反映出强劲的跨境交易量、定价优势以及全球银行卡网络增值服务贡献的增加。
目前的增长支持来自于两位数的支付量趋势、服务组合的持续扩张以及稳定的消费支出，从而维持了以百亿为单位的收入基础。
这一假设取决于全球消费的弹性、有限的监管干扰和持续的定价能力，而旅游复苏放缓或商户收费压力将迅速削弱收入增长势头。
这一水平低于一年 16.4% 的历史收入增长率，模型假设随着规模的扩大和市场成熟度的提高，扩张速度将放缓。
2.运营利润率59.9%
过去一年的平均运营利润率为 58.4%，反映了网络经济带来的高增量利润率，以及对技术和人员支出的严格控制。
最近的执行情况包括中位数的收入增长和低两位数的支出增长，支持利润率向 59.9% 扩展，因为规模效益超过了增量再投资。
要保持这一水平，就必须严格控制成本，限制监管成本上升，并继续扩大服务组合，而工资压力或合规支出则会迅速压缩利润率。
这高于 58.4% 的 1 年历史运营利润率，表明模型假设的是增效而不是积极的再投资。
3.退出市盈率：28.2 倍
万事达卡过去一年的市盈率为 32.7 倍，这主要得益于持久的盈利、高资本回报率以及相对于其他金融同业的有限周期性。
28.2 倍的退出市盈率假定了持久的盈利质量和强劲的现金流，同时市场情绪趋于正常，到 2028 年重新评级的可能性下降。
这低于 1 年历史市盈率 32.7 倍，表明该模型假设尽管业务基本面持久，但估值仍会压缩。
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如果情况好转或恶化会怎样？
万事达卡的股价表现取决于全球消费支出、跨境支付量和严格的成本控制，这就为到 2030 年可能出现的一系列走势埋下了伏笔。
- 低度情况：如果监管压力增加，交易量增长放缓，收入增长接近 10.1%，利润率保持在 44.4% 左右→年化回报率 7.9%。
- 中位情况：消费者支出稳定，服务扩张保持不变，收入增长接近 11.3%，利润率提高到 47.3%→年化回报率 13.2%。
- 高位情况： 如果跨境旅行加速，成本控制得当，收入将达到 12.4%，利润率接近 49.6%，年化回报率达到 18.2%。
万事达卡股票还有多少上涨空间？
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只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
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