主要收获：
- 纳斯达克正在从一家传统的交易所运营商发展成为一家服务于全球资本市场的多元化金融技术和数据公司。
- 根据我们的估值假设，到 2028 年 12 月，NDAQ 股价有可能达到每股 124 美元。
- 这意味着从目前的 88 美元价格计算，总回报率为 39.7%，未来 2.9 年的年回报率为 12.2%。
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纳斯达克公司 (纳斯达克)正在巩固其在全球市场中心的地位，同时深入拓展高利润技术、数据和反金融犯罪解决方案，为全球银行、资产管理公司和企业提供支持。
公司的业务涉及资本接入平台、金融技术和市场服务，因此既受益于交易活动，也受益于对市场基础设施、监管技术和数据分析的长期需求。
随着投资者对创纪录的业绩、稳健的效率指标以及不断增长的活动和资本市场活动管道的消化，公司股价在稳步攀升后目前在 52 周高点附近交易，这可能会使盈利增长持续到 2026 年。
以下是纳斯达克股票为什么能在 2028 年之前提供稳健回报的原因，因为它扩大了平台规模，提高了盈利能力，并保持了其作为全球市场重要公用事业的地位。
模型对纳斯达克股票的启示
我们利用与纳斯达克持续的收入增长、强劲的利润率以及溢价但稳定的交易倍数相关的估值假设，分析了纳斯达克股票的上涨潜力。
根据8.3% 的年收入增长率、57.4% 的营业利润率和22.8 倍的正常化市盈率，模型预测纳斯达克股票每股可能从 88 美元上涨到 124 美元。
这将是39.7% 的总回报率，或在未来 2.9 年中12.2% 的年回报率。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们用于纳斯达克股票的假设：
1.收入增长率：8.3
纳斯达克近年来实现了稳健的业绩扩张，随着收购整合以及经常性技术和反金融犯罪解决方案的增长，该公司 3 年收入年复合增长率达到 13.6%。
在数据、监管报告和风险管理工具的长期需求而不仅仅是周期性交易量的支持下，前瞻性估计指出，未来两年的收入年复合增长率为 8.4%，虽然较为温和，但仍然健康。
根据分析师的一致预期，我们采用了 8.3% 的年收入增长假设，这与这些前瞻性预期非常吻合，反映了纳斯达克在保持其核心市场服务特许经营权的同时，继续在数据、指数和基于云的平台方面实现增长的情景。
2.运营利润率57.4%
纳斯达克的运营利润率已经很高，上个月的息税前利润率约为 30.2%，毛利率高达 60%，这凸显了其数据和技术产品的可扩展性。
随着利润率更高的软件和 SaaS 收入在公司业务组合中的比重越来越大，以及 Verafin 和 Calypso 等收购平台带来的整合协同效应，分析师预计随着时间的推移，公司的结构性运营杠杆将会越来越高。
根据分析师的一致预期，我们在模型预测期内采用了 57.4% 的运营利润率，与指导估值输入值一致，以捕捉更多技术和数据驱动型业务组合对纳斯达克盈利能力的影响。
3.退出市盈率：10 倍
纳斯达克目前的新台币市盈率约为 22.8 倍，高于整体市场，反映了其作为关键任务基础设施提供商的角色及其不断增长的经常性收入基础。
15.3% 的高股本回报率和接近 10.7% 的投资资本回报率，以及 1.3% 的股息收益率和严格的资产负债表管理（净债务与息税折旧及摊销前利润之比为 2.73 倍），进一步支撑了该股的估值。
根据分析师的一致预期，我们认为纳斯达克的退出倍数为 22.8 倍，这意味着投资者继续将纳斯达克视为一家稳定、优质的复合型企业，而不是到 2028 年对其进行大幅重估或降级。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据市场条件、技术应用和平台盈利增长速度，NDAQ 股票到 2030 年的不同情况会出现不同的结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低情况：收入增长、利润率和退出倍数均低于预期→5.6% 的年回报率
- 中度情况：随着技术和数据平台规模的扩大，纳斯达克的业绩接近当前预测，并保持目前的倍数→10.1% 的年回报率
- 高假设： 纳斯达克技术解决方案的更强应用和市场活动的弹性推动盈利更快增长→14.2% 的年回报率
即使在低情况下，纳斯达克的模型仍能显示出正回报，这得益于其灵活的业务模式、经常性技术和数据收入以及强劲的现金流，不过如果增长表现不佳，相对于其他选择，纳斯达克的机会就显得不那么引人注目了。
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- 收入增长
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