主要收获：
- 欧特克是一家领先的设计和制造软件公司，为全球建筑师、工程师、产品设计师和内容创作者提供三维设计、工程、建筑、制造和媒体工具。
- 根据我们的估值假设，到 2030 年 12 月，ADSK 的股价有可能达到每股366 欧元。
- 这意味着从目前的 243 美元价格计算，潜在总回报率为 50.3%，未来 4.0 年的年回报率为 10.7%。
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欧特克 (ADSK) 是一家领先的设计和制造软件供应商，业务涵盖建筑、工程、施工、制造和媒体等领域，并将继续受益于向基于云的订阅工作流的转变。
该公司的旗舰产品，包括 AutoCAD、Revit、Fusion、Maya 和 3ds Max，为工程师、建筑师和内容创作者的关键任务工作流程提供了基础，因此续订率和定价能力仍具有弹性。
过去一年，ADSK 股票的总回报率约为 20.9%，尽管股价低于 329 美元的 52 周高点，这反映了坚实的基本面和软件估值的一些波动。
以下是欧特克公司股票在2028年之前都能提供诱人回报的原因，因为它能增加经常性收入、扩大利润率并保持在设计和制造软件领域的领先地位。
模型对欧特克股票的启示
我们分析了欧特克股票的上涨潜力，所采用的估值假设是基于其持久的订阅基础、强劲的营业利润率以及随着时间推移市盈率倍数的合理正常化。
根据12.8% 的年收入增长率、38.4% 的营业利润率和20.3 倍的正常化市盈率，模型预测到 2028 年 12 月，欧特克的股价将从每股 243 美元上涨到 313 美元。
这将带来28.7% 的总回报，或未来 2.0 年13.5% 的年化回报。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们为欧特克股票所使用的假设：
1.收入增长率：12.8
随着客户采用欧特克的订阅产品并扩大其在设计和制造工作流程中的使用，欧特克已经实现了稳健的业绩增长，三年收入年复合增长率达到 11.8%。
根据分析师的一致预期，我们将到 2028 年 1 月的年收入增长率假设为 12.8%，这接近近期的一致预期，并与近期的执行情况保持一致。
这一增长率反映了欧特克在平衡宏观不确定性和企业软件预算动态的同时，不断扩大其 ARR 基础，而不是重新加速。
2.运营利润率38.4%
欧特克的运营利润率已经很高，LTM EBIT利润率为24.1%，投资资本回报率也很高。
在过去的三年里，息税折旧摊销前利润的增长速度超过了收入的增长速度，这为公司将更多的工作负载转移到云计算和整合平台时扩大利润率提供了支持。
根据分析师的一致预期，我们将 2028 年 1 月的营业利润率假设为 38.4%，这意味着规模、定价和向高利润率订阅和云服务的组合将继续提高效率。
这一水平与欧特克在建筑、工程、施工和媒体领域投资产品创新和人工智能驱动的工作流程的同时扩大利润率的历史能力保持一致。
3.退出市盈率：20.3 倍
欧特克股票目前的新近市盈率约为 21.95 倍，长期市盈率为 47.26 倍，反映出其在设计和制造软件供应商中的溢价定位。
与此同时，随着投资者对增长型软件倍数的重新评估以及利率的走高，该公司股票的估值已从之前的峰值有所下降。
根据分析师的一致预期，我们将 2028 年 1 月的退出市盈率定为 20.3 倍，略低于当前的远期市盈率，并假定随着业务的成熟，市盈率会有所正常化。
由于欧特克资本回报率高、自由现金流强劲，并在关键设计工作流程中保持领先地位，因此该倍数仍包含质量溢价。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据收入增长、利润率和估值倍数的演变情况，ADSK 股票到 2030 年的不同情景显示了不同的结果（这些是估计值，不是保证收益）。
- 低方案：收入增长和利润率扩张处于预期的低端→4.5% 的年回报率
- 中值：增长和利润率符合中度假设，即 10.6% 的收入年均复合增长率和 31.3% 的净利润率 → 10.7% 的年回报率
- 高假设： 收入年均复合增长率为 11.7%，净利润率为 32.9%，估值环境有利→年回报率为 16.6
即使在保守情况下，欧特克股票也能在其经常性收入模式、高毛利率和强劲的资本回报率的支持下提供适度的正回报，尽管相对于其他机会而言，低情况下的情况似乎不那么引人注目。
在高位情况下，该股尤其值得关注，因为年化回报率超过 15%，这将反映出强劲的增长势头、成功的人工智能驱动产品计划以及优质软件估值的建设性环境。
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