主要观点：
- AutoZone 将继续扩大其在美国、墨西哥和巴西的汽车零部件零售和分销业务，同时专注于利润率更高的商业项目和自有品牌。
- 根据我们的估值假设，到2030 年 8 月，AZO 股价有可能达到每股 5,337 美元。
- 这意味着，从目前的 3721 美元价格计算，总回报率为43.5%，未来 4.6 年的年回报率为 8.2%。
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AutoZone (AZO) 不断投资于商业项目、供应链和技术，同时通过回购向股东返还大量资金，从而巩固了其作为领先专业汽车零部件零售商的地位。
该公司为 DIY 和商业客户提供种类繁多的保养和维修零件，并得益于老龄化车队对更换零件的稳定需求。
在最近 12 个月中，AutoZone 的毛利率达到 52.1%，息税前利润率达到 18.4%，因此，即使在配送中心和技术方面投入巨资，公司仍能保持强劲的盈利能力。
管理层还保持着杠杆资产负债表，LTM 净债务约为 120 亿美元，净债务与 EBITDA 的比率为 2.56 倍，但投资资本回报率仍高达 36.5%。
近期发生的事件，包括2025 年 12 月 9 日的2026 年第一季度财报电话会议和 2025 年 12 月 17 日的 2025 年年度股东大会，使投资者始终关注 AutoZone 在控制成本上升的同时保持同店销售增长的能力。
以下是为什么 AutoZone 的股票在 2030 年之前可以带来适度但非凡的回报，因为它在稳定增长、溢价估值和持续资本回报之间取得了平衡。
模型对 AutoZone 股票的启示
我们分析了 AutoZone 股票的潜力，使用的估值假设与其持续的收入增长、高资本回报率和当前的市场倍数相关。
根据7.8% 的年收入增长率、18.5% 的营业利润率和20.3 倍的正常化市盈率，模型预测 AutoZone 的股价到 2028 年 8 月将从每股 3721 美元 上涨到 4403 美元 。
这将是一个18.3% 的总回报率，或在未来 2.6 年中 6.8% 的年化回报率。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 AutoZone 股票使用的假设：
1.收入增长率：7.8
AutoZone 的收入三年复合年增长率为 5.2%，而未来两年的收入复合年增长率估计为 7.9%，因此该公司的业务一直在稳步扩张。
可比店面销售额、在美国和国际市场上新开设的店面以及商业销售额的增长都对这一发展轨迹做出了贡献，管理层也在继续投资于分销和库存供应。
根据分析师的一致预期，我们对截至 2028 年 8 月的收入预测年复合增长率为 7.8%，这与前瞻性的一致预期非常接近，也反映了我们对 AutoZone 能够继续超越更广泛的汽车零部件市场的预期。
2.运营利润率18.5%
在过去的 12 个月中，汽车之家的息税前利润率为 18.4%，这主要得益于其自有品牌产品的高度组合、严格的费用控制以及采购和分销方面的规模。
根据分析师的一致预期，我们假设运营利润率为 18.5%，这与近期的表现基本一致，表明分析师并不看好利润率的大幅扩张或收缩。
持续的工资通胀、供应链投资和技术支出可能会对成本造成压力，但 AutoZone 过去一直通过定价行动和提高生产率来抵消这些不利因素，因此从过去的执行情况来看，利润率持平是合理的。
3.退出市盈率：20.3 倍
AutoZone 目前的股价约为未来 12 个月盈利的 23.9 倍，LTM 盈利的 25.9 倍，因此，由于其稳定的增长和强劲的资本回报，该股相对于许多传统零售商而言具有溢价。
根据分析师的一致预期，我们采用的退出市盈率为 20.3 倍，略低于目前的市盈率，因此随着增长的正常化，市盈率会适度下降。
这个倍数仍然反映了 AutoZone 持久的竞争优势，包括密集的门店网络、稳固的商业关系和持续的自由现金生成，但也承认该公司已经得到了市场的广泛认可。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据收入增长、利润率和退出倍数，AZO 股票到 2031 年的不同情景显示了不同的结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低方案：收入增长，净利润率为 12.4%，盈利倍数每年变化 5.5%→年回报率为 3.2
- 中等情况：收入年复合增长率为 7.0%，净利润率为 13.1%，盈利倍数年变化率为 3.5%→年回报率为 8.2
- 高案例： 收入年复合增长率为 7.7%，净利润率为 13.5%，年度倍数变化为 1.6%→年度回报率为 12.8
近期发生的事件，如 2025 年第四季度和 2026 年第一季度的财报电话会议，以及 AutoZone 参加 Gabelli 汽车研讨会，都有助于明确管理层在门店增长、商业渗透和资本分配方面的优先事项，这些因素可能会影响哪种情况更接近现实。
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