微软股票关键数据
- 当前价格：414.44 美元
- 目标价（中间价）~$840
- 市场目标价：~$563
- 潜在总回报率~103%
- 年化内部收益率：~19% /年
- 收益反应：-3.93%（2026 年 4 月 29 日）
现已上线：使用 TIKR 的新估值模型，了解您最喜爱的股票有多少上涨空间（免费）>>>
发生了什么？
微软 (MSFT)在4月29日公布了多年来最强劲的一个季度，但股价还是下跌了近4%。 据CNBC报道，MSFT在进入财报期之前已经下跌了12%，创下了自2008年以来最差的季度股价表现。看涨者称，本季度将最终证明人工智能基础设施支出正在发挥作用。熊市则表示，1900 亿美元的指导性资本支出证实了回报仍然太遥远。从几乎所有指标来看，结果都是多头占优。投资者现在要问的问题是，市场是否错误地定价了一个转折点。
每项指标都胜出。股价仍然下跌。
微软发布的新闻稿证实，截至 3 月 31 日的季度营收为 829 亿美元，同比增长 18%，按美国通用会计准则计算的每股收益为 4.27 美元，同比增长 23%。根据 TIKR 的 Beats & Misses 数据，分析师平均预期收入为 814.3 亿美元，超出 1.79%。每股收益为 4.27 美元，比 4.06 美元的调整后共识高出 5.22%。
支撑微软人工智能业务的云平台 Azure 按固定汇率计算增长了 40%，高于分析师预期的 39%。首席财务官艾米-胡德（Amy Hood）表示，"在强劲需求和执行力的推动下，收入、营业收入和每股收益均超出预期"。
人工智能的具体数字是头条新闻。首席执行官萨蒂亚-纳德拉（Satya Nadella）表示，微软的人工智能业务年收入超过了 370 亿美元，同比增长 123%。面向商业Office用户的人工智能生产力插件Microsoft 365 Copilot的付费席位超过2000万个，比上一季度的1500万个同比增长250%。纳德拉对这一使用里程碑直言不讳："随着越来越多的用户将Copilot作为一种习惯，每周的参与度现已达到与Outlook相同的水平。
头条新闻忽略的电话会议内容
电话会议披露的三项信息对长期论点至关重要，但在财报发布后却鲜有人关注。
首先是座位增长背后的使用深度。纳德拉表示，第一方代理的月活跃使用率今年迄今为止增长了 6 倍，每用户的 Copilot 查询量季度环比增长近 20%。这是在座位数增长基础上的复合增长。
其次是合同收入积压。胡德透露，剩余的履约义务（未来合同收入的总价值）达到 6270 亿美元，同比增长 99%。在这 6,270 亿美元中，约有 25% 将在未来 12 个月内转化为已确认收入，同比增长 39%。
第三是商业模式的转变。在这次电话会议上，微软最清晰地阐述了从按座位定价到按座位加消费定价的转变。纳德拉说："我们的任何按用户收费的业务，无论是生产力、编码还是安全，都将变成按用户和使用量收费的业务。"近60%的客户服务客户已经在购买基于使用量的积分。GitHub Copilot从2026年6月1日起转为基于消费的定价。在座位收入的基础上增加一个消费层，可以扩大每个客户的自由现金流，而无需销售新座位。
OpenAI 交易：比标题更好
在财报发布前两天，微软和 OpenAI 宣布修订合作关系，终止微软向 OpenAI 支付的收入分成，并使 OpenAI 的许可成为非独占许可，允许 OpenAI 在竞争对手的云提供商上提供产品服务。这一标题吓坏了投资者。实际结构对微软更为有利。
根据修订后的协议，微软保留 OpenAI 27% 的股份，仍然是其主要的云服务提供商，并在 2030 年之前继续获得 OpenAI 20% 的收入份额，在 2032 年之前免版税使用 OpenAI 的知识产权。胡德在电话会议上直言不讳："收入分成一直持续到 2030 年，这种可预见性对我们来说是一个真正的利好因素，而知识产权免版税也消除了我们对他们的 rev 分成。利润率直接提高。
独占性的丧失是真实存在的，但微软已经花了两年时间在自己的平台上构建模式多样性。纳德拉指出，超过1万名客户在Azure Foundry上使用了一种以上的模型，同时使用Anthropic和OpenAI模型的客户数量每季度翻一番。微软的竞争优势越来越多地体现在平台上，而不是任何单一的模型关系上。
TIKR 高级模型分析
- 当前价格：414.44 美元
- 目标价（中间价）： ~$840~$840
- 潜在总回报：~103%
- 年化内部收益率：~19% /年
在两个引擎的推动下，中值情况下的营收 年均复合增长率约为 15%：随着人工智能工作负载的扩大，Azure将占据企业云市场份额；随着座位加消费模式的成熟，Microsoft 365 Copilot将深化货币化。TIKR 的实际数据和前瞻性预测数据显示，到 2030 财年，共识收入将从 2025 财年的 2820 亿美元增至约 6010 亿美元，这与中期假设一致。
利润率的驱动因素是生产力和业务流程部门的运营杠杆，随着基础设施建设周期达到顶峰，该部门的净利润率预计将从目前的 36% 提高到 39% 左右。按 TIKR 计算，LTMROIC（投资资本回报率）为 27.4%，反映了当前的资本支出压力。随着新产能转化为生产性收入，这一数字应该会有所恢复。
主要风险在于时机。胡德证实，至少到 2026 年，供应仍将受到限制。本季度的自由现金流为 158 亿美元，远低于 467 亿美元的运营现金流，因为 319 亿美元的资本支出消耗了这一缺口。TIKR 的一致预期显示，自由现金流在 2026 财年同比下降，从 2028 财年开始大幅回升。即使收入保持稳定，恢复期的推迟也会使倍数受到压缩。
市场的乐观程度低于 TIKR 的中值预测。TIKR 的 Street Targets 数据显示，截至 2026 年 5 月 1 日，分析师平均目标价约为 563 美元，56 位分析师中有 42 位买入，9 位跑赢大盘，3 位持有，2 位跑输大盘，0 位卖出。这一差距反映了模型的定价：一旦资本支出周期转向，座位加消费货币化的复利速度将比目前市场预期的更快。
结论
在 2026 财年第四季度财报（预计于 2026 年 7 月 29 日发布）中，唯一值得关注的指标是蔚蓝航空固定汇率收入增长率与胡德公司 39% 至 40% 的指导区间的对比。任何高于这一范围的数据，再加上自由现金流利润率的连续改善，都是基础设施周期达到顶峰的第一个具体信号。目前，微软 的 NTM EV/EBITDA为 414.44 美元，处于多年来的低点，其合同积压额为 6270 亿美元，Copilot 座席数为 2000 万，年增长率为 250%。财报发布后的大跌看起来像是市场对其所能看到的资本支出风险的定价，而对其尚不能完全模拟的货币化打了折扣。
看看亿万富翁投资者都在买什么股票，您就可以通过 TIKR 跟随聪明的投资者。
您应该投资微软吗？
要想知道答案，唯一的办法就是亲自查看相关数据。TIKR 可让您免费访问专业分析师用来回答这一问题的相同机构质量的财务数据。
打开微软，您将看到多年来的历史财务数据、华尔街分析师对未来几个季度收入和盈利的预期、估值倍数随时间推移的变化情况，以及目标价格是否呈上升或下降趋势。
您可以建立一个免费的观察列表来跟踪 微软以及您关注的其他所有股票。无需信用卡。只需您自己决定所需的数据。
免费分析 TIKR 上的 Microsoft → 查找新机会？
寻找新机会？
- 查看哪些股票 亿万富翁投资者正在购买的股票 这样您就可以跟随聪明的资金。
- 分析股票只需 5 分钟使用 TIKR 的一体化易用平台。
- 推倒的石头越多......您发现的机会就越多。 使用 TIKR 搜索 100K+ 全球股票、全球顶级投资者持有的股票等。
免责声明：
请注意，TIKR 上的文章无意作为 TIKR 或我们内容团队的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们根据 TIKR 终端的投资数据和分析师的估计创建内容。我们的分析可能不包括最近的公司新闻或重要更新。TIKR 不持有所提及的任何股票。感谢您的阅读，祝您投资愉快！
