安进公司 2026 年第一季度：收入增长 6%，六大驱动因素超过专利损失

Gian Estrada • 6 分钟读数

最后更新 May 2, 2026

主要数据

安进公司（AMGN）公布的 2026 年第一季度财报显示，公司总收入达 86 亿美元，同比增长 6%，非美国通用会计准则下的每股收益为 5.15 美元，比去年同期的 4.90 美元增长 5%。

安进公司首席商务官默多克-戈登（Murdo Gordon）在2026 年第一季度财报电话会议上表示，安进公司的股价走势验证了该公司的 "跳板年 "构想：六个指定的增长动力合计同比增长 24%，占产品总销售额的近 70%。

在《美国医学会杂志》（JAMA）发表积极的 VESALIUS-CV 亚组数据后，二级和高风险一级预防领域的处方量均有所扩大，Repatha 表现突出，2026 年第一季度的销售额达到 8.76 亿美元，同比增长 34%。

TEPEZZA 2026 年第一季度的销售额为 4.9 亿美元，同比增长 29%；罕见病组合的销售额达到 12 亿美元，同比增长 25%，其中 UPLIZNA 的销售额为 2.62 亿美元，同比增长 188%。

肿瘤组合继续扩大规模，2026 年第一季度销售额达 18 亿美元，同比增长 25%；IMDELLTRA 贡献了 2.58 亿美元，巩固了其作为二线小细胞肺癌标准疗法的地位。

生物仿制药组合为 2026 年第一季度增加了 8.35 亿美元的销售额，同比增长 14%，其中仅 PAVBLU 就贡献了 2.8 亿美元。

受此影响，Prolia 和 XGEVA 的销售额降至 11 亿美元，同比下降 32%，原因是生物仿制药的竞争在失去独家代理权后加速。

在业绩指导方面，首席财务官彼得-格里菲斯（Peter Griffith）将2026年全年总收入提高到371亿至385亿美元，非美国通用会计准则下的每股收益提高到21.70至23.10美元，这反映出公司有信心增长动力将足以消化持续的LOE不利因素。

安进公司还坚持其资本回报承诺，支付每股 2.52 美元的季度股息，比 2025 年第一季度增长 6%。

2026年第一季度损益表显示，本季度营业收入同比大幅增长，而毛利率却连续压缩，反映出与产品组合和管道投资相关的成本结构变化。

毛利率为 68%，低于 2025 年第三季度的 73% 和 2025 年第二季度的 71%，但与 2025 年第一季度的 68% 基本持平。

总收入从 2025 年第一季度的 82 亿美元上升到 2025 年第二季度的 92 亿美元、2025 年第三季度的 96 亿美元和 2025 年第四季度的 99 亿美元，然后回落到 2026 年第一季度的 86 亿美元，这一模式符合正常的季节性顺序。

2026 年第一季度的营业收入为 26.7 亿美元，与 2025 年第一季度的 23.4 亿美元相比，同比增长了 14%，这是因为尽管研发强度增加，但营业费用仍得到了控制。

根据 TIKR 损益表，2026 年第一季度的营业利润率为 31%，高于 2025 年第一季度的 29%，但低于 2025 年第三季度的 34%。

格里菲斯在财报电话会议上指出，非美国通用会计准则（Non-GAAP）销售成本占产品销售额的比例为 19.5%，这主要是由于利润份额增加、特许权使用费支出以及销售结构转向成本结构更重的产品，预计这些因素将在未来几个季度继续拖累销售成本。

他还补充说，非美国通用会计准则下的研发支出同比增长了 16%，反映了对 MariTide III 期研究、IMDELLTRA 和 Olpasiran 的持续投资。

TIKR 的模型为安进股票设定了约 468 美元的目标价，这意味着与 2026 年 5 月 1 日收盘价约 330 美元相比，安进股票将上涨约 42%。

中期模型假定到 2035 年的收入年均复合增长率为 3%，净利润率约为 35%，相对于当前的利润率轨迹和 MariTide 潜在的管线扩张，这两个数字都比较保守。

这份第一季度报告强化了基本情况，但没有实质性提升：指导性目标的提升表明管理层信心十足，但模型保守的收入年均复合增长率已将 MariTide 视为未经证实的变量，而不是蓝天驱动力。

对于安进公司股票的投资者来说，本季度之后的风险/回报比之前要低：LOE拖累的表现符合预期，增长驱动因素的交付速度超过了抵消LOE拖累所需的速度，而指导意见的上调消除了近期盈利的下行风险。

安进公司的增长动力正在如期消化专利悬崖，但只有在 MariTide 于 2030 年前产生收入时，估值差距才会完全缩小。

论证完整：

六大增长动力在 2026 年第一季度共创造了 56 亿美元的收入，同比增长 24%，超过了吸收 Prolia/XGEVA 不断侵蚀 LOE 所需的速度
2026 年全年非美国通用会计准则（Non-GAAP）每股收益指导上调至 21.70 美元至 23.10 美元，这意味着在专利悬崖期间将继续执行运营纪律
全年非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润率指导值为 45% 至 46%，表明即使研发支出增加，管理层仍打算保护盈利
默多-戈登（Murdo Gordon）在财报电话会议上表示，Repatha 在美国的新品牌处方在 2026 年第一季度增长了 44%，提供了不受 MariTide 时间影响的持久收入增长引擎

有风险的论文：

MariTide 仍处于第三阶段，没有确定的批准时间表；TIKR 的目标价模型取决于将 MariTide 视为未模型化的上升空间而非近期贡献的假设
2026 年第一季度，Prolia/XGEVA 合并收入同比下降 32%，降至 11 亿美元，管理层预计 2026 年剩余时间内该收入将加速下降，从而加剧了对增长动力的需求量。
2026 年第一季度的毛利率下降至 68%，受到特许权使用费和产品组合变化的压力，根据格里菲斯对销售成本的指导，预计短期内毛利率不会下降
美国国税局（IRS）针对 2016 年至 2018 年纳税年度的拟议调整通知草案如果持续，可能会对安进公司的财务报表产生重大影响，从而增加投资案例的诉讼尾部风险