主要数据
- 当前价格：约 153 美元（2026 年 5 月 1 日收盘价）
- 2026 年第一季度能源产品部门收益：28 亿美元，同比增长约 20 亿美元
- 2026 年第一季度上游产量（外部干扰除外）：同比增长 8
- 二叠纪 2026 年全年产量目标： 180 万桶油当量/天
- 黄金通道液化天然气 1 号生产线： 2026 年 3 月实现首批液化天然气的生产
- 卡塔尔损害修复时间表：3 至 5 年（约占全球产量的 3）
- TIKR 模型目标价格： 181 美元（中值）
- 约 153 美元的隐含上涨空间：约 18
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埃克森美孚 2026 年第一季度收益明细
埃克森美孚（ExxonMobil）股价（XOM）在这一季度保持在 153 美元附近，地缘政治干扰多于运营疲软。
埃克森美孚首席执行官达伦-伍兹（Darren Woods）在2026 年第一季度财报电话会议上表示，剔除已确定的项目和估计的时间效应，每股收益比 2025 年第四季度有所增长。
首席财务官尼尔-汉森（Neil Hansen）在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，能源产品部门是主要推动力，本季度盈利 28 亿美元，同比增长约 20 亿美元，环比增长数亿美元。
达伦-伍兹（Darren Woods）在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，2026 年第一季度墨西哥湾沿岸炼油厂的利用率创下新高，由于公司加快了维护工作并推迟了计划停机时间，炼油厂的吞吐量从 2 月到 3 月每天增加了约 20 万桶。
上游生产面临三个同时发生的外部事件的影响：中东冲突影响、对哈萨克斯坦资产的无人机袭击以及 1 月份的二叠纪冬季风暴。
尼尔-汉森（Neil Hansen）在2026年第一季度财报电话会议上表示，剔除这些外部干扰因素，上游生产同比增长8%，主要受二叠纪增长和圭亚那创纪录产量的推动。
圭亚那在第一季度实现了创纪录的产量，Uaru、Whiptail 和 Hammerhead 项目正在建设中，Uaru 的目标是在 2026 年底首次出油。
公司仍有望在 2026 年将二叠纪全年产量提高到 180 万桶油当量/日。
达伦-伍兹（Darren Woods）在2026年第一季度财报电话会议上表示，Golden Pass LNG于2026年3月实现了1号线首批液化天然气的生产，2号线预计将于2026年底机械完工，3号线将于2027年第二季度完工。
达伦-伍兹（Darren Woods）在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，最重大的不利因素是卡塔尔液化天然气的损坏：在中东冲突期间，有两条生产线受损，约占埃克森美孚全球产量的 3%，卡塔尔能源公司预计维修时间为 3 至 5 年。
电话会议上没有披露更新的全年财务指导数字；该公司重申了二叠纪产量目标，将其作为 2026 年最明确的运营承诺。
埃克森美孚股票：利润表显示了什么
埃克森美孚股票正在经历连续八个季度的利润压缩趋势，尽管三月份的大宗商品背景更为有利。
营业收入在 2024 年第 2 季度达到 110 亿美元的峰值，然后在 2024 年第 3 季度（110 亿美元）、2024 年第 4 季度（84 亿美元）和 2025 年第 1 季度（97 亿美元）逐步下降，2025 年第 2 季度进一步降至 88 亿美元，2025 年第 3 季度降至 92 亿美元，2025 年第 4 季度降至 76 亿美元。
营业利润率也遵循同样的模式：2024 年第一季度为 12.3%，2024 年第三季度达到 12.5%的高点，随后在 2025 年第一季度有所压缩（12%），2025 年第四季度为 9.5%。
毛利率在整个周期中保持较强的弹性：2024 年第一季度为 29.5%，2024 年第四季度上升至 33.3%，2025 年全年稳定在 30.3%至 33.8%之间。
2025 年第四季度的毛利率为 33.8%，是八个季度以来的最高值，这表明即使在运营成本上升导致运营杠杆压缩的情况下，产品组合和炼油经济性依然保持良好。
与此同时，2025 年各季度的收入同比基本持平（810 亿美元、795 亿美元、833 亿美元、800 亿美元），与 2024 年同期相比，没有一个季度出现有意义的增长。
毛利率稳定与营业利润率恶化之间的差距反映了营业费用的上升，而能源产品部门第一季度创纪录的业绩部分抵消了进入 2026 年的这一动态。
估值模型说明了什么？
根据 TIKR 的模型，埃克森美孚股票在中位情况下的价格为 181 美元，这意味着与目前接近 153 美元的价格相比，大约有 18% 的上涨空间。
中位情景假设到 2035 年的收入年复合增长率为 0.7%，净利润率为 11%，每股收益年增长率为 6.3%，随着市场在这十年中对石油和天然气风险敞口的重新定价，每年的倍数将小幅压缩 1.8%。
第一季度的业绩适度加强了以当前价格计算的风险/回报：能源产品部门在干扰严重的一季度实现了 28 亿美元的盈利，上游产量增长了 8%（不含外部影响），证实了二叠纪和圭亚那的论点是正确的。
卡塔尔的损害带来了持久的生产风险，而这一风险以前并未包含在大多数模型中，但这一风险仅占全球产量的 3%，对埃克森美孚股票而言是实质性的，而非结构性的。
尽管受到前所未有的干扰，埃克森美孚仍在第一季度实现了运营，但投资论点现在取决于卡塔尔的修复时间表和油价轨迹是否能将盈利基础维持到 2027 年。
近期
- 能源产品部门第一季度盈利 28 亿美元，同比增长约 20 亿美元，炼油利润率受到全球供应环境收紧的支撑
- 墨西哥湾沿岸炼油厂在第一季度的利用率达到创纪录水平；从 2 月份到 3 月份，每天的吞吐量增加了 20 万桶
- 黄金通道 1 号生产线正在生产，与 2025 年相比，美国液化天然气出口能力增加了约 5%；2 号生产线计划于 2026 年底机械完工
- 达伦-伍兹（Darren Woods）在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，中东供应紧张、库存缩减以及潜在的 SPR 补充周期都将在短期内支撑价格上涨压力
长期
- 卡塔尔列车损坏约占全球产量的 3%，修复时间为 3 至 5 年；修复投资的财务结构尚未最终确定
- TIKR 模型预测，在中期情况下，到 2035 年，收入年均复合增长率仅为 0.7%，市盈率几乎持平，4.7 年的总回报率约为 47
- 运营利润率从 2024 年第一季度的 12.3% 压缩至 2025 年第四季度的 9.5%；通过全企业平台转型进行结构性成本控制是一个多年期项目，而非短期利润催化剂
- 圭亚那、二叠纪、莫桑比克和巴布亚新几内亚是长期产量增长的支柱，但后两个液化天然气项目的最终投资决策预计将在 2026 年晚些时候做出，首批液化天然气的时间表尚不确定
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