核心要点
- 卡夫亨氏的股息收益率为7.3%，亿滋国际为3.6%，亿滋国际在7月份将其季度股息提高了4%。
- 自2020财年以来，卡夫亨氏的股息一直维持在每股1.60美元，而亿滋国际的股息从2020财年到2025财年每年增长10.1%。
- 在过去12个月中，卡夫亨氏将自由现金流的50%用于支付股息，而亿滋国际的这一比例为82%。
- 分析师预计，随着卡夫亨氏增加品牌投资，其2026年自由现金流将下降，这将使其派息率升至69%。
亿滋国际 (MDLZ) 于7月28日将其季度股息提高了4%。该公司在公布第二季度业绩时宣布了此次上调，业绩显示其有机净收入同比增长2.2%。
卡夫亨氏 (KHC) 的季度表现则较为艰难。8月5日，该公司报告第二季度有机净销售额下降1.3%，并录得74亿美元的非现金减值损失。然而，卡夫亨氏仍然支付了远高于亿滋国际的股息收益率，为7.3%对3.6%，其股息自2020财年以来一直维持在每股1.60美元。
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| 指标 | 卡夫亨氏 (KHC) | 亿滋国际 (MDLZ) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 7.3% | 3.6% |
| 年度股息 | $1.60 | $2.08 |
| 股息增长，2020-2025财年 | 年均0.0% | 年均10.1% |
| 现金股息支付率 (TTM) | 50% | 82% |
| 现金股息支付率 (2026财年共识) | 69% | 80% |
| 净债务/EBITDA (LTM) | 2.71x | 2.95x |
| 利息保障倍数 (LTM) | 4.93x | 7.97x |
卡夫亨氏：大额支票保持稳定
卡夫亨氏的销售额在国内正在下滑。2026年第二季度，北美有机净销售额下降了2.7%，而新兴市场增长了8.5%。对于全年，公司预计有机净销售额将下降0.5%至2.0%。
股息的基础则更为稳固。截至2026年6月27日的12个月内，股息仅占自由现金流的50%，比例适中。公司将维持股息列为优先事项之一，与投资业务和偿还债务并列。
支付的股息从2018财年的31.8亿美元下降到2019财年的19.5亿美元。自那以后，除了2022财年，自由现金流每年都覆盖了股息支付。
市场共识预计2026财年的自由现金流将比2025财年低25%，这将使派息率升至69%。管理层预计，由于将额外投资约7亿美元用于品牌建设，今年经调整的营业利润将下降16%至18%。正如卡夫亨氏CEO史蒂夫·卡希尔兰所言："我们已经看到，当我们投资于我们的品牌时，它们会做出良好的反应。"
五位分析师做出了这一预测，去年的共识预测与实际结果相差在4%以内。即使派息率达到69%，股息覆盖率仍然良好。主要风险是公司自己指出的：零售商与自有品牌之间的价格差距扩大。
亿滋国际：小额支票持续攀升
在卡夫亨氏销售额下滑的地方，亿滋国际的销售额却在增长。2026年第二季度，得益于新兴市场分销渠道的拓展，其净收入增长了4.1%，尽管欧洲有机销售额下降了3.5%。公司现在预计全年有机收入至少增长2%。
其股息支付则更为紧张。截至2026年6月30日的12个月内，股息占自由现金流的82%，市场共识预计2026财年这一比例为80%。
支付的股息从2021财年的18.3亿美元增加到2025财年的24.9亿美元。同期，自由现金流几乎没有变动，从31.8亿美元到32.4亿美元，这使得派息率从58%推高至77%。
对于2026年，管理层预计自由现金流约为30亿美元，按固定汇率计算，经调整的每股收益持平至增长5%。这使得按旧速度提高股息的空间变小，7月份4%的增幅远低于2020财年至2025财年年均10.1%的水平。主要风险是可可和其他大宗商品成本的波动，这也是公司自己指出的。
那么，哪只股票的股息胜出？
卡夫亨氏在未来10年支付给你的更多。假设以今天的收益率向每只股票投资1万美元。保持卡夫亨氏的股息不变（按其五年来的水平），而亿滋国际的股息每年增长10.1%。卡夫亨氏总共支付约7,300美元，而亿滋国际约为5,761美元：大约多出1,539美元。
这个计算对卡夫亨氏的要求非常低。它只需要继续支付每股1.60美元的股息，而目前的派息率为50%，预计2026财年为69%。这对亿滋国际的要求则高得多，它需要从82%的派息率基础上继续保持10.1%的年增长率，而此前刚刚提高了4%。即使以这个速度，亿滋国际的收入也要到大约2034年才能超过卡夫亨氏，这太晚了，无法在第10年之前弥补差距。
亿滋国际仍然有其优势。其业务正在增长，其利息保障倍数是两者中较强的，为7.97倍。按其五年增长率，其每年360美元到第10年将变为约855美元，相当于你原始1万美元投资的8.5%收益率。从大约2034年开始，它将每年支付更大的支票。只是在这十年间，卡夫亨氏的领先优势太大，而且其股息是两者中覆盖率更好的。
当然，卡夫亨氏仍然需要使其投资年获得回报。如果北美市场持续下滑到2027年，那么69%的预测派息率是需要关注的数字。
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