核心要点
- 高乐氏股息率为6.2%，J.M. Smucker为3.9%，因此投资10,000美元，高乐氏每年支付620美元，Smucker支付390美元。
- 截至2026年6月30日的过去十二个月，高乐氏的股息支付占其自由现金流的149%，而市场共识预计其2027财年这一比例将降至71%。
- 截至2026年7月31日的过去十二个月，Smucker的股息支付占其自由现金流的29%，而市场共识预计其2027财年这一比例将为40%。
- 需要关注的关键数字是高乐氏2027财年的自由现金流，分析师预计为8.81亿美元。
任何在食品杂货股中寻找股息收入的退休人士都会遇到高乐氏（CLX）。其股息率为6.2%，因此今天投资10,000美元每年可获得620美元。
但问题是：截至2026年6月30日的过去十二个月，高乐氏支付的股息占其自由现金流的149%。
这使得J.M. Smucker（SJM）成为一个有趣的对比。其股息率为3.9%。两家公司都在应对波动的商品成本。那么，对于需要持续获得股息支票的退休人士来说，哪一个是更好的选择？
| 指标 | 高乐氏 (CLX) | J.M. Smucker (SJM) |
|---|---|---|
| 股息率 | 6.2% | 3.9% |
| 股息增长，2021-2026财年 | 年均2.0% | 年均4.1% |
| 股息记录（公司表述） | "连续十年每年提高" | "连续第25个财年提高" |
| 现金股息支付率，TTM | 149%（截至2026年6月30日） | 29%（截至2026年7月31日） |
| 现金股息支付率，前瞻（2027财年） | 71% | 40% |
| 净债务 / EBITDA (LTM) | 4.3倍 | 2.9倍 |
| 利息保障倍数 (LTM) | 6.8倍 | 4.7倍 |
高乐氏：金额可观，但捉襟见肘
高乐氏的2026财年（截至6月30日）是艰难的一年。净销售额较2025财年下降5%，至67.2亿美元。家庭和生活方式部门的销售额因企业资源计划系统切换相关的额外出货量基数效应而萎缩。
现金流显示了压力。
支付的股息从2017财年的4.12亿美元增长到2026财年的6.02亿美元。自由现金流逐年波动，并在2022、2024和2026财年低于股息支付额。2026财年的4.05亿美元是图表所示十年中的最低值。
管理层称较高的支付率"在我们重建毛利率的过程中更具暂时性，而非结构性"。首席财务官Luc Bellet在8月3日的电话会议上表示，"我们支持股息的承诺没有改变。"市场共识预计2027财年自由现金流为8.81亿美元，是2026财年的两倍多，这将使现金股息支付率降至可管理的71%。然而，只有四位分析师做出此预测，且去年的最终共识与实际值相差18%。
Smucker：金额较小，但覆盖充分
Smucker的股息无需依赖反弹即可支付。在2027财年第一季度（截至2026年7月31日），净销售额为22亿美元，较上年同期增长5%。调整后每股收益3.24美元，同比增长71%，其中包括0.84美元的关税退款收益。Uncrustables实现了两位数的销量增长，Café Bustelo的净销售额增长23%，而Sweet Baked Snacks则萎缩7%。
图表所示每年，自由现金流均超过股息支付，现金股息支付率在2024财年达到68%的峰值。截至2026年7月31日的过去十二个月，该比率仅为29%，覆盖非常充分。市场共识预计2027财年为40%，接近管理层关于自由现金流约11亿美元的指引。
主要风险在于营收：管理层预计2027财年净销售额将下降1%至2%。
那么，哪只股息胜出？
对于退休人士而言，J.M. Smucker是更好的股息股。寻求收入的退休人士需要一张可以信赖的支票，而决定因素在于覆盖程度。Smucker的股息在过往和前瞻自由现金流上都覆盖充分，其资产负债表已在改善中。
杠杆率从2023财年的1.9倍跃升至2024财年的4.3倍，这是在收购Hostess之后。到2026财年末，该比率为3.5倍，TIKR的最新十二个月数字为2.9倍。首席财务官Tucker Marshall表示"我们仍然致力于季度股息"，并补充说"我们现在有灵活性，可以在未来开始考虑股票回购。"
这并不是说高乐氏的股息面临危险。它支付的支票金额更大。按照各自在2026财年的股息增长速度，投资10,000美元于高乐氏，第10年仍将支付约718美元，而Smucker约为460美元。即使按照它们5年的增长率，Smucker的收入也要到大约2049年才能赶上。只是高乐氏的支票，占过往自由现金流的149%，依赖于尚未显现的复苏。而Smucker的现金流已经足以支付其股息。
当然，高乐氏未来几个季度的表现可能会改变这一点。如果其自由现金流接近分析师对2027财年预期的8.81亿美元，那么这张更大的支票就会变得更容易信赖。
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