核心要点
- 金佰利（Kimberly-Clark）的股息收益率为5.4%，联合利华（Unilever）为3.6%。
- 在过去十二个月中，金佰利的股息支付占其自由现金流的92%，而联合利华这一比例为59%。
- 从2020财年到2025财年，金佰利的每股股息年均增长3%，而联合利华以其自身货币计算的每股股息年均下滑0.5%。
- 金佰利股票的远期市盈率为14倍，低于其五年平均的19倍，并预计其与Kenvue的交易将在今年年底前完成。
任何寻求股息收入的退休人士都会关注像金佰利（KMB）和联合利华（UL）这样的股票。今年夏天，两家公司都警告称，中东冲突正在推高其成本。
寻求收入的退休人士需要一份可靠的支票。金佰利的股息收益率为5.4%，而联合利华为3.6%。不过，联合利华的股息背后有更充足的现金支持。
那么，哪只股票是更适合退休人士的股息股呢？
| 指标 | 金佰利 (KMB) | 联合利华 (UL) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 5.4% | 3.6% |
| 股息增长率，2020–2025财年 | 年均3.3% | 年均-0.5% |
| 股息增长率，2015–2025财年 | 年均3.7% | 年均3.7% |
| 现金股息支付率 (TTM) | 92% | 59% |
| 净债务 / EBITDA | 1.49倍 | 2.33倍 |
| 利息保障倍数 | 12.21倍 | 8.79倍 |
| 远期市盈率 | 13.8倍 | 16.1倍 |
金佰利：更大的支票
金佰利每季度支付每股1.28美元的股息。从2020财年到2025财年，其每股股息从4.28美元增长到5.04美元，年均增长3.3%。
销售额增长缓慢，但利润增长更快。在2026年第二季度，净销售额同比增长0.6%，达到42亿美元。来自持续经营的调整后每股收益增长10.4%，达到1.80美元。
股息方面情况则较为紧张。在截至2026年6月30日的十二个月中，股息支付占用了自由现金流的92%，缓冲空间很小。图表显示，从2016财年到2024财年，自由现金流每年都覆盖了股息支付。在2025财年，自由现金流从25.1亿美元降至16.4亿美元，略低于支付的16.6亿美元。
此后现金流有所改善。2026年上半年，经营活动产生的现金流为17亿美元，高于去年同期的11亿美元。
主要风险在中国，社交媒体上流传着关于其纸尿裤的虚假信息。管理层预计这将在短期内对销售和利润造成压力。
联合利华：充裕的空间
联合利华的股息拥有金佰利所缺乏的缓冲空间。在截至2026年6月30日的十二个月中，股息支付占用了自由现金流的59%，因此股息覆盖情况良好。图表显示，自2016财年以来，自由现金流每年都足以支付股息。从2021财年到2025财年，该比率在53%到74%之间。
多芬、凡士林、家居护理、除臭剂、印度和拉丁美洲市场是增长的主要驱动力。首席执行官费尔南多·费尔南德斯在7月28日告诉分析师："我们已经纠正了去年犯下的一些错误，并对上半年取得的扭亏为盈的业绩感到非常满意。"
以其自身货币衡量，联合利华的每股股息从2020财年的1.87下滑到2025财年的1.82，年均下滑0.5%。由于股息以其自身货币设定，美元金额（按当前汇率计算为每年2.20美元）会随汇率变动。管理层提到的主要风险是大宗商品通胀，尤其是家居护理领域。
那么，哪家股息胜出？
对于退休人士而言，金佰利是更好的股息股。支票的大小决定了这一点。
以其5.4%的收益率计算，投资10,000美元于金佰利每年可获得540美元。如果股息保持其5年年均3.3%的增长率，那么在第10年将变为约725美元，相当于您原始10,000美元投资的7.2%收益率。同样的10,000美元投资于联合利华，现在每年支付360美元，按其5年增长率计算，第10年约为343美元。以这些增长率计算，联合利华的收入永远无法赶上。
资产负债表也支持这一结论，其杠杆率低于联合利华，利息保障倍数更强。而且您无需为收益率支付过高溢价。以13.8倍的远期市盈率计算，金佰利的交易价格远低于其五年平均的18.6倍，并且与其4月7日的低点12.3倍相差不远。
相比之下，联合利华的交易价格为16.1倍。
这并不是说联合利华的股息不安全。支付占自由现金流的59%留下了充足的空间，而且图表显示自由现金流每年都足以支付股息。只是退休人士希望获得以美元计价的、不断增长的支票，而联合利华的股息并未做到这一点。
当然，金佰利92%的支付率在糟糕年份几乎没有缓冲空间，而且它仍需完成与Kenvue的收购交易，管理层表示该交易有望在今年年底前完成。下一份财报将显示上半年现金流的反弹势头是否能持续。
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