核心要点
- 通用磨坊的股息收益率为7.7%，约为J.M. Smucker公司3.9%收益率的两倍，但管理层预计在偿还债务期间将维持当前股息水平不变。
- 截至2026年8月30日的十二个月内，通用磨坊将85%的自由现金流用于支付股息，而Smucker公司在截至2026年7月31日的十二个月内，这一比例为29%。
- 分析师预计，在2027财年，这两家公司的股息支付率将分别降至76%和40%。
- Smucker公司已将其净债务与EBITDA的杠杆比率恢复至3倍的目标水平，而通用磨坊预计这至少还需要几年时间。
通用磨坊 (GIS) 的股息收益率为7.7%，其首席财务官表示，支撑该收益率的股息在短期内不会上调。
J.M. Smucker (SJM) 则相反，该公司在7月宣布已连续第25个财年提高股息，其收益率为3.9%。
那么，哪只股票是更好的股息股：是派息额更高的那只，还是仍在增长的那只？
| 指标 | 通用磨坊 (GIS) | J.M. Smucker (SJM) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 7.7% | 3.9% |
| 股息增长率，2021-2026财年 | 年均3.9% | 年均4.1% |
| 现金股息支付率 (TTM) | 85% | 29% |
| 现金股息支付率 (2027财年共识预期) | 76% | 40% |
| 净债务/EBITDA (LTM) | 3.67倍 | 2.91倍 |
通用磨坊：被搁置的大额派息
通用磨坊的销售额仍未增长。在截至2026年8月30日的2027财年第一季度，有机净销售额与去年同期持平。餐饮服务和国际业务分别有机增长4%，而北美零售业务下降3%。
自2017财年以来，自由现金流每年都覆盖了股息支付。在截至5月的2026财年，股息占自由现金流的比例从2025财年的58%上升至81%。
在截至2026年8月30日的十二个月内，这一比例高达85%。分析师预计，在2027财年17.5亿美元自由现金流的基础上，这一比例仍将高达76%。
正如首席财务官Kofi Bruce所言："我们仍然完全致力于支付股息，在短期内，我们预计将维持当前的每股派息率，同时优先考虑去杠杆化。"鉴于85%的自由现金流已经用于派息，这是一个明智的决定。
主要风险在于利润。管理层预计，2027财年按固定汇率计算的调整后营业利润将下降8%至13%。
Smucker：游刃有余
Smucker的股息支付空间远大于通用磨坊。
该公司在截至2026年7月31日的2027财年第一季度净销售额为22亿美元，较去年同期增长5%。Uncrustables的销量实现了两位数增长，Café Bustelo的净销售额增长了23%。甜味烘焙零食销售额下降了7%。
自2017财年以来，Smucker的自由现金流也每年都覆盖了股息支付。在截至4月的2026财年，股息占自由现金流的比例为40%，低于2024财年的68%。
在截至2026年7月31日的十二个月内，这一比例仅为29%，相当充裕。这个数字因最近一个季度3.373亿美元的自由现金流而显得亮眼，而去年同期为负9490万美元。分析师预计，2027财年自由现金流约为11.8亿美元，股息支付率将保持在40%的充足水平，接近管理层指引的约11亿美元。
Smucker还提前将其净债务与EBITDA的杠杆比率恢复至3倍的目标水平。首席财务官Tucker Marshall表示："我们仍然致力于支付季度股息，最近我们宣布了提高股息。现在，我们有了灵活性，可以在未来开始考虑股票回购。"
主要风险：管理层预计2027财年净销售额将下降1%至2%。
那么，哪只股息胜出？
通用磨坊是更好的股息股。它支付的收入要高得多，以至于Smucker更快的股息增长也无法赶上。
以两家公司在2026财年的股息增长率为例：通用磨坊为1.7%，Smucker为1.9%。按此速度，今天投资的1万美元，在第10年将从通用磨坊获得约894美元的收入，而从Smucker获得约460美元。按它们5年的增长率计算，则分别约为1082美元和560美元。这相当于你当前现金的10.8%收益率对比5.6%的收益率。无论哪种情况，Smucker的收入都需要超过30年才能超过通用磨坊。
即使通用磨坊完全不提高股息，其每年770美元的收入也将超过Smucker第10年的收入。而目前，不提高股息正是其计划。通用磨坊的杠杆比率从2022财年的净债务与EBITDA之比2.7倍上升至2026财年的3.7倍。
Bruce预计，"至少需要几年时间才能将我们的净债务与EBITDA比率恢复到3倍的目标水平。"
Smucker的情况也很强劲。其股息占自由现金流的比例要小得多，已连续25个财年提高股息，且杠杆比率已恢复至目标水平。只是归根结底，通用磨坊的股息仍有现金流覆盖，且管理层完全致力于支付。同样投资1万美元，通用磨坊每年支付770美元，而Smucker支付390美元。
当然，这只有在通用磨坊2027财年的自由现金流接近分析师预期的17.5亿美元时才成立。在85%的支付率下，剩余空间已经不多了。
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