主要收获：

• 运营重置：上周，lululemon 股票将北美 GEC 转为全职员工，影响到 100 个职位，在执行审查中加强了服务的一致性。
• 产品执行：1 月份，lululemon 股票在遭到投诉后恢复了售价 108 美元的 Get Low 紧身裤的在线销售，在此之前，由于质量问题，该股票的份额下降了 6%。
• 价格前景：基于增长放缓和利润正常化，到 2028 年 1 月，lululemon 的目标股价可能会达到 205 美元。
• 上涨空间：从目前 173 美元的价格来看，lululemon 股票 205 美元的目标价意味着总计 19% 的上涨空间，两年内的年化涨幅为 9%。

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Lululemon(LULU) 是全球高端运动服饰品牌的代表，在瑜伽、训练和生活方式等收入达 110 亿美元的品类中展开规模竞争。

上周，Lululemon 恢复其 Get Low 系列后，股价再次受到关注，而 2025 年股价下跌 50%后，公司治理压力加大。

Lululemon LTM 收入约为 110 亿美元，反映了品牌影响力和定价能力，尽管与海外市场相比，美洲市场增长较慢。

接近 23% 的营业利润率和大约 20 亿美元的营业收入彰显了公司的效率，在严格控制成本和选择性投资的同时，也为盈利能力提供了支持。

尽管 Lululemon 的市值高达 500 亿美元，但其股价却接近 14 倍收益，在稳定的基本面和受限的估值假设之间形成了矛盾。

模型对 LULU 股票的启示

我们使用保守的假设对 LULU 股票进行了分析，这些假设反映了品牌重置、严格的成本控制和稳定的溢价定位。

根据 4.8% 的收入增长率、17.9% 的营业利润率和 13.9 倍的退出倍数，模型估计 LULU 的股价为 204.64 美元。

这意味着与 172.54 美元相比，总的上涨空间为 18.6%，相当于 2.0 年内 8.9% 的年回报率。

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我们的估值假设

TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。

以下是我们对 LULU 股票使用的假设：

1.收入增长4.8%

随着北美和早期国际市场的品牌势头和店铺扩张加速，Lululemon 实现了超过 20% 的历史收入增长。

最近，由于美洲需求疲软、产品召回扰乱了产品上市，以及领导层的过渡影响了近期执行的一致性，因此增长放缓。

此外，其国际扩张、数字渗透和男装品类也为持续增长提供了支持，但竞争和消费者的谨慎限制了其快速反弹。

根据调查分析师的预期，4.8%的收入增长假设反映了持久的全球需求与成熟度和执行风险之间的平衡。

2.运营利润率17.9%

在全价销售和供应链效率的支持下，Lululemon 在需求高峰周期的营业利润率一直保持在 22% 以上。

随着促销活动的增加、劳动力成本的上升，以及核心女装品类产品质量问题后的库存行动，利润率有所压缩。

定价纪律、规模效益和产品组合的改善支持了业绩的稳定，而再投资和重组成本则限制了近期的复苏。

17.9% 的营业利润率假设反映了正常化的盈利能力，而没有假设之前的高峰效率。

3.退出市盈率：13.9 倍

Lululemon 之前的市盈率高于 30 倍，当时增长势头强劲，领导层的连续性增强了投资者的信心。

在增长放缓、治理纠纷、产品执行屡屡失误之后，估值重置。

倍数扩张取决于收入的持续恢复、领导层的稳定性以及核心市场产品可信度的恢复。

根据分析师的一致估计，13.9 倍的退出倍数反映了对复苏的平衡信心，没有投机性的重估。

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如果情况好转或恶化会怎样？

Lululemon 的结果取决于品牌相关性、产品执行力和成本控制，随着领导力和需求趋于稳定，到 2030 年会有不同的发展路径。

• 低度情况：如果品牌失误持续存在，需求保持谨慎，收入增长约 4.2%，利润率保持在 11.9% 附近→年化回报率 1.7%。
• 中位情况：随着产品节奏的稳定和成本的控制，收入增长接近 4.7%，利润率提高到 12.8% → 7.3% 的年化回报率。
• 高度情况： 如果国际需求加快，产品执行力增强，收入将达到 5.2%左右，利润率接近 13.4%，年回报率达到 12.4%。

通过稳定的执行和利润率的恢复，在没有多重扩张或投机情绪转变的情况下，229 美元的中期目标价是可以实现的。

它还有多少上涨空间？

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只需输入三个简单的信息即可：

1. 收入增长
2. 营业利润率
3. 退出市盈率

如果您不确定输入什么内容，TIKR 会使用分析师的一致估计自动填写每个输入内容，为您提供一个快速、可靠的起点。

在此基础上，TIKR 会计算在牛市、基本市和熊市情况下的潜在股价和总回报，这样您就可以快速了解某只股票是被低估还是被高估了。

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