主要数据
- 当前价格：约 29 美元（截至 2026 年 5 月 11 日）
- 2026 年第一季度营收：3.31 亿美元，同比增长 11%；不考虑汇率因素，同比增长 7
- 2026 年第一季度调整后每股收益：0.41 美元，同比增长 64
- 2026 年第二季度收入预期：3.85 亿-3.95 亿美元
- 2026 年全年收入预期：14.5-14.8 亿美元
- 2026 年全年调整后毛利率预期：~39%
- TIKR 模型目标价：32 美元
- 隐含上升空间：5.6 年总回报率约为 12
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Interface 股票第一季度业绩超出预期，营业收入大涨 29
英特飞股票（TILE）第一季度业绩突出，调整后每股收益为0.41美元，比去年同期的0.25美元高出64%，营业收入为3.31亿美元，按报告值计算增长11%，按汇率中性计算增长7%。
企业办公室是最大的推动力，本季度全球账单增长了 16%，与 2025 年第四季度持平的情况相比大幅加快。
首席执行官劳雷尔-赫德（Laurel Hurd）在2026 年第一季度财报电话会议上表示，医疗保健业务增长了 11%，其中诺拉橡胶业务增长了 16%。
教育业务增长了 1%，管理层称这是第二季度和第三季度初教育采购旺季来临前的时机问题。
第一季度不考虑汇率因素的订单量同比增长了 8%，而本季度结束至今的积压订单量同比增长了 18%，为全年前景提供了可见的支持。
调整后的 SG&A 为 9,400 万美元，但在净销售额中的占比提高了 78 个基点，达到 28%，这反映了公司对 SG&A 杠杆作用的持续关注。
调整后营业收入达到 3270 万美元，比去年同期的 2550 万美元增长了 29%，定价、产品组合和生产效率都为利润率的提升做出了贡献。
调整后 EBITDA 为 4680 万美元，而 2025 年第一季度为 3700 万美元，调整后净收入从 1460 万美元增至 2390 万美元。
在资本分配方面，英特飞本季度回购了1200万美元的普通股，运营现金流为1350万美元，资本支出为1030万美元。
英特飞将全年收入指导目标上调至 14.5 亿至 14.8 亿美元，并将第二季度收入指导目标定为 3.85 亿至 3.95 亿美元，第二季度调整后毛利率指导目标约为 40%。
公司首席财务官 Bruce Hausmann 在 2026 年第一季度财报电话会议上还指出，中东地区约占净销售额的 1%，预计将推动投入成本以较低的个位数增长，约 15%-20%的 COGS 会受到关税影响。
管理层表示，已采取增量定价和提高生产率的措施来抵消关税影响，其效果已反映在指导意见中。
Noravant 是 2 月底推出的一款针对医疗保健领域的橡胶地板创新产品，该产品已在第一季度开始为客户造势，预计将从 2026 年第四季度开始为公司带来可观的收入贡献。
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接口股票的利润表显示了什么？
Interface 股票的利润率正在扩张，过去三个季度的毛利率、营业利润率和营业收入均呈上升趋势。
2026 年第一季度的毛利率为 38%，高于 2025 年第一季度的 37%，继续从 2025 年第一季度的 37% 谷底回升。
多季度趋势显示，毛利率从 2024 年第二季度的 35%，上升到 2024 年第三季度的 37%，再到 2024 年第四季度的 37%，然后在 2025 年第二季度上升到 39%，在 2025 年第三季度保持在 39%，在 2025 年第四季度回落到 39%，在 2026 年第一季度稳定在 38%。
营业利润率从 2025 年第一季度的 8%上升到 2026 年第一季度的 10%，扭转了 2024 年第四季度 9%的压缩低谷。
利润表显示，2026 年第一季度的营业收入为 3270 万美元，比上年同期的 2400 万美元（截图中使用的是 2025 年第一季度的 0.02）增长了 35%。
首席财务官豪斯曼在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，管理层将毛利率的提高归功于有利的定价和产品组合以及生产效率。
估值模型怎么说？
TIKR 模型将界面股票定价为 32 美元，这意味着从目前约 29 美元的价格算起，5 年半的总回报率约为 12%，年化回报率约为 3%。
中期模型假设到 2035 年，收入年复合增长率为 4%，净利润率接近 8%，到 2034 年 12 月，中期股价达到 36 美元，内部收益率约为 3%。
第一季度每股收益增长 64%，营业收入增长 29%，这增强了对近期执行情况的信心，并降低了低方案的下行风险，低方案的收入年复合增长率为 4%，净利润率约为 7%。
界面股票的定价适中，但复利稳定：模型不要求出现拐点，但上行情景（约 5% 的收入年复合增长率，8% 的净利润率）意味着到 2035 年总回报率将达到 50%，这表明高于基准假设的执行力才是真正的价值释放点。
英特飞股票的争论焦点在于，"一个英特飞 "的执行力能否推动利润率和收入增长超过基础模型的假设，或者宏观和成本压力能否限制其上行空间。
低风险
关税风险约占总销售额的 15%-20%，再加上中东地区的投入成本压力，削弱了推动第一季度业绩超预期的毛利率收益，使得低方案中假设的 4.0% 营收复合年增长率几乎没有利润缓冲来吸收进一步的干扰。
2026 年第一季度的教育账单仅增长了 1%，如果第二季度和第三季度初的采购旺季出现令人失望的结果，将给下半年的收入状况带来压力，并将全年业绩推向 14.5 亿至 14.8 亿美元指导区间的低端。
noravant 在 2026 年第四季度之前不会带来收入，这意味着如果核心业务增长放缓，新产品管道将无法为前三个季度提供缓冲。
中型案例
2026 年第一季度，企业办公楼销售额增长 16%，从 2025 年第四季度的持平加速增长，支持 4.4% 的收入年复合增长率假设，回归办公楼的势头和甲级写字楼翻新活动为全年提供了明显的需求尾风。
进入第二季度以来，各细分市场和地区的积压项目同比增长了 18%，这为管理层维持 7.7% 的中值净收益率假设提供了保障。
管理层将全年指导目标提高到 14.5 亿至 14.8 亿美元，并将第二季度毛利率指导目标提高到约 40%，这与中期目标一致，并表明第一季度的业绩并非单季异常。
高案例
2026 年第一季度调整后营业收入为 3270 万美元，比上年同期增长了 29%，如果生产效率和 78 个基点的 SG&A 杠杆率继续保持复合增长，那么在收入不加速增长的情况下，8% 的高净利润率也是可以达到的。
诺拉万特（noravant，一种橡胶地板创新产品，结合了诺拉的技术耐用性和专为病房设计的温暖木纹美感）进军医疗保健领域，2026 年第一季度诺拉橡胶的销售额已经增长了 16%，如果客户在 2026 年第四季度之前加快采用诺拉橡胶，那么诺拉万特将有意义地扩大可寻址市场，并推动收入增长达到 4.8% 的高位年复合增长率。
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