主要收获：
- 人工智能积压规模：博通披露了未来 18 个月内 730 亿美元的人工智能积压计划，将博通的定制 XPU 和人工智能网络产品组合定位为 2026 年的主要增长引擎。
- 企业网络扩张：Broadcom 于 2 月 3 日发布了首个企业级 Wi-Fi 8 接入点和交换平台。
- 目标价格框架：博通股价到 2028 年 10 月可能会达到 594 美元，因为该模型承保了到 2028 年 27% 的收入年复合增长率、65% 的运营利润率，以及 34 倍的退出市盈率（按规模计算的 AI 和软件组合）。
- 回报数学：如果利润率和倍数假设成立，博通 594 美元的目标价意味着较当前 344 美元的价格有 73% 的总上涨空间，换算成大约 3 年的年化回报率约为 22%。
在继续阅读之前，请使用 TIKR 的免费指导估值框架，了解博通的人工智能半导体积压转换如何影响到 2030 年的盈利能力。
博通公司（AVGO）销售半导体和基础架构软件，为全球超大规模企业和大型企业提供网络芯片、定制加速器、存储连接和基于 VMware 的云软件。
2025 财年，该公司的收入达到 640 亿美元，其中 370 亿美元来自半导体，270 亿美元来自基础架构软件，而人工智能收入达到 200 亿美元，推动了数据中心计算和网络需求的增长。
同样在去年，博通公司的营收达到 180 亿美元，毛利率为 78%，意味着约 140 亿美元的毛利润，而 20 亿美元的运营支出支撑了约 120 亿美元的营业收入和 66% 的营业利润率。
管理层预计 2026 财年第一季度营收为 190 亿美元，其中包括来自 AI 半导体的 80 亿美元，首席执行官 Hock Tan 表示："从方向上看，我们预计 AI 营收将继续加速，并推动我们的大部分增长"。
与此同时，该公司上周推出了企业级 Wi-Fi 8 接入点和 Trident X3+ 交换平台，同时还推出了资本回报，包括每股年化 1 美元的季度股息和到 2026 年的 80 亿美元回购。
AVGO 目前的股价为 344 美元，而根据 34 倍的收益和 65% 的营业利润率，到 2028 年 10 月的模型价值为 594 美元，关键问题是市场目前 36 倍的倍数是否已经包含了到 2026 年人工智能驱动的增长预期。
模型对 AVGO 股票的启示
博通在人工智能芯片和软件平台方面的主导地位实现了高收益转换，因为固定成本杠杆和有限的增量投资需求放大了利润的规模增长。
该模型假设博通的收入增长率为 27.2%，营业利润率为 64.9%，退出倍数为 34.2 倍，目标价为 594.13 美元。
这一结果意味着 72.7% 的总上升空间和 22.2% 的年化回报率，超过了建模期间的典型股票机会成本。
严格基于模型回报和风险补偿，估值框架发出了以资本增值为主要结果的 "买入 "信号。
22.2% 的年化收益率远高于 10% 的标准股本门槛，这为执行和估值风险提供了足够的补偿，并支持买入，注重资本增值而非保值。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 Broadcom 股票使用的假设：
1.收入增长率：27.2
博通股票在过去 1 年中实现了 23.9% 的营收复合年增长率，人工智能半导体需求加速增长，而基础架构软件基础保持规模化。
目前的执行依赖于已披露的 730 亿美元的人工智能积压，在管理层的引导下，人工智能半导体收入在 2025 财年达到 200 亿美元，并加速进入 2026 财年。
27.2% 的增长假设取决于不间断的超级分频器支出和 XPU 的持续采用，如果人工智能订单推迟或网络需求放缓，则会迅速出现下滑。
这一假设超过了 23.9% 的 1 年历史收入增长率，因此该模型假设博通近期的增长将加速而非持续。
2.运营利润率64.9%
通过严格的成本控制和高毛利率的软件风险，博通股票在过去 1 年中实现了 59.6% 的营业利润率。
最近的财报显示，在软件利润率超过 90% 和半导体利润率接近 68% 的支持下，季度收入 180 亿美元，营业收入约为 120 亿美元。
64.9% 的利润率假设需要随着人工智能系统收入的扩大而保持运营杠杆，而高级封装、系统销售或集成复杂性带来的成本上升将迅速对利润率造成压力。
这高于 59.6% 的 1 年历史营业利润率，表明该模型假定随着业务规模的扩大，利润率将逐步扩大，而不是保持稳定。
3.退出市盈率：34.2 倍
退出市盈率倍数是对终端盈利能力的资本化，它反映了持久性和成熟性，因为它对预测期之后的风险进行了定价。
该模型将 34.2 倍的倍数应用于正常化盈利，并将利润率扩张和人工智能规模效益纳入盈利基础而非估值中。
在预测期结束时，盈利质量取决于人工智能收入集中度和积压转化率，如果增长速度比预期的要快，倍数就会收缩。
这一水平高于 33.51 倍的新台币市盈率市场假设，模型假设估值稳定，因为盈利已经包含利润率扩张和人工智能规模，而客户集中度和系统组合限制了进一步的倍数扩张。
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如果情况好转或恶化会怎样？
博通股票的业绩取决于人工智能基础设施需求、企业软件货币化以及 2030 年预测期内的管理纪律。
- 低度情况：如果人工智能订单正常化，软件增长放缓，收入增长约 25%，利润率保持在 49% 附近→年化回报率 13.2%。
- 中度情况：人工智能需求持续增长，VMware 货币化稳定，收入增长接近 27.8%，利润率升至 52.7% → 20.7% 的年化回报率。
- 高案例：
博通股票还有多少上涨空间？
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只需三个简单的输入：
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