主要收获：
- SaaS 势头：泰勒的云转型推动 SaaS 收入增长 20%，客户采用率强劲。
- 价格预测：根据目前的基本面，到 2027 年 12 月，TYL 的股价可能达到 437 美元。
- 潜在收益：该目标股价与目前的 361 美元相比，总回报率为 21%。
- 年回报率：投资者可在未来 1.9 年内看到约 11% 的增长。
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泰勒科技公司（TYL）在第三季度再创佳绩，主要收入和盈利指标均超出预期。在 SaaS 收入增长 20% 和交易收入增长 11.5% 的带动下，公司总收入增长近 10%。
公司首席执行官林恩-摩尔（Lynn Moore）强调了公司在健康的公共部门预算环境中的抗风险能力。
- 在整个 2025 年，泰勒公司的需求没有发生任何根本性变化，而提高效率的要求被视为其软件和服务的长期利好因素。
- 移动数据消费趋势和云技术的采用将继续推动公司在政府软件市场的竞争地位。
- 第三季度的 SaaS 预订总量创下历史新高，同比增长 5.8%。
- 公司的云优先战略已全面融入各项业务中，人工智能驱动的解决方案可加深客户关系，扩大交叉销售机会。
- 最近赢得的合同包括与佛罗里达州希尔斯伯勒县（Hillsborough County）签订的文档自动化合同，以及与宾夕法尼亚州签订的国家应急响应信息系统全州合同。
- 首席财务官布莱恩-米勒（Brian Miller）提前展望了 2026 年，预计 SaaS 收入将增长约 20%，总经常性收入的增长将在 10% 至 12% 的长期目标范围内。
- 这一展望反映了泰勒公司在实现 2030 年目标方面取得的坚实进展，但管理层提醒说，增长和利润率的扩大不会是线性的。
尽管泰勒的执行力很强，收入结构也越来越以云为中心，但其交易价格为361美元，这为认识到公司在公共部门数字化转型中的主导地位的投资者留下了上升空间。
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模型对泰勒科技股票的启示
我们分析了泰勒向领先的公共部门云软件供应商转型的过程，以及其不断扩展的人工智能能力。
公共部门机构面临着基础设施老化和劳动力紧张的问题，这推动了对云迁移和自动化的需求。
泰勒建立了长达数十年的客户关系，这使公司能够指导政府机构完成这一技术转变。
云转型加速了经常性收入的增长。按收入计算，泰勒的客户群中约有 50% 仍在使用内部部署，因此仍有很大的转换空间。
管理层预计，到 2027-2028 年，翻转轨迹将继续向上，大型州级和县级系统将占剩余机会的大多数。
泰勒的人工智能计划提供了更多的增长矢量。文件自动化和基于优先级的预算编制的早期部署为客户提高了 10%-30% 的生产率，创造了明确的价值主张。
公司通过 15,000 多家客户获得了大量政府数据，再加上深厚的领域专业知识，创造了点解决方案无法复制的竞争优势。
根据 9.5% 的年收入增长率和 27% 的营业利润率预测，我们的模型预测该公司股价将在 1.9 年内上涨到 437 美元。假设市盈率为 29.2 倍。
这表明泰勒的历史平均市盈率从 45.7 倍（一年）和 52.4 倍（五年）有所下降。较低的市盈率反映了人工智能货币化时机的近期不确定性，以及泰勒市场领导地位的自然成熟。
真正的价值在于抓住公共部门云计算的持续应用，同时在稳固的客户群中拓展高利润的人工智能解决方案。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 TYL 股票使用的假设：
1.收入增长率：9.5
泰勒的增长主要依靠云迁移和市场份额的增加。
公司第三季度总收入增长 9.7%，其中 SaaS 收入增长 20%。管理层预计，这一 SaaS 势头将在 2026 年继续保持，增长率约为 20%。
经常性收入模式提供了可视性。总 ARR 达到 20.5 亿美元，增长 10.7%，反映了稳定的新业务、客户扩展以及内部安装客户转向 SaaS。
由于一半的安装基础仍然是内部安装，维护收入的平均翻转倍数为 1.7 倍至 1.8 倍，因此转换空间仍然很大。
公共安全和法院与司法解决方案表现尤为突出。企业 ERP 的 RFP 和演示活动在第二季度和第三季度达到了两年来的最高点，这表明尽管年初出现了暂时的采购延迟，但管道发展依然强劲。
2.运营利润率：27.3
泰勒将非美国通用会计准则（Non-GAAP）的运营利润率提高到 26.6%，同比增长 120 个基点。
这反映了收入结构向高利润率的 SaaS 和交易业务以及云计算运营效率的积极转变。
管理层预计利润率将继续增长，但指出增长轨迹不会是线性的。
为 2,000 名产品开发团队成员投资人工智能工具和增强竞争产品将在短期内造成不利因素。
不过，公司仍有望实现或超过 2030 年的利润率目标。
3.退出市盈率：29.2 倍
目前市场对泰勒的估值为盈利的 29.7 倍。我们认为，在预测期内，市盈率将适度压缩至 29.2 倍，这反映出该公司正从高增长的云计算应用向更成熟的经常性收入模式过渡。
虽然泰勒因其关键任务软件和粘性客户群而获得了较高的市盈率，但人工智能收入货币化和市场扩张速度的不确定性也证明了市盈率正常化的合理性。
随着公司展示人工智能对增长的贡献，并在全球公共部门保持执行力，溢价估值应该会持续。
如果情况好转或恶化会怎样？
政府软件面临预算周期和技术采用曲线。以下是泰勒股票在 2029 年 12 月之前的不同情况下的表现：
- 低度情况：如果收入增长放缓至 8.2%，净利润率压缩至 21%，投资者仍可获得 17.1% 的总回报（年回报率为 4.1%）。
- 中位情况：如果增长率为 9.1%，利润率为 22.5%，我们预计总回报率为 47.4%（每年 10.5%）。
- 高案例：如果云计算加速推动收入增长 10%，同时泰勒保持 23.7% 的利润率，总回报率将达到 80.5%（年回报率 16.4%）。
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该范围反映了云转换、人工智能产品采用的执行情况，以及公司扩大现有客户钱包份额的能力。
在熊市情况下，预算限制会减缓公共部门的IT支出，或者竞争压力会限制定价能力。
在看涨的情况下，人工智能解决方案会推动比预期更快的追加销售活动，并且随着效率要求的提高，新客户的获取也会加快。
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