主要收获：
- Coupang 正在通过台湾扩张、扩大市场规模以及在其物流网络中积极部署自动化来加速增长。
- 根据我们的估值假设，到 2027 年 12 月，CPNG 的股价有可能达到每股 46 美元。
- 这意味着从目前的 28 美元价格计算，总回报率为 65%，未来 2.1 年的年回报率为 27%。
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Coupang(CPNG) 通过三位数的台湾地区增长、扩大市场产品（包括 FLC（Coupang 配送与物流））以及加速自动化部署来提高服务水平和运营成本，从而巩固了其作为亚洲领先电子商务平台的地位。
这家电子商务领军企业通过韩国的产品商务和发展中的产品（包括台湾零售、Eats 食品配送和其他举措）为客户提供服务，通过其遍布全国的物流基础设施提供最快的配送、最广泛的选择和最高的成本节约。
速卖通第三季度实现收入 93 亿美元，同比增长 18%，按固定汇率计算增长 20%，毛利率增长超过 50 个基点，达到 29.4%，调整后 EBITDA 利润率增长 10 个基点，达到 4.5%。
产品商务业务的毛利润增长了 24%，利润率增长了 210 个基点，达到 32.1%；EBITDA 增长了 50%，达到 7.05 亿美元，利润率为 8.8%；台湾业务超出预期，实现了三位数的加速增长。
Coupang 在台湾的业务规模不断扩大，并通过自动化和市场扩张推动卓越运营，这就是为什么 Coupang 股票在 2027 年之前都能带来可观回报的原因。
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模型对 Coupang 股票的启示
我们分析了 Coupang 股票的上涨潜力，其估值假设的基础是：Coupang 在韩国市场的持久性、台湾地区与韩国发展相仿的早期牵引力以及未来可观的自动化跑道。
基于 15% 的年收入增长、4% 的营业利润率和 60 倍的正常化市盈率，模型预测 Coupang 的股价可能从每股 28 美元上涨到 46 美元。
在未来 2.1 年内，总回报率为 65%，年回报率为 27%。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 Coupang 股票使用的假设：
1.收入增长：15%
Coupang 第三季度表现强劲，固定汇率增长 20%。产品商务报告增长率为 16%，固定汇率增长率为 18%，主要受现有客户支出增加而非新客户获取的推动。
韩国仍然是一个持久的增长机会，其潜力在很大程度上尚未开发。公司正在加速为第一方产品引入新品牌，而目录中的许多产品尚未直接从品牌合作伙伴处采购。
台湾是最令人兴奋的增长动力，三位数的收入增长超出了预期。客户采用率和保留率与韩国的早期阶段非常相似。
我们采用 15%的预测，反映了 Coupang 通过市场扩展和自动化优势维持韩国增长的能力，同时抓住了台湾的加速发展势头，并与台湾近期的投资增长保持平衡。
2.运营利润率 4%
在最近的 12 个月中，Coupang 实现了 1.9% 的营业利润率，并有很大的扩展空间。
Coupang 正在积极加快其物流和履行网络的自动化部署，相对于其潜力而言，这些网络的自动化水平仍然较低。这种自动化已经改善了服务水平和运营成本，并将在未来几年成为更强大的驱动力。
人工智能为整个运营带来了实实在在的好处，包括需求预测、自动执行流程和优化配送路线。管理层预计，人工智能在提高服务质量标准的同时，还将大幅节省损益。
我们预测运营利润率将达到 4%，这反映了产品商务部的利润率将逐步超过 10%，台湾投资的拖累将随着业务规模的扩大而减弱，而整个网络的自动化效益将不断复合。
3.退出市盈率：60 倍
Coupang 股票目前的市盈率为 60 倍，反映了其高增长、不断扩大的利润率和强劲的现金流，其自由现金流在过去 12 个月中增长了 36%，达到 13 亿美元。
历史市盈率显示，该公司股票在过去一年的平均市盈率为 68.4 倍，在过去三年的平均市盈率为 64.7 倍，这表明其领先地位和增长轨迹一直保持着较高的估值水平。
考虑到 Coupang 难以复制的独特物流基础设施、台湾对该业务模式在新市场可移植性的验证，以及随着产品商务规模超过 10%、自动化效益复合化，利润率将大幅扩张，我们维持 60 倍的退出倍数。
如果情况好转或恶化会怎样？
到 2030 年，Coupang 股票的不同情景显示了基于台湾执行和自动化效益实现的不同结果：（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低度假设：台湾业绩令人失望，韩国增长放缓 → 14% 的年回报率
- 中度情况：台湾市场取得进展，自动化推动利润扩张 → 27% 的年回报率
- 高案例：台湾加速发展，市场规模超出预期 → 38% 的年度回报率
即使在保守情况下，由于其在韩国的主导地位、强劲的现金流和卓越的运营文化，不断为客户打破权衡，因此 Coupang 股票也能带来丰厚的回报。
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Coupang 股票还有多少上涨空间？
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- 收入增长
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