主要收获：
- Zeta Global 正在通过其专有数据基础确立人工智能营销的市场领导地位，为企业客户提供可衡量的投资回报率，同时从客户保留使用案例扩展到整个客户生命周期管理。
- 根据我们的估值假设，到 2027 年 12 月，ZETA 股价有可能达到 27 美元/股。
- 这意味着从目前的 18 美元/股价格计算，总回报率为 49%，未来 2.1 年的年回报率为 21%。
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Zeta Global（ZETA）正在通过无法复制的数据资产巩固其在营销技术领域的竞争地位，在企业从互不关联的点解决方案向人工智能驱动的整合营销系统转变的过程中，解决企业营销转型的问题。
Zeta通过其营销平台为企业客户和主要代理合作伙伴提供服务，该平台将涵盖2.45亿美国成年人的身份验证数据与人工智能驱动的决策功能相结合，在客户获取、保留和增长方面提供可衡量的业务成果。
其核心功能包括：Zeta Data Cloud（专有身份图谱，每月可拼接 1 万亿个信号）、实现全渠道协调的 Zeta Marketing Platform（Zeta 营销平台）以及最新推出的 Athena（对话式人工智能界面，允许营销人员使用自然语言与整个平台进行互动）。
自 2021 年上市以来，Zeta 已连续 16 个季度超过并提高了业绩指引。在此期间，公司收入年复合增长率达到 28%，自由现金流增长了 8 倍。
品牌数量在过去两年中增长了 45%，达到 850 多个独特品牌（在母公司层面汇总后，代表 567 个规模客户）。
公司坚持严格的并购战略，计划收购 Marigold Enterprise，这将以约 10 倍的远期息税折旧摊销前利润（EBITDA）增加高利润率的电子邮件/忠诚度功能。
随着传统营销云替代周期的加快，征求建议书的数量增加了 70%。Athena 的推出标志着对话式人工智能能力的突破，得益于 Zeta 独特的数据基础，企业客户在其他地方无法获得这种能力。
在过去三年里，ZETA 股票为股东带来了超过 100% 的回报。以下是 ZETA 公司股票在 2027 年之前都能带来丰厚回报的原因，因为它可以利用营销和广告的融合，同时扩展其 OneZeta 方法，将客户从单一用例扩展到全生命周期管理。
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模型对 ZETA 股票的影响
我们根据 ZETA 的数据护城河以及通过增加用例和采用人工智能来拓展现有客户的能力，使用估值假设分析了 ZETA 股票的上涨潜力。
根据 24% 的年收入增长率、18% 的营业利润率和 20 倍的正常化市盈率估值，模型预测 Zeta 的股价可能会从每股 18 美元上涨到每股 27 美元。
在未来 2.1 年内，总回报率为 49%，年回报率为 21%。
我们的估值假设
我们的估值假设
通过 TIKR 估值模型，您可以输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 Zeta 股票使用的假设：
1.收入增长：24%
过去一年，泽塔的历史收入增长率为 38%，过去三年的年增长率为 30%。这反映出，随着买家从点解决方案转向系统，公司成功地从孤立的渠道供应商转型为整合营销平台。
公司在多个方面的增长动力依然强劲。通过提高 ARPU 值，现有客户的扩展每年带来 12 个百分点的增长。
目前，使用 4 种以上渠道的客户占收入的 50%以上（增长最快的群体）。当客户从第一个使用案例跳转到第二个使用案例时，每个扩展客户的 ARPU 从 150 万美元增至 450 万美元，增长了三倍。
新客户贡献每年带来 15 个百分点的增长。现在，Hunter 销售代表每年完成的交易额超过 140 万美元（几年前约为 100 万美元），平均每月完成超过 1 笔交易。
随着传统营销云替代周期的加快，征求建议书的数量增加了 70%。目前只有 33% 的企业 MarTech 工具在使用，这为买家整合过剩的堆栈创造了大量机会。
顶级人工智能用户在平台上建立代理和自动化工作流程后，ARPU 呈现加速增长态势。
Zeta将内部学习团队转向面向客户的角色，推动了人工智能功能的快速采用，通过更高回报的受众和自主的工作执行，使飞轮转动得更快。
我们采用了 24% 的预测值，反映了奇塔平衡现有客户扩张（超过 80% 的规模客户仍然只使用一种用例，但仍有三倍支出的空间）、加速替换周期带来的新客户增加以及随着平台应用的深化，人工智能驱动的使用增长的能力。
2.运营利润率 18%
在人工智能驱动的运营投资的推动下，Zeta 的运营利润率呈现出显著改善的轨迹，降低了服务成本。
随着公司在增长投资与利润扩张之间取得平衡，过去12个月的营业利润率达到14%，过去三年的平均利润率为10%。
向直销渠道的积极组合转变（代理客户现在的直销渠道比例从之前的 45% 提高到 60%以上）提高了毛利率。
由人工智能支持的入职服务使客户激活速度提高了 80%，收入成本降低了 31%，从而在不按比例增加员工的情况下实现了规模扩张。
从 2022 年到 2024 年，员工人数只增长了 15%，而收入却增长了 30%。公司对销售团队进行了垂直化，并聘用了更多经验丰富的销售代表，从而使每位销售人员的销售管道、交易规模和合同总价值同比增长了 50%以上。
Marigold 的企业软件业务运营成本低于 30%，而 Zeta 的运营成本为 38-40%，增加了高利润的订阅收入，提高了知名度，同时实现了激活和货币化用例的交叉销售，以留住客户群。
我们预测其营业利润率将达到 18%（估值截图显示为 17.8%），这反映了通过持续的组合转变（1-5 个点）、销售/营销生产力（3-5 个点）和 G&A 效率（4-6 个点），Zeta 将在 2030 年实现结构性 30% EBITDA 利润率的清晰路径。
3.退出市盈率：20 倍
目前，Zeta 股票的新台币市盈率约为 21 倍，反映出其作为八家上市科技公司之一的地位，自 2021 年以来，其收入每年增长 20% 以上，同时在此期间还扩大了自由现金流利润率。
历史倍数显示过去一年为 24 倍，过去三年为 26 倍，过去五年为 31 倍，这表明该公司持续增长和不断扩大盈利能力的罕见组合获得了持续的溢价估值。
考虑到 Zeta 无可替代的数据资产所带来的竞争护城河、将连续 16 个季度的业绩指引转化为投资者可信度的能力，以及随着购买者标准从工作流优先工具转向为人工智能优化的数据和智能优先平台的结构性定位，我们维持 20 倍的退出倍数。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据OneZeta的采用率和人工智能功能货币化的成功率，Zeta股票到2030年的不同情景显示了不同的结果（这些都是估计值，不是保证收益）：
- 低方案：替换周期放缓，用例扩展停滞→5% 的年回报率
- 中度情况：随着 Athena 的采用，OneZeta 稳步发展→12% 的年回报率
- 高案例：加速企业获胜，实现全生命周期捕获→20%的年回报率
即使在保守情况下，Zeta 股票也能带来正收益，这得益于其专有的数据护城河，以及在应对竞争态势和市场成熟过程中连续 16 个季度超过指导目标的良好业绩记录。
如果 Zeta 成功地将其 80% 以上的单用户客户转化为多用户客户关系，同时 Athena 推动企业营销运营的平台标准化超越目前的预测，那么上行情景可能会带来非凡的业绩表现。
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Zeta股票还有多少上涨空间？
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只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 营业利润率
- 退出市盈率倍数
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