主要观点：
- Modine Manufacturing 正在通过战略收购和设施建设，积极扩大数据中心的产能，目标是到 2028 财年在冷却和热管理解决方案方面实现超过 20 亿美元的数据中心收入。
- 根据我们的估值假设，到 2028 年 3 月，MOD 的股价有可能达到 204 美元/股。
- 这意味着从目前的 159 美元/股价格计算，总回报率为 29%，未来 2.3 年的年回报率为 11%。
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Modine Manufacturing（MOD）通过积极的产能扩张，在数据中心热管理领域树立了新的标杆，为超级计算器、新云和主机托管市场提供液体冷却、空气冷却和模块化数据中心解决方案。
Modine 通过其气候解决方案产品组合为全球数据中心和 HVAC 客户提供服务，该产品组合包括冷水机组系统、空气处理器、冷却分配器 (CDU) 和模块化数据中心产品，所有产品均具有优质的定制和快速部署能力。
核心产品包括数据中心冷却系统（空气和液体冷却）、商业和工业应用的暖通空调技术以及换热解决方案。
公司正在从小批量、高混合运营向大批量生产转型，同时保持其优质、高度定制化的定位。
这家热管理领域的领先企业在 2026 财年第二季度实现了 12% 的收入增长，其中气候解决方案实现了 24% 的收入增长。
其中，数据中心销售额同比增长 42%，这主要得益于公司在多个新设施投产后带来的 6700 万美元增收。
该公司将 2026 财年数据中心收入增长预期从之前的预期上调至 60%以上，并正在积极扩大美国五个生产基地以及印度钦奈和英国国际工厂的生产能力。
在过去十年中，MOD 股票为股东带来了超过 1600% 的回报。以下是Modine公司股票在2028年之前都能带来丰厚回报的原因，因为它充分利用了爆炸性的数据中心冷却需求，同时将产能从目前的水平提高到了年数据中心收入20亿美元的水平。
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模型对 Modine 股票的分析
我们分析了 Modine 股票的上涨潜力，其估值假设是基于其数据中心产能提升以及冷却技术部署和超级分销商客户增长战略的市场扩张机会。
分析师认为，鉴于 Modine 成熟的热管理专业技术、积极的产能扩张战略，以及在应对设备升级带来的近期利润压力的同时建立竞争优势的系统方法，Modine 的股票将迎来机遇。
根据 17% 的年收入增长率、13% 的营业利润率和 25 倍的正常化市盈率估值，模型预测 Modine 的股价可能会从每股 159 美元上涨到每股 204 美元。
在未来 2.3 年内，总回报率为 29%，年回报率为 11%。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 MOD 股票使用的假设：
1.收入增长：17%
Modine 2026 财年第二季度表现强劲，在气候解决方案业务（增长 24%）的推动下，总收入增长 12%，部分增长被性能技术业务（下降 4%）的疲软所抵消。
公司的数据中心业务同比增长 42%，创造了 6700 万美元的增量收入。
管理层将 2026 财年全年的指导目标提高到公司总收入增长 15-20%，其中气候解决方案业务目前预计增长 35-40%（高于之前的指导目标）。
管理层现在预计 2026 财年数据中心收入将增长 60% 以上，随着新生产线的投产，下半年的同比增长率将超过 90%。
公司与主要客户的关系在 3 至 5 年内都具有可预见性，从而能够进行战略性的产能规划。Modine 的市场份额正从几年前的低个位数扩大到 20 亿美元收入水平的 15-20%。
我们采用了 17% 的预测，反映出 Modine 有能力通过产能扩张和产品创新抓住数据中心的冷却需求，同时管理从小批量向大批量生产的过渡。
2.运营利润率 13%
2026 财年第二季度，Modine 调整后的息税折旧摊销前利润率为 14%，较上年同期有所下降，原因是对数据中心产能扩张的大量投资暂时对气候解决方案部门的利润率造成了压力。
尽管收入增长了 24%，但气候解决方案部门的利润率却同比下降，这主要是受到数据中心扩容成本约 225-250 个基点（或 1,000-1,200 万美元）的影响。
这些成本包括直接和间接的劳动力、管理费用以及在多个工厂建设新生产线所需的材料。
管理层预计，2026 财年第三季度的利润率将连续改善，但利润率仍将低于正常水平，直到第四季度新工厂开始大量生产时才会有所改善。
我们预测营业利润率为 13%，这反映了管理层的近期指导，同时也认识到随着工厂的成熟，利润率将有大幅增长的机会。
这说明 2026-2027 财年是一个投资期，其产能能够支持超过 20 亿美元的收入（不需要每周七天三班倒），随着产量的增长，利润率也会随之提高。
3.退出市盈率：25 倍
目前，Modine 股票的未来 12 个月市盈率约为 29 倍，反映了其在高增长数据中心冷却市场的优质定位，以及市场对未来收入大幅增长的认可。
历史市盈率倍数显示估值在不断扩大：过去一年的市盈率为 24.5 倍，过去五年为 16 倍，过去十年的平均市盈率为 14 倍，这表明投资者对公司从工业热管理向高端数据中心解决方案转型的信心不断增强。
鉴于 Modine 的执行能力、人工智能数据中心基础设施支出带来的长期顺风，以及通过客户关系和制造规模建立可持续竞争优势的系统方法，我们维持 25 倍的退出倍数。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据产能爬坡执行情况和数据中心市场动态，MOD 股票到 2030 年的不同情景显示了不同的结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低情况：生产效率持续低下，超级分频器需求放缓 → 4% 的年回报率
- 中度情况：设备成功量产，与主要客户的市场份额稳步提升 → 10% 的年度回报
- 高案例：18 条冷水机生产线执行有力，模块化数据中心采用加速 → 16% 的年回报率
即使在保守情况下，Modine 股票也能带来正收益，这得益于其热能管理专业技术以及在维护超级分销商关系和工程能力方面的成熟能力，而竞争对手却在为定制限制和制造规模限制而苦苦挣扎。
如果该公司在多年产能扩张期间成功提高全部 18 条冷水机组生产线的产能，同时通过模块化数据中心产品获得更多业务，那么 MOD 股票的上行前景可能会带来非凡的表现。
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