过去 12 个月下跌 43%，2026 年 Q2 Holdings 的股价能否回升？

主要收获：

• 数字银行业务激增：Q2 Holdings 在 2025 年第四季度实现了创纪录的预订，全年达成 26 项企业和一级交易。
• 价格预测：根据目前的执行情况，到 2028 年 12 月，QTWO 的股价可能会达到 72 美元。
• 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从当前的 53 美元上涨 35%。
• 年回报率：投资者可在未来 2.9 年内看到约 11% 的增长。

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Q2 Holdings(QTWO)在2025年迎来了公司发展最强劲的一年，订阅收入增长16%，调整后息税折旧摊销前利润率同比增长超过400个基点。

仅第四季度就产生了 5660 万美元的自由现金流，创下了公司有史以来第二大预订季度。

首席执行官 Matt Flake 强调了整个产品组合的强劲需求，尤其是在大型交易方面。

• 公司在第四季度完成了八项一级和企业交易，包括将关系定价与商业数字银行业务相结合的交易。
• 就全年而言，第二季度完成了 26 笔企业和一级交易，其中新客户和现有客户的扩展交易各占一半。
• 随着金融机构优先考虑存款增长，数字银行平台继续引起共鸣。
• 随着存款竞争的加剧，银行和信用社正在简化技术，同时提供更好的客户体验。
• 2025 年，Q2 控股公司的商业银行解决方案处理的交易额超过 4 万亿美元，同比增长 21%。
• 2025 年 12 月的交易额首次突破 4000 亿美元。
• 创新工作室（Innovation Studio）已成为 Q2 Holdings 战略的基石。2025 年，几乎所有新的数字银行交易都包含了创新工作室，从而实现了更快的产品交付和更强的客户参与度。
• 管理层相信，随着人工智能等优先事项在金融服务领域的出现，这将使 Q2 Holdings 能够快速适应。
• 风险和欺诈解决方案是增长最快的产品线之一。
• 公司与一家 2,000 亿美元的银行签订了有史以来最大的欺诈交易，欺诈解决方案一直是独立产品和交叉销售产品中的佼佼者。
• 随着欺诈行为的持续性和跨渠道性，金融机构正在从零散的点解决方案转向更加综合的方法。
• 2025 年，银行并购活动加快，为第二季度的控股公司创造了另一个顺风。在涉及 Q2 Holdings 客户的所有并购交易中，93% 选择 Q2 Holdings 作为后续解决方案。
• 在技术转换方面的良好记录已成为一种竞争优势，可帮助客户降低交易风险，更快地实现价值。

尽管基本面强劲且产品组合不断增长，Q2 Holdings 的交易价格仍为 53 美元，这为认识到公司在关键银行基础设施领域地位的投资者提供了上升空间。

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模型对 Q2 Holdings 股票的启示

我们对 Q2 Holdings 的分析是，该公司正在转型为一家综合性数字银行平台，并不断扩大欺诈和关系定价能力。

• 该公司受益于结构性趋势，这些趋势迫使银行实现技术堆栈的现代化，并更积极地争夺存款。
• 商业银行业务是一个重要的增长动力。随着地区性银行向高端市场扩张，以获取更大的经营账户，Q2 Holdings 成熟的商业解决方案和现代化的界面提供了持久的竞争优势。
• 公司在 2025 年期间处理了 4 万亿美元的商业交易，强劲势头将持续到 2026 年。
• 创新工作室创造了额外的杠杆效应。收入共享模式创造了高利润收入，同时加强了 Q2 Holdings 作为人工智能和其他创新进入金融服务领域的门户的作用。
• 银行将技术合作伙伴直接引向 Q2 Holdings 进行整合，从而巩固了公司在数字银行领域的核心地位。

根据 10.7% 的年收入增长率和 23.6% 的营业利润率预测，我们的模型预测该股将在 2.9 年内上涨至 72 美元。假设市盈率为 17.9 倍。

与 Q2 Holdings 33.2 倍（一年期）的历史平均市盈率相比，这一数字有所压缩。较低的市盈率表明，尽管该公司在预订量和利润率方面继续表现出强劲的执行力，但它已从超高速增长过渡到盈利性扩张。

真正的价值在于抓住存款驱动的数字银行业务需求，同时在不断增长的客户群中拓展利润率更高的产品，如欺诈解决方案和关系定价。

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TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对 QTWO 股票使用的假设：

1.收入增长率：10.7

Q2 Holdings 的增长核心是数字银行现代化和商业扩张。

该公司在整个 2025 年都实现了强劲的预订，尤其是在后半期的大型交易中表现尤为突出。

管理层预计，在关系定价和欺诈解决方案的持续推动下，2026 年的订购收入将至少增长 14%。

在新客户和扩展方面，管道仍然保持健康，一级和企业活动预计将遵循与 2025 年类似的模式。

2.运营利润率：23.6

Q2 Holdings 在过去一年中将调整后 EBITDA 利润率提高了约 550 个基点，这主要得益于运营效率的提高和订阅收入组合的增长。

公司于 2026 年 1 月完成了云迁移，这将推动毛利率进一步扩大。

管理层认为，销售、营销和 G&A 部门仍有机会发挥杠杆作用，同时保持对人工智能研发和产品创新的投资。

3.退出市盈率：17.9 倍

目前，市场对 Q2 Holdings 的市盈率估值为 18.2 倍。我们假设，在预测期内，市盈率将适度压缩至 17.9 倍。

虽然该公司执行力强，并确立了明确的盈利目标，但从不计成本的增长向平衡扩张过渡，通常需要较低的市盈率。

随着 Q2 Holdings 显示出一贯的执行力，并接近其 2030 年毛利率 65% 和息税折旧摊销前利润率 35% 的目标，该公司在金融技术供应商中应保持较高的估值。

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如果情况好转或恶化会怎样？

金融科技公司面临着不断变化的客户优先级和竞争态势。以下是到 2028 年 12 月 Q2 股票在不同情况下的表现：

• 低度情况：如果收入增长放缓至 9.1%，净利润率压缩至 22.5%，投资者仍可获得 32.0% 的总回报（年回报率为 5.9%）。
• 中位情况：如果增长率为 10.1%，利润率为 23.8%，我们预计总回报率为 65.7%（每年 10.9%）。
• 高案例：如果商业银行业务和欺诈解决方案推动收入增长 11.1%，同时 Q2 Holdings 保持 25.1% 的利润率，总回报率将达到 104.9%（年回报率 15.8%）。

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估值范围反映了数字银行业务的执行情况、欺诈和关系定价产品的成功交叉销售，以及公司实现长期利润率目标的能力。

在低值情况下，竞争压力增加，或银行推迟技术投资。

在高位情况下，存款竞争加剧的速度超过预期，人工智能货币化加速，银行并购活动激增，超过当前水平。

Q2 Holdings 的股价还有多少上涨空间？

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