过去 12 个月下跌 34%，泽塔股票能否在 2026 年带来更好的回报？

主要收获：

• 人工智能推动增长：Zeta的专有人工智能平台和数据云推动了28%的有机收入增长。
• 价格预测：根据目前的执行情况，到 2027 年 12 月，ZETA 的股价可能会达到 21 美元。
• 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从当前的 15.46 美元上涨 34%。
• 年回报率：投资者可在未来 1.9 年内看到大约 17% 的增长。

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Zeta Global Holdings Corp.(ZETA)在第三季度实现了连续第17个季度的业绩增长，展示了其人工智能营销平台的强大功能。

尽管表现出色，ZETA 的股价在过去 12 个月中下跌了 34%。

公司首席执行官大卫-斯坦伯格（David Steinberg）强调了公司在人工智能营销领域的领先地位，并宣布推出雅典娜（Athena）--一个会话式人工智能代理，可作为客户业务的智能操作系统。

• 这标志着该公司在使复杂的营销技术更易用、更有效方面取得了重大进展。
• 公司实现营收 3.37 亿美元，扣除政治因素和 LiveIntent 的贡献，同比增长 28%，较前几个季度有所加快。
• 公司目前拥有 572 家规模客户（同比增长 20%），其中采用多种用例的客户产生的收入是单一用例客户的 3 倍多。
• Zeta 即将收购 Marigold 的企业软件业务，这将增加 100 多家企业客户，创造大量交叉销售机会。

尽管基本面强劲、增长加速，但 Zeta 的交易价格为 15.46 美元，这为认识到公司作为下一代营销云平台地位的投资者提供了可观的上涨空间。

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模型对 Zeta Global 股票的启示

我们分析了Zeta Global向人工智能营销领导者的转型，其专有数据云和平台的表现优于传统竞争对手。

• 随着企业逐渐放弃传统营销云，该公司将受益于强大的更新换代周期。Zeta 的竞争对手包括 Salesforce、甲骨文和 Adobe。
• 独立分析显示，Zeta 比竞争对手快 50%，并为客户带来 6:1 的投资回报。
• Zeta的数据云包含美国2.42亿确定性个体和全球超过5.5亿确定性个体。
• 这一数据优势，再加上自2017年以来平台原生内置的人工智能功能，形成了竞争对手难以复制的重要护城河。
• OneZeta 战略继续获得牵引力。使用两个或更多用例的客户创造的年收入是单一用例客户的 3 倍以上，并显示出最高的净促进者得分。
• 在首席增长官 Ed See 的领导下，管理层加快了这一举措的实施，并取得了显著成效。

根据 25.4% 的年收入增长率和 17.8% 的营业利润率预测，我们的模型预测该股将在 1.9 年内上涨到 21 美元。假设市盈率为 15.1 倍。

这表明，Zeta 的历史平均市盈率从 22.4 倍（一年）和 30.4 倍（三年）有所下降。较低的市盈率反映了收购 Marigold 公司带来的近期整合复杂性，以及公司从高增长的初创企业向可持续发展企业的演变。

真正的价值在于抓住企业营销云的替代周期，同时在整个客户群中扩大多用途案例的采用。

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我们的估值假设

TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对 ZETA 股票使用的假设：

1.收入增长率：25.4

Zeta 公司的增长主要依赖于对人工智能营销技术的结构性需求。 公司在 2025 年第三季度实现了 28% 的有机增长，比第二季度的 27% 和第一季度的 26% 有所加快。

管理层提供的 2026 年初步收入指导为 15.4 亿美元，有机增长 21%。

这不包括即将进行的 Marigold 收购带来的任何贡献，该收购将增加 100 多家企业客户和大量交叉销售机会。

公司以创纪录的销售管道退出 Zeta Live，并预计将从此次活动中完成超过 1 亿美元的增量业务。

在十大垂直行业中，有七个行业的同比增长率超过 20%，其中零售、旅游和汽车等消费类行业尤为突出。

2.运营利润率 17.8%

泽塔已连续19个季度扩大调整后息税折旧摊销前利润率，2025年第三季度达到23.2%。

公司的目标是到2030年，调整后的息税折旧摊销前利润率达到30%以上。

随着平台规模的扩大，运营杠杆率也在不断提高。

由于公司在人工智能创新和雅典娜产品上投入巨资，第三季度自由现金流转换率达到 60%，高于上年同期的 48%。

3.退出市盈率：15.1倍

市场对 Zeta 的估值为 NTM 盈利的 18.3 倍。我们认为，随着公司日趋成熟并展现出可持续的盈利能力，市盈率将在预测期内压缩至 15.1 倍。

这一保守的市盈率考虑到了与 Marigold 的整合执行风险，以及公司向 Rule of 40 业绩的过渡。

随着 Zeta 不断创造自由现金流并扩大多用途案例的采用范围，该公司的股价应该会高于以类似倍数交易但增长速度较慢的传统营销云提供商。

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如果情况好转或恶化会怎样？

营销技术公司面临不断变化的竞争态势和执行风险。以下是到 2029 年 12 月期间，Zeta Global 股票在不同情况下的表现：

• 低度情况：如果收入增长放缓至 16.7%，净利润率压缩至 13.8%，投资者仍可获得 34.5% 的总回报（年回报率为 7.9%）。
• 中等情况：如果增长率为 18.5%，利润率为 14.7%，我们预计总回报率为 80.3%（年回报率为 16.4%）。
• 高案例：如果人工智能加速发展和 OneZeta 的扩张推动了 20.3% 的收入增长，同时 Zeta 保持 15.4% 的利润率，那么总回报率将达到 135.3%（年回报率 24.7%）。

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估值范围反映了 Marigold 整合的执行情况、成功扩大多用途案例的采用以及 Athena 推动平台粘性和扩展的能力。

在低值情况下，企业销售周期延长或竞争压力增大。

在高位情况下，营销云的更新换代周期比预期更快，Athena 推动赢得大量新客户，Marigold 的交叉销售机会超出预期。

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