从历史高点下跌 41%，盒子股票能否在 2026 年最终复苏？

主要收获：

• AI 势头：随着客户升级到人工智能驱动的工作流程自动化和数据提取，企业高级应用正在加速。
• 价格预测：根据目前的执行情况，到 2028 年 1 月，BOX 的股价可能会达到 29 美元。
• 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从目前的 23.19 美元上涨 25%。
• 年回报率：投资者可在未来两年内看到约 12% 的增长。

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Box Inc.(BOX)在本季度再创佳绩，营收超过预期，达到3.01亿美元，同比增长9%。

在人工智能智能内容管理平台强劲需求的推动下，该公司上调了多项关键指标的全年业绩展望。

首席执行官亚伦-列维（Aaron Levie）强调了客户对话是如何发生根本性转变的。

• 首席信息官们现在专注于使用人工智能代理从文档中提取结构化数据、自动化知识工作者的任务，以及在整个组织内实现专业知识的民主化。
• 这对 Box 来说是一个重大机遇，因为企业认识到需要一个可信赖的平台来安全地管理非结构化内容，同时实现人工智能功能。
• Box 的企业高级产品正在推动升级和赢得新客户。一家领先的金融服务公司利用 Box 的元数据提取功能进行了升级，以改善各存储库的管理，并简化索赔、人力资源和法律方面的工作流程。
• 一家国际律师事务所增加了数百个席位，以支持 FedRAMP 高合规性项目。
• 这些成功案例表明，人工智能正在成为客户实现内容基础设施现代化的催化剂。
• 该公司在 BoxWorks 上发布了下一代功能，包括用于人工智能驱动的数据提取的 Box Extract、用于工作流协调的 Box Automate 以及用于人工智能驱动的安全的 Box Shield Pro。
• 这些创新将 Box 定位为中立的人工智能内容平台，可与 OpenAI、Google、Anthropic、AWS 和 IBM 协同工作，而不会割裂企业内容。

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模型对 Box 股票的启示

我们分析了Box向人工智能为先的智能内容管理平台的转型。

• 随着企业首次发掘非结构化数据的价值，该公司将从中受益。
• Box 公布了强劲的财务指标，净保留率提高到 104%，营收同比增长 12%，剩余业绩义务增长 18%。
• 该公司目前为 2000 多家年收入至少 10 万美元的客户提供服务。管理层看到了企业高级版的采用带来的定价改善和席位扩大。
• 本季度宣布的与 AWS 的战略合作伙伴关系将使 Box 可以在 AWS 市场上使用，从而提供更多的分销支持。
• 与德勤（Deloitte）和 TCS 等主要系统集成商的合作关系正在扩大 Box 在金融服务、医疗保健和制造业等主要垂直行业的影响力。

根据 7.9% 的年收入增长率和 28.8% 的营业利润率预测，我们的模型预测该股将在两年内涨至 29 美元。假设市盈率为 15.1 倍。

这与 Box 历史平均市盈率 23.8 倍（一年）和 22.0 倍（五年）相比有所压缩。

较低的市盈率反映了维持当前增长轨迹的短期不确定性，但考虑到 Box 执行力的提高和人工智能机会的扩大，这一市盈率仍然是合理的。

真正的价值在于，随着企业内容基础设施的现代化，以及人工智能代理大规模处理非结构化数据之前不可能实现的新用例的发布，Box 将实现大规模的人工智能驱动的转型。

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我们的估值假设

TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对 BOX 股票使用的假设：

1.收入增长率：7.9

Box 的增长主要源于对人工智能驱动的内容管理的结构性需求。

• 该公司第三季度实现了 9% 的收入增长，企业高级版升级和新客户获取的势头都在加快。
• 管理层预计，随着人工智能开启全新的使用案例，这一趋势将持续下去。
• 客户正在从基本的内容存储转向围绕从合同、发票、医疗记录和保险索赔中提取数据建立复杂的工作流程。
• 最近在金融服务、法律、医疗保健和能源领域取得的胜利标志着应用范围正在不断扩大。
• 随着 AWS Marketplace 集成的即将推出以及与主要系统集成商关系的扩大，合作伙伴生态系统正在得到加强。
• 随着 Box 销售方式的垂直化，这些分销渠道将支持其持续增长。

2.运营利润率：28.8

在投资增长的同时，Box 表现出了有节制的利润扩张。

该公司预计 26 财年的毛利率约为 81%，经一次性收益调整后，同比增长 40 个基点。

管理层认为，通过自动化和技术改进，仍有机会提高效率。

公司正在内部利用自身的人工智能能力来提高销售效率和客户成功运营，从而在节约成本的同时展示平台的价值。

3.退出市盈率：15.1 倍

目前，市场对 Box 的估值为 16.7 倍市盈率。我们认为，在预测期内，市盈率将略微压缩至 15.1 倍，这反映了在保持加速增长的执行风险下的保守定位。

随着 Box 通过其人工智能转型展示出持续的收入加速和利润扩张，该公司应获得溢价倍数。

该公司作为一个中立的人工智能内容平台，在所有主要的人工智能供应商中都能发挥作用，其独特的地位提供了差异化竞争优势，随着时间的推移，应能支撑估值。

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如果情况好转或恶化会怎样？

软件公司面临竞争压力和技术转型。以下是截至 2028 年 1 月，Box 股票在不同情况下的表现：

• 低度情况：如果收入增长放缓至 6.5%，净利润率压缩至 18.1%，投资者仍可获得 25% 的总回报（年回报率为 6%）。
• 中等情况：如果增长率为 7.3%，利润率为 19.4%，我们预计总回报率为 56%（年回报率为 12%）。
• 高案例：如果人工智能应用加速，推动收入增长 8.0%，同时 Box 保持 20.2% 的利润率，那么总回报率将达到 89%（年回报率 17%）。

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估值范围反映了企业高级应用的执行情况、成功驾驭竞争态势的能力以及Box抓住不断扩大的人工智能内容管理机遇的能力。

在低位，客户升级周期放缓或竞争压力加剧。

在高位情况下，人工智能驱动的用例扩散速度超过预期，Box 成为人工智能时代企业内容的标准平台。

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