核心要点
- CrowdStrike 首席执行官 George Kurtz 表示，使用最前沿的网络安全模型进行一次通用修复任务的成本约为 10 美元，而使用 CrowdStrike 自身模型的成本约为三美分。
- 这种成本差距使得 CrowdStrike 能够在价格上低于 AI 实验室，同时仍能维持其过去三个财年一直保持的约 75% 的毛利率。
- 主要风险在于，随着前沿实验室自身进入网络安全领域，更便宜的模型可能会拉低整个行业的安全产品价格，包括 Palo Alto Networks 和 Zscaler。
- 分析师预计，到截至 2029 年 1 月的财年，其收入将接近翻倍，该股目前以 169 倍的前瞻市盈率交易，远高于其三年平均的 103 倍。
昨天，两个关键的 PHP 漏洞细节在补丁甚至尚未发布之前就已泄露，这些漏洞允许任何人在无需登录的情况下在服务器上运行代码。从美国到日本的机构都要求人们将其系统下线。
今天，CrowdStrike (CRWD) 首席执行官 George Kurtz 在 No Priors 播客上解释了用 AI 清理此类混乱的成本。他说："对于通用修复，如果你使用最高水准的前沿网络安全模型，可能花费你大约 10 美元。我们的（成本）大约是 3 美分。"
这是一个巨大的优势，并且对 CrowdStrike 的利润率最为重要。
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三美分仍留有充足的利润空间
CrowdStrike 将每美元收入中的约四分之三保留为毛利润。其毛利率在过去五个财年一直保持在 73% 到 75% 之间。
其订阅业务在最近一个季度表现更佳。截至 2026 年 7 月 31 日的三个月内，订阅毛利率为 78%，高于一年前的 77%。
如果使用前沿模型运行 AI 智能体，每项任务成本约 10 美元，将迅速侵蚀其利润率。而三美分的成本，相对于 CrowdStrike 几乎任何收费来说，其计算成本几乎可以忽略不计。因此，它可以低于实验室的价格，同时仍能保留大部分销售收入。
Kurtz 表示，成本优势来自于 CrowdStrike 构建其模型的方式。它从 NVIDIA 的开源 Nemotron 模型开始，用其自身超过十年的安全数据进行后训练，并在其自身的框架内运行，他表示这能以低得多的成本获得更好的结果。
当然，构建这些模型并非免费。在截至 2026 年 1 月的财年中，研发费用占收入的比例从两年前的 26% 上升至 29%，而这项支出并未体现在毛利率中。
每名员工对应 90 个智能体
Kurtz 表示，CrowdStrike 能够发现公司内部运行的恶意 AI 智能体，并追踪每个智能体从启动那一刻起所做的一切：其子智能体、工具调用、访问的服务器。然后，客户可以设置规则来阻止智能体不应执行的操作。
接着他阐述了商业案例："他们说一名员工可以拥有 90 个不同的智能体，那么，这对我们来说可能是一个比仅仅 EDR 大得多的机会。"（他认为 90 这个数字是偏低的。）
如果每个智能体都需要像笔记本电脑一样被监控，那么 CrowdStrike 的市场将随着智能体数量的增长而增长，这远比员工数量的增长要快。廉价的模型正是让客户监控所有这些智能体变得负担得起，并且对 CrowdStrike 来说有利可图的关键。
分析师已经预计其收入将从截至 2026 年 1 月财年的 48.1 亿美元增长到截至 2029 年 1 月财年的 90.2 亿美元。
这意味着每年超过 20% 的增长。一次采访不会改变这些预测，但智能体安全业务若出现在 CrowdStrike 的业绩中，则会产生影响。
廉价模型是一把双刃剑
当然，廉价模型将影响所有人。OpenAI 和 Anthropic 已经通过 Daybreak 和 Mythos Access 等项目向经过审查的防御者提供其模型访问权限。如果实验室的模型变得足够便宜，客户将期望为整体安全支付更少的费用。Palo Alto Networks (PANW) 和 Zscaler (ZS) 也面临同样的风险。本周，Zscaler 加入了 CrowdStrike 的行列，支持 NVIDIA 用于保护智能体的新架构，而 CrowdStrike 扩大了与 NVIDIA 在 AI 智能体安全方面的合作。
Kurtz 的答案是数据："不存在 CrowdStrike 安全数据的 Reddit。" 他表示，合成数据无法替代 CrowdStrike 及其托管检测与响应服务十多年来收集的攻击链。实验室可以降低价格，但必须从零开始构建那段历史。
此外：Kurtz 希望将实验室的模型也放在 CrowdStrike 的平台上，供偏好它们的客户使用。这样 CrowdStrike 可以销售任意一种。
市场已经给出了高溢价
投资者已经注意到了这一点。截至 10 月 21 日，CrowdStrike 以 169 倍的前瞻市盈率交易。这远高于其三年平均的 103 倍，并且距离其 10 月 6 日 198 倍的峰值不远。
我的看法是：以每项任务三美分的成本，CrowdStrike 可以在智能体安全领域进行价格竞争并保持其利润率。这正是 169 倍市盈率的股票所需要的。但在这样的估值倍数下，我希望在支付高溢价之前，能在财报数字中看到智能体安全带来的收入。
当然，三美分是 Kurtz 自己给出的数字。接下来的验证将是 CrowdStrike 截至 10 月 31 日的第三财季业绩，以及 Palo Alto Networks 和 Zscaler 是否会开始以同样的方式为其自身的 AI 产品定价。
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