Riot Platforms 股票关键数据
- 当前价格： $12.53
- 目标价格（中值）： ~$66
- 华尔街目标价： ~$30
- 潜在总回报： ~431%
- 年化内部收益率： ~49% / 年
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发生了什么？
Riot Platforms, Inc. (RIOT) 于10月23日收于$12.53，略低于其2025年12月31日的收盘价$12.67。曾在6月22日触及$30.32盘中高点的反弹行情已消失殆尽，自9月30日以来，股价已下跌37.8%。
分析师们的调整则小得多。尽管股价下跌超过三分之一，TIKR对Riot 2028年营收的共识预期在10月份几乎没有变化。这一差距为11月4日的财报电话会议（美东时间上午8:00）埋下了伏笔。
近期预期保持稳定，而2029及2030年预期因覆盖不足出现变动
在9月30日至10月26日期间，TIKR对Riot 2028年营收的共识平均值（基于11位分析师）下滑了1.55%，至12.1亿美元。2027年的平均值下降了1.21%。由于覆盖范围较窄，远期年份变动更大：2029年的平均值下降了16.2%（覆盖分析师从两位增至三位），2030年下降了27.0%（覆盖分析师从一位增至两位）。目前29.84美元的华尔街目标价均值较股价高出138%，这是TIKR自2025年9月以来的六次快照中差距最大的一次。
没有Riot特定的公告能解释这次下跌。Benzinga在10月24日报道称，MARA Holdings (MARA) 已跌至2月以来的最低水平。随着对AI数据中心建设商的信贷担忧蔓延，Core Scientific (CORZ) 交易价格为$13.10，而其年内高点为$30。Piper Sandler于10月20日将其对Riot的目标价从$25下调至$19，TIKR上最低的华尔街目标价为$13。Riot的企业价值接近未来12个月营收的7倍。这与MARA相当，略低于Core Scientific的约8倍，而IREN (IREN) 的交易倍数约为4倍。
TIKR共识预期第三季度营收约为1.59亿美元，低于第二季度的1.7424亿美元，EBITDA约为1000万美元。Riot的EBITDA在过去三个已报告季度均低于共识预期，但这条线波动较大。首席财务官Jason Chung表示，第二季度业绩包含了Riot持有的比特币带来的7500万美元按市价计价的损失。
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Riot的首份公开LOI迎来首次财报电话会议
8月，Riot表示其整个Corsicana园区（可容纳高达756兆瓦的关键IT容量）已与单一租户签订了无约束力的意向书。首席执行官Jason Les解释了此次披露为何不寻常："我们之前宣布的每一笔交易在进展到租赁之前，都曾在某个阶段有过LOI，而我们选择不披露。"
11月4日是Riot公开LOI后的首次财报电话会议。Les还警告说"这个过程仍可能出现许多波折，并且存在不确定性。"Riot尚未透露租户名称或条款。
AMD (AMD) 提供了一条更近的路径。它可以在Rockdale再租赁50兆瓦，Les描述其经济性与其当前的50兆瓦大致相同。另外100兆瓦只有在AMD完全租赁了前100兆瓦后才开放，且受限于Riot未详述的限制条件。针对AMD首批25兆瓦的约1.8亿美元定期贷款原定于9月30日前完成。截至10月26日，Riot的新闻稿中尚未宣布此事。
TIKR高级模型分析
- 当前价格： $12.53
- 目标价格（中值）： ~$66
- 潜在总回报： ~431%
- 年化内部收益率： ~49% / 年
中值情景是一种假设情景，而非预测，并且它依赖于分析师覆盖较少的年份。
- 营收驱动因素： 中值情景假设营收从2025年到2035年以每年约38%的速度复合增长。共识预期认为，随着AI实验室租金开始计入，营收将从2027年到2028年增长约54%，达到12.1亿美元。
- 利润率驱动因素： 共识预期的EBITDA利润率从2027年的约16%攀升至2028年的约33%。
- 主要风险： 2028年之后，共识预期仅基于两到三位分析师，而这些平均值在10月份下降了16%至27%。
- 上行空间： AMD租赁其下一个50兆瓦将为Riot已经交付的设计增加租金收入。
- 下行风险： 远期年份预期的进一步下降将拉低2030年的目标价。
结论
11月4日更清晰的数字是运营租赁收入。第二季度为490万美元，毛利率为84%，而AMD的全部25兆瓦仅在5月中旬才交付。如果第一个完整季度的收入仅略高于490万美元，将削弱2028年预期所依赖的租金增长路径。关于Corsicana的更新将是另一个信号。
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