核心要点
- Meta Platforms 周一启动了350亿美元的股票发行，并计划在2027年进行另一项600亿美元的发行计划，同日有报道称 Anthropic 计划公开提交其IPO申请。
- Jim Cramer 警告称，Anthropic 的上市将从AI板块的其他公司吸走资金，该板块包括英伟达、微软、亚马逊和 Alphabet。
- 英伟达的远期市盈率目前为17倍，处于其三年区间的低点，尽管分析师对其2028财年盈利的预估自6月底以来已上涨了25%。
- 微软看起来风险最大：其交易价格为远期盈利的27倍，而其三年低点是19倍。
AI投资者即将被要求投入更多资金。
周一，Meta Platforms (META) 启动了350亿美元的股票发行。同日上午，据彭博社报道，Anthropic 计划公开其IPO申请。据报道，这家Claude的创造者预计其IPO规模将匹敌甚至超过SpaceX。
英伟达 (NVDA) 也想分一杯羹。它是三家表示可能购买高达50亿美元Meta新股的芯片制造商之一，尽管它们都尚未做出承诺。
Jim Cramer 预见到了这个问题。在一周前的《疯狂金钱》节目中，他警告说，Anthropic 的上市将"从该板块的其他公司吸走大量资金"，仅仅因为Anthropic的规模如此庞大。
该板块包括微软 (MSFT)、亚马逊 (AMZN) 和 Alphabet (GOOG)，这三家公司都将在本周公布财报。
而Meta才刚刚开始。
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Meta的股票数量正朝着相反的方向发展
多年来，Meta一直在缩减其稀释后的股票数量。从2021财年到2025财年，它下降了约10%，至25.7亿股。
现在Meta正在增发股票。新交易包括225亿美元的A类股票和约125亿美元的强制可转换优先股，并计划在2027年进行一项600亿美元的按市价发行计划。Meta预计今年的资本支出在1350亿至1450亿美元之间。它计划通过经营现金流、投资级债务、合作伙伴关系和新发股票来支付这些费用。
资深科技投资者 Daniel Niles 在X上指出，Meta在最近的一份文件中表示，所有人都在争夺同一笔资金池。在他看来，这个资金池"似乎不再像今年早些时候那样看起来是无限的。"
时机也很重要。Aleph联合创始人 Mike Eisenberg 发帖称，现在出售股票的大型科技公司"也必须赶在大型IPO之前进入市场。"
压力体现在估值倍数上
当更多的股票追逐相同的资金时，投资者为每一美元的盈利支付的价格就会降低，即使盈利保持不变。英伟达的远期市盈率已经下滑至其三年区间的底部。
目前为17倍，远低于其30倍的三年平均值，也远未达到2024年6月47倍的峰值。在同一时期，分析师自6月底以来已将英伟达2028财年的每股收益预估上调了25%，至15.92美元。
微软有更大的下跌空间。其远期市盈率已从6月的低点回升，但仍低于其三年平均值。
如果Anthropic吸收了投资者为AI预留资金中的很大一部分，微软的估值倍数有足够的空间滑向19倍的低点。
一次成功的Anthropic IPO对云巨头有利
不过，Cramer自己的观点也有两面性。他说，一次成功的Anthropic IPO"将给投资者带来更多信心，让他们相信AI数据中心主题具有持久力。"
亚马逊和Alphabet与此关系最大。Cramer说它们的"云增长受制于Anthropic"。两家公司也都持有Anthropic的股份，因此强劲的上市表现将推高这些股份的价值。亚马逊将在周四公布财报，其云数据将是检验Anthropic的支出是否保持坚挺的第一个真实考验。
我的看法：对于上市的AI公司来说，更大的近期风险是市场上所有新发行的股票，而不是需求的任何下降。在17倍的市盈率下，英伟达的估值倍数看起来已经为拥挤的市场定价了。微软27倍的市盈率则不然，因此我预计微软会首先感受到Anthropic的吸金效应。
不过，本周强劲的云数据可能会改变这一点。而且一旦Anthropic开始营销其IPO（可能最早在11月9日那一周），我们就会看到它到底能吸引多少资金。
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