核心要点
- PayPal将于10月27日周二盘前公布第三季度业绩，这是自8月下旬一笔价值超530亿美元的收购要约破裂后其首次发布财报。
- 由于股价下方已无收购价支撑，本次财报必须显示毛利润仍在增长，且自由现金流符合管理层2026年的目标。
- 第二季度毛利润仅增长1%，市场共识预计其2028年净利润不会高于2026年，因此每股收益的增长将完全由股票回购驱动。
- 该股目前以10倍远期市盈率交易，远低于其五年平均的16倍，这个估值水平仿佛在定价公司业务正在萎缩，因此，一个显示温和增长的季度将足以支撑持有该股的理由。
PayPal (PYPL) 的股价在2021年中达到约310美元的峰值，如今已较该高点下跌超过80%。曾短暂为股价提供支撑的收购要约也已不复存在。
因此，当PayPal于10月27日周二盘前公布第三季度业绩时，其自身的财务数据将自交易破裂以来首次承担起支撑股价的重任。其中有两个数据最为关键。
交易底价已失
据报道，PayPal在7月收到每股60.50美元、总价值超过530亿美元的收购要约。该交易在8月下旬破裂，当天早盘股价下跌了12%。此后，PayPal与Glance合作押注AI购物。
这使得公司业务必须自己证明其价值。
TIKR追踪了44位分析师对PayPal的评级。有多少人给出“买入”评级？
在TIKR平台一站式查看PayPal的买入、持有和卖出评级完整细分，以及华尔街的收入和盈利预测。超过50万投资者使用TIKR研究此类股票。查看PayPal的分析师评级
毛利润必须持续增长
第一个考验是毛利润，PayPal称之为交易利润额：即收入扣除支付处理成本和损失后的剩余部分。该指标从2024年的147亿美元增长至2025年的155亿美元。
但增长已大幅放缓。在2026年第二季度，毛利润仅增长1%至39亿美元，而总支付额增长了10%。PayPal从处理的每美元中留存0.80%，低于一年前的0.87%。
对于第三季度，管理层给出的指引是交易利润额将实现小幅正增长。同时，预计通过PayPal结账按钮处理的交易额（贡献公司过半利润）将增长约2%。如果毛利润低于去年同期水平，看空者关于公司业务正在萎缩的论点将得到印证。
自由现金流必须保持稳定
自由现金流是第二个考验，PayPal在这方面的记录一直很强劲。过去五个财年，其自由现金流每年都维持在42亿至68亿美元之间，2025年为56亿美元：
今年的进度也符合预期：上半年调整后自由现金流为35亿美元，而管理层对2026年的目标是至少60亿美元。（调整后数据剔除了PayPal“先买后付”贷款的时间因素影响。）但PayPal上半年在股票回购和股息上花费了33亿美元，超过了其报告的27亿美元自由现金流，同时其债务增加了18亿美元。
这些支出很重要，因为股票回购正支撑着每股收益的增长。
估值反映业务萎缩预期
市场共识预计PayPal 2026年和2028年的标准化净利润均为47亿美元，低于2025年的51亿美元。每股收益（EPS）在此期间仍将从5.39美元攀升至6.32美元，这完全得益于流通股数量的减少。第二季度稀释后股份从一年前的9.77亿股降至8.82亿股。
而市场对这些盈利的定价并不高。PayPal目前以10倍远期市盈率交易，而其五年平均为16倍，2月份曾低至7.3倍。
业绩指引可能比季度数据更重要
单一个季度的数据本身无法说明太多问题。由于股价下方已无收购价支撑，该股的走势可能更多地取决于CEO恩里克·洛雷斯对2026年剩余时间的展望，而非季度业绩本身。
管理层对2026年的指引预计非GAAP每股收益约为5.38美元，股票回购规模约为60亿美元。同时，尽管公司正致力于实现至少15亿美元的节省，但仍将非交易运营费用增长的预测上调至7%至8%，高于2月份时约3%的预测。如果洛雷斯维持指引，并且节省措施开始体现为费用增长放缓，那么该计划将赢得一些目前尚未获得的信任。
我的看法是：以10倍市盈率来看，PayPal是一只业务增长缓慢的廉价股票，周二的财报只需证明其仍在增长即可。即使毛利润仅增长1%，同时自由现金流目标保持不变，就足以达到这个目的。
当然，这是一个较低的门槛。更大的考验还在后面：PayPal的2027年指引以及管理层承诺明年将提供的分部财务数据。
那么PayPal股票的实际价值是多少？
TIKR让你能在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到PayPal可能的价值。你可以从华尔街共识预测开始，或者调整输入参数以反映你对公司业务的看法。该工具免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或其内容团队提供的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们的内容基于TIKR Terminal的投资数据和分析师预测。我们的分析可能未包含公司近期新闻或重要更新。TIKR未持有文中提及的任何股票头寸。感谢阅读，祝您投资愉快！
