主要观点：
- Chipotle 正在通过 "成长食谱 "战略调整运营重点，加快菜单创新，并在 4000 家餐厅部署高效设备。
- 根据我们的估值假设，到 2027 年 12 月，CMG 股价有可能达到每股 47 美元。
- 这意味着从目前的 35 美元价格计算，总回报率为 36%，未来 2.1 年的年回报率为 16%。
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Chipotle Mexican Grill（CMG）正在通过卓越运营、加速烹饪创新和战略设备升级来强化其价值主张，同时应对影响收入低于 10 万美元家庭的短期消费逆风。
这家快餐业的领导者通过 4000 多家餐厅为顾客提供服务，这些餐厅使用优质食材制作新鲜食品，采用经典烹饪技术烹制，份量充足，价格比同行低 20-30%。
公司第三季度实现销售额 30 亿美元，可比销售额增长 0.3%。餐厅级利润率为 24.5%，同比下降了 100 个基点。尽管宏观经济压力持续存在，调整后摊薄后每股收益仍增长了 7%，达到 0.29 美元。
在首席执行官斯科特-博特莱特（Scott Boatwright）的领导下，Chipotle 致力于实现卓越运营。
公司新开了 84 家餐厅，其中包括 64 家 Chipotlanes，推出的高效成套设备提高了吞吐量和顾客满意度，并加快了菜单创新，成功推出了 Adobo Ranch 和 Red Chimichurri 酱。
以下就是为什么 Chipotle 的股票在 2027 年之前都能带来可观的回报，因为它执行了 "成长食谱 "战略，在北美将餐厅数量扩大到 7000 家的同时，恢复了中等个位数的营业额增长。
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模型对 Chipotle 股票的启示
我们根据 Chipotle 强大的单位经济效益、国际扩张潜力，以及通过规范经营而非打折促销摆脱消费放缓影响的能力，使用估值假设分析了 Chipotle 股票的上涨潜力。
根据 8.9% 的年收入增长率、16.4% 的营业利润率和 29 倍的正常化市盈率，该模型预测 Chipotle 的股价可能会从每股 35 美元上涨到 47 美元。
在未来 2.1 年内，总回报率将达到 36%，年回报率为 16%。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 Chipotle 股票使用的假设：
1.营收增长：9%
Chipotle 近期面临不利因素，预计全年对比下降幅度将在低个位数。由于中低收入顾客减少了用餐频率，公司全年经历了多次降级。
家庭收入在 10 万美元以下的顾客约占总销售额的 40%，他们因经济问题而减少了外出就餐的次数。
25-35 岁年龄段的顾客占销售额的 25%，他们面临着失业压力、更高的学生贷款还款额以及实际工资增长放缓等问题。
我们采用了 8.9% 的预测值，反映出随着消费者压力的缓解，Chipotle 将回到中个位数的复合增长率，同时以行业领先的经济效益保持 8-10% 的单位增长率，并拓展国际市场。
2.营业利润率 16.4%
尽管同比下降了 100 个基点，Chipotle 的餐厅级利润率仍达到了 24.5%。销售成本为 30%，得益于菜单价格上涨和效率提高抵消了牛肉和鸡肉的通胀，再加上 30 个基点的关税影响。
营销成本增加了 90 个基点，占销售额的 3%，因为公司加快了支出，以抵消放缓的趋势。这项投资有助于推动 "额外之夏 "期间的交易和忠诚度计划的激活。营销成本将保持在销售额的 3% 左右。
我们预测营业利润率将达到 16.4%，这反映了 Chipotle 40% 流通率的长期算法、未完全针对通胀定价所带来的近期压力，以及随着交易量恢复增长而带来的利润率扩张。
3.退出市盈率：29 倍
Chipotle 股价目前的市盈率为 29.6 倍，低于过去一年 38.5 倍和五年 47.1 倍的历史平均水平，反映了近期消费者的不确定性。
我们维持 29 倍的退出倍数，因为 Chipotle 有着在充满挑战的时期通过加倍重视基本面而变得更加强大的记录，由于定价落后于整个行业，它与同行的价值差距不断扩大，而且在北美还有 7,000 家餐厅的巨大留白空间。
新餐厅的生产率始终保持在 80% 左右，第二年的现金回报率约为 60%。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据消费者复苏的时机和执行情况，奇趣多股票到 2030 年的不同情况会有不同的结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低情况：消费者压力持续存在，交易恢复延迟 → 7% 的年回报率
- 中度情况：消费者不利因素在 2026 年第二季度有所缓解，"增长秘诀 "推动了中等个位数的复合增长率 → 16% 的年度回报率
- 高假设：消费者迅速复苏，国际市场加速发展→25%的年度回报率
即使在保守的情况下，Chipotle 股票也能带来积极的回报，这得益于其差异化的价值主张、强劲的单位经济效益，以及在充满挑战的时期通过卓越运营而非打折来获得份额的能力。
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