主要收获：
- 战略重启：Chipotle Mexican Grill 推出 "增长食谱 "计划，在 2025 年，该公司新开 334 家分店，收入增至 120 亿美元。
- 执行投资：Chipotle Mexican Grill 计划在 2026 年新开 350 到 370 家餐厅，同时将 Chipotlanes 餐厅的开业比例提高到 80%，并在年底前将高效设备推广到 2000 家门店。
- 价格预测：Chipotle Mexican Grill 的收入增长率为 10%，营业利润率为 16%，退出市盈率为 35 倍，到 2028 年 12 月股价可能达到 62 美元。
- 上涨空间：Chipotle Mexican Grill 62 美元的价值意味着比当前 40 美元的价格有 56% 的上涨空间，相当于 3 年 17% 的年化回报率。
Chipotle Mexican Grill（CMG）是一家快餐连锁店，以可定制的墨西哥风味食品为中心，每年为数百万顾客提供服务，2025 年营业收入将达到近 120 亿美元。
Chipotle 以追求速度和质量的价值导向型消费者为目标，这一定位支持其收入从 2022 年的 80 亿美元增长到 2023 年的近 100 亿美元，因为客流量和定价都做出了有意义的贡献。
在财务方面，2025 年的毛利润增至约 50 亿美元，毛利率保持在 40% 附近，而营业费用增至约 30 亿美元，使营业收入攀升至约 20 亿美元。
Chipotle 股票的营业利润率从 2021 年的约 11% 增长到 2024 年的约 17%，并在 2025 年保持在这一水平附近，这凸显了随着餐厅基数扩大到数千家单位而带来的效率提升。
管理层继续强调有纪律的扩张，首席执行官布莱恩-尼科尔（Brian Niccol）表示："我们将继续致力于使北美地区的餐厅数量逐步达到 7000 家。
此外，Chipotle 还在 2026 年 2 月增加了一个高知名度的品牌活动，用价值 100 万美元的免费投放和专属应用程序 "Nacho Hacks "取代了传统的比赛日广告。
与此同时，Chipotle 还扩大了应用程序专属产品和高流量数字促销活动，这支持了 2025 年 EBITDA 超过 20 亿美元，即使同比增长放缓，正常化净收入也接近 20 亿美元。
每股约 40 美元的估值为接近 16% 的营业利润率赋予了溢价，而同行的溢价水平约为 10%，投资者争论的焦点是，随着收入增长放缓，约 20 亿美元的营业收入是否能维持更高的倍数。
模型对 CMG 股票的启示
Chipotle 规模化的餐厅基础、轻资产所有权模式和持续的利润率约束提升了投资者的预期，因为该企业即使在门店年增长率放缓的情况下，也能实现中位运营利润率和可预测的单位扩张。
该模型假设收入增长率为 10.4%，利润率为 15.8%，退出倍数为 34.5 倍，目标股价为 61.62 美元。
这一结果意味着 55.6% 的总上升空间和 16.5% 的年化回报率，超过了标准股票机会成本。
该模型发出了 "买入 "信号，因为模型回报率超过了股票障碍率，有利于资本增值。
该股票的模型年化回报率为 16.5%，高于一般 10%的股票门槛，估值支持资本增值，因为预期回报可以补偿业务风险和多重风险，证明在严格的资本配置下买入是合理的。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 Chipotle 股票使用的假设：
1.收入增长率：10.4
过去 5 年，Chipotle 股票的收入增长了 14.8%，去年增长了 5.4%，原因是门店扩张和定价抵消了餐厅布局的成熟。
目前的业绩表现支持 10.4% 的增长假设，因为新店开张、数字订餐和菜单定价使收入在预测期内保持在 110 亿美元以上。
这一结果需要稳定的客流量和严谨的定价，而消费者需求的疲软或执行力的不足则会给收入增长带来压力，因为该品牌的收入基数较大。
这高于 5.4% 的 1 年收入增长率，因为新开门店和数字化组合使增长超越了成熟水平，而估值上行则取决于系统的持续扩张。
2.营业利润率15.8%
营业利润率从 2021 年的 11% 增长到最近的 17.1%，原因是规模效益和成本控制提高了不断增长的餐厅基础的盈利能力。
该模型假设利润率为 15.8%，因为劳动效率、定价能力和数字吞吐量抵消了数千家分店的再投资和工资压力。
如果食品或劳动力成本的上涨速度超过定价，这一假设就会被打破，因为利润保护依赖于持续的运营执行力，而不是增量杠杆。
由于再投资和正常化缓和了高峰期的盈利能力，且估值假设利润率保持稳定而非进一步扩张，因此该数据低于 17.1% 的 1 年营业利润率。
3.退出市盈率：34.5 倍
过去一年，Chipotle 的股价接近 35.6 倍市盈率，因为持久的利润率和持续的单位增长支撑了相对于餐饮同行的溢价估值。
该模型采用 34.5 倍的退出倍数，将增长和利润率假设已包含规模效益和效率收益后的正常化收益资本化。
如果收入或利润率假设出现偏差，这个倍数就会迅速压缩，因为最终估值取决于持续的盈利质量，而不是情绪扩张。
这个倍数低于 35.6 倍的 1 年市盈率，因为增长趋缓，利润率正常化，估值假定的是市场层面的纪律，而不是倍数重估。
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如果情况好转或恶化会怎样？
Chipotle 的股价取决于品牌带动的需求、餐厅扩张纪律和成本控制，这就为 2030 年前的一系列可能走势埋下了伏笔。
- 低度情况：如果客流量减少，食品或劳动力成本上升，收入增长约为 8.9%，利润率保持在 11.6% 附近→年化回报率为 9.4%。
- 中等情况：店铺增长和数字需求保持稳定，收入增长接近 9.8%，利润率提高到 12.4%→年化回报率 15.1%。
- 高案例： 如果吞吐量增长和定价纪律得以持续，收入将达到约 10.8%，利润率接近 13.1%，年化回报率达到 20.3%。
Chipotle 股票还有多少上涨空间？
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只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
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