主要收获：
- 英国部署扩展：Axon Enterprise于2025年1月在英国42个消防站部署了160台随身摄像机，进一步深化了国际应用。
- 资产负债表行动：Axon Enterprise于2026年2月以100%的本金赎回了2027年到期的0.5%可转换票据，简化了资本结构，因为收入超过了20亿美元。
- 价格框架：按照 33% 的收入增长和 63 倍的正常化市盈率计算，尽管利润率正常化，但随着盈利规模的扩大，Axon Enterprise 的股价到 2027 年 12 月可能会达到 644 美元。
- 回报计算：从目前 Axon Enterprise 434 美元的股价来看，644 美元的目标意味着大约两年内有 49% 的上涨空间和 23% 的年化回报率，而这是由增长而非倍数扩张驱动的。
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Axon Enterprise, Inc.(AXON) 提供公共安全技术，将人体摄影机、传导能量设备和云软件结合在一起，以多年订购方式销售，2024 年的收入将达到 20 亿美元。
客户包括全球警察、消防和应急服务机构，由于这些机构对供应商进行大规模标准化，因此集成硬件和证据软件非常重要，支持每年超过 10 亿美元的经常性收入流。
在财务方面，2024 年的毛利润达到 10 亿美元，运营支出攀升至 10 亿美元，运营收入接近 8000 万美元，反映了大量再投资和 60% 的毛利率状况。
2024 年的正常化净收入总额为 4.7 亿美元，尽管息税折旧摊销前利润率接近 25%，但由于研发和软件扩张超过了近期收入杠杆，营业利润率压缩至 4%。
最近的发展势头包括 2025 年 1 月与诺福克消防（Norfolk Fire）公司的合作，在英国 42 个消防站部署了 160 台 Axon Body 4 摄像机，将应用范围从警务扩展到消防服务和培训工作流程。
高级总监亚历克斯-洛（Alex Lowe）表示："我们的摄像机对急救人员来说非常宝贵。
随着年增长率保持在 33% 的高位，同时估值从 102 倍收益压缩到 2027 年的 63 倍，人们的注意力将转移到执行力是否能维持规模并支持 644 美元的目标价。
模型对 AXON 股票的启示
Axon Enterprise将经常性软件和硬件销售结合在一起，尽管正常化后的营业利润率为4.9%，但仍能维持32.8%的预期收入增长。
该模型应用 32.8% 的增长、4.9% 的利润率和 62.8 倍的退出倍数，得出 644 美元的目标价。
从 433.77 美元起，模型得出的 48.5% 的总上升空间和 23.3% 的年化回报率超过了典型的股票机会成本。
该模型发出了 "买入 "信号，因为 23.3% 的年化收益率在严格的增长假设下为风险提供了足够的补偿。
模型的年化收益率为 23.3%，而一般股票的年化收益率为 10%，估值框架反映了可观的超额收益，对执行风险进行了充分定价，并支持基于持续增长和倍数正常化的买入。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 AXON 股票使用的假设：
1.收入增长32.8%
去年，Axon 股票的收入增长了 33.2%。
目前的执行情况支持了这一增长速度，国际部署不断扩大，云取证软件的使用率不断提高，多年期合同不断增加，从而使收入能见度超过了最初的硬件销售。
要保持 32.8% 的增长，需要继续大规模采用随身照相机和软件生态系统，而预算延迟、采购周期或国际扩张放缓将迅速对增长造成压力。
这略低于 33.2% 的历史 1 年收入增长率，表明该模型假定的是规模化的持久性，而不是持续加速，因此对执行滑坡的容忍度有限。
2.运营利润率4.9%
去年，Axon 股票的平均营业利润率为 9.9%。
目前的表现显示，由于 Axon Enterprise 继续优先考虑扩张、国际推广和软件开发成本，而不是近期的盈利能力，利润率正在向 4.9% 压缩。
要保持 4.9% 的利润率，必须在收入增长的同时严格控制支出，而任何低效率、合同定价压力或较高的人事成本都会进一步削弱运营杠杆。
这低于 9.9% 的历史 1 年运营利润率，反映了与近期国际人体摄影机部署、扩大软件推广和持续平台开发相关的持续再投资，使近期利润率对合同时间和收入执行高度敏感。
3.退出市盈率：62.8 倍
从历史上看，Axon 股票的市盈率较高，1 年市盈率为 101.9 倍。
退出时，盈利资本化为 62.8 倍，反映了正常化增长，利润率接近 4.9%，收入仍在以 32.8% 的速度增长，模型中已假设了规模效益。
截至 26 年 9 月 2 日，市场新台币价格与正常化收益的比率为 62.8x，相对于当前的市场预期，退出时的比率为 1:1，而不是假设进一步重新评级。
不过，这低于101.9倍的1年历史市盈率，表明该模型假定随着增长的成熟，估值会被压缩，如果同时在增长和利润率方面执行不力，就会面临下行风险。
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如果情况好转或恶化会怎样？
Axon企业股票取决于各公共安全机构的合同扩展、软件采用深度和再投资纪律，从而产生了直至2029年的不同的执行依赖情景。
- 低度情况：如果采购周期放缓，再投资仍然很大，收入增长接近 21.2%，净利润率约为 18.0% → 年化回报率为 16.2%。
- 中等情况：核心执法需求稳定，软件附加率上升，收入增长接近 23.5%，利润率提高到 20.6%→年化回报率 27.5%。
- 高案例： 如果国际应用加速，平台经济规模有效扩大，收入将达到 25.8%，利润率接近 23.1%，年化回报率达到 38.8%。
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