主要收获：
- 价值导向的执行重启：麦当劳公司通过超值套餐（Extra Value Meals）和麦值（McValue）加速了 2025 年客流量的恢复，尽管低收入 QSR 客流量下降接近两位数，但管理层仍将其与稳定美国收支平衡联系在一起。
- 菜单和数字动力：麦当劳公司在 2025 年通过小吃套餐、500 家门店的饮料试点以及应用程序主导的促销活动扩大了增长动力，使全球系统销售额增长了 8%。
- 估值锚：到 2027 年 12 月，麦当劳公司股票的目标价为 383 美元，基于 5%的收入增长、48% 的营业利润率和 24 倍的正常化盈利倍数。
- 回报概况：麦当劳公司股价较目前的 327 美元有 17% 的总上涨空间，在严格的估值计算下，大约两年的年回报率为 9%。
在深入研究之前，请使用 TIKR 的免费估值工具评估麦当劳股价是否已经计入了超值套餐带来的持续客流量增长和全球营业额增长→。
麦当劳公司（McDonald's Corporation，简称MCD）在全球范围内经营和特许经营快餐店，向发达市场和新兴市场的超值消费者大规模销售汉堡、鸡肉、饮料和早餐。
在上一财年，公司收入达到 260 亿美元，毛利润总额为 150 亿美元，营业费用为 30 亿美元，营业收入达到 120 亿美元，营业利润率接近 46%。
由于定价纪律和产品组合抵消了工资和食品通胀，同时数字渠道和忠诚度计划加强了重复消费，提高了主要地区的平均客单价，因此盈利能力保持稳定。
近期的执行重点是恢复日常消费能力，管理层于 2025 年 9 月重新推出超值套餐，并在 2026 年初之前将其与超过 1 亿美元的定向营销投资相结合。
首席执行官克里斯-肯普辛斯基（Chris Kempczinski）表示："提供行业领先的价值是麦当劳DNA的一部分。
2025 年，麦当劳在德国、澳大利亚和日本的市场份额有所增长，国际市场的发展势头也得到了加强，而中国市场则在通货紧缩的外卖竞争环境下继续扩张，计划新建 1000 家餐厅。
麦当劳股价接近 327 美元，估值假定 2027 年将保持中个位数增长，投资者面临着麦当劳持久现金流与低于历史两位数标准的回报率之间的矛盾。
模型对麦当劳股票的启示
麦当劳股票受益于规模、特许经营模式和价值定位，而成熟的市场和资本密集度限制了增长预期。
估值模型应用了 4.7% 的收入增长率、47.8% 的利润率和 23.9 倍的退出倍数，并得出了 382.62 美元的目标价。
这一设定意味着总上升空间为 17%，年化回报率为 8.6%，而这一回报率与其他公共股票风险相比并不高。
因此，该模型给出了 "卖出 "评级，因为 8.6% 的年化收益率并不能补偿投资者的公共股票风险。
由于 8.6% 的年化回报率低于 10% 的典型股票门槛，因此估值优先考虑的是资本保值而非增值，严谨的估值逻辑支持卖出。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对麦当劳股票使用的假设：
1.收入增长4.7%
由于成熟市场抵消了单位增加和定价行动的影响，麦当劳股票的收入在过去一年中以 1.7% 的年复合增长率增长。
目前的业绩表现支持 4.7% 的增长前景，因为全球可比销售额增长了 3.6%，全系统销售额按固定汇率计算增长了 6%。
这一假设需要超值计划、菜单创新和新单位开业带来的持续客流量支持，而消费者压力或竞争性折扣则会迅速减缓增长势头。
这高于 1 年 1.7% 的历史收入增长率，表明模型假设的反弹取决于持续的执行力，而不是结构性加速。
2.运营利润率47.8%
过去一年，麦当劳股票的平均营业利润率为 47.1%，这主要得益于高度特许经营模式和餐厅层面强劲的经济效益。
最近的业绩证明了 47.8% 的利润率假设是正确的，因为尽管市场营销费用和食品成本上涨，但今年迄今为止的利润率仍达到了 47.2%。
要保持这一水平，需要稳定的特许经营盈利能力、严谨的价值投资和成本控制，而长期通胀或更多的企业支持将给利润率带来压力。
这高于一年来 47.1% 的历史营业利润率，表明模型假设的是适度的效率提升，而不是结构性的利润率变化。
3.退出市盈率：23.9 倍
退出市盈率将麦当劳股票的净利润资本化，其水平与一个成熟、资本密集型行业的全球消费品牌相一致。
23.9 倍的市盈率反映了持久的现金流、品牌的弹性以及稳定的增长预期，这些都已通过利润率的稳定性和收入扩张的假设体现出来。
目前，市场对麦当劳的定价为 25.2 倍新台币市盈率，因此，随着麦当劳到 2027 年的执行正常化，该模型包含了适度的倍数压缩。
这略低于 24.2x 的 1 年历史市盈率，表明模型假设的是温和的估值正常化，而不是重新评级的机会。
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如果情况好转或恶化会发生什么？
麦当劳股票的走势取决于全球消费者需求、特许经营执行情况、价值定位和成本纪律，这为麦当劳到 2029 年的发展设定了一系列可能的路径。
- 低度情况：如果客流量减少，价值压力持续存在，收入增长约为 3.9%，利润率保持在 32.7% 附近→年化回报率为 3.3%。
- 中位情况：核心需求稳定，特许经营执行力保持不变，收入增长接近 4.3%，利润率提高到 34.5%→8.5%的年化回报率。
- 高案例： 如果菜单创新规模扩大，数字化参与加速，收入将达到约 4.7%，利润率接近 35.7% → 13.1% 的年化回报率。
麦当劳股票还有多少上涨空间？
使用 TIKR 的新估值模型工具，您可以在一分钟内估算出一只股票的潜在股价。
只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 营业利润率
- 退出市盈率
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在此基础上，TIKR 会计算在牛市、基本市和熊市情景下的潜在股价和总回报，这样您就可以快速了解股票的价值是否被低估或高估。
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