主要收获：
- 定价协议转变：默克公司于 2025 年 12 月与美国政府达成一项协议，承诺在国内投资 700 多亿美元，同时以大幅降低的价格扩大主要糖尿病药物直接面向患者的供应。
- 管道执行：默克公司于 2026 年 1 月通过与 Guardant Health 公司的多年合作推进了肿瘤战略，加强了辅助诊断技术，为 Keytruda 每季度 80 亿美元的销售额提供了支持。
- 估值锚：默克公司股价到 2028 年可达到 159 美元，因为该模型采用了 2% 的收入增长率、38% 的营业利润率和 16 倍的正常化盈利倍数。
- 回报概况：默克公司 159 美元的目标股价意味着较当前的 122 美元价格有 30% 的上涨空间，相当于在大约 3 年的时间里有 10% 的年化回报率。
在 TIKR 上免费评估默克公司股票围绕 Keytruda 的肿瘤学集中度如何影响下一个专利周期的盈利持久性和估值结果 → Merck & Co.
默克公司（MRK）向医院、医生、政府和消费者销售处方药、疫苗和动物保健产品，2025 年收入规模达到 650 亿美元。
去年，该公司的收入达到 650 亿美元，毛利润总额为 500 亿美元，营业费用为 260 亿美元，营业收入达到 250 亿美元，营业利润率为 38%，反映了生物制剂的高混合率。
2026 年，管理层预计收入在 660 亿美元到 670 亿美元之间，调整后每股收益为 5 美元到 5 美元，尽管有每股 4 美元的一次性收购费用，但利润率稳定在 38% 附近。
2025 年 12 月 19 日，公司宣布了 一项与药品可负担性相关的美国政府协议和一项 700 亿美元的国内投资计划，在确保生产和关税稳定性的同时，重塑了定价光学。
"默克公司首席执行官罗伯特-戴维斯（Robert Davis）在2025 年第四季度财报电话会议上表示："作为一家美国公司，默克很荣幸能与特朗普政府合作，确保美国人能以更低的成本获得所需的药品。
默克公司目前的股价为 122 美元，按照 16 倍的倍数计算，其模型价值为 159 美元，投资者面临着稳定的现金生成与政策驱动的定价变化是否会制约未来盈利能力之间的矛盾。
模型对 MRK 股票的启示
默克在肿瘤学和疫苗领域的规模支持其稳定的现金流，但与创新速度更快的同行相比，资本密集度和政策风险限制了其增长预期。
估值模型假设默克的收入增长率为 2.3%，营业利润率为 37.8%，退出倍数为 15.9 倍，到 2028 年的目标价为 158.62 美元。
这一预测带来了 30.1% 的总上升空间和 9.5% 的年化回报率，而这一水平仅与预测期内的基准股票风险相吻合。
该估值模型建议 "卖出"，因为 9.5% 的年化回报率不符合增量资本部署所需的阈值。
9.5% 的年化回报率低于 10% 的典型股本门槛，因此该模型倾向于资本保值而非增值，因为盈利的持久性和政策风险限制了当前估值下的增量回报补偿。
在 TIKR 上免费预测默克公司股票的估值如何对研发再投资和股东回报之间的资本分配权衡做出反应 → 我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 MRK 股票使用的假设：
1.收入增长率：2.3
在免疫学规模和摆脱对 Humira 依赖的支持下，艾伯维去年实现了 8.6% 的收入增长。
由于 Skyrizi 和 Rinvoq 扩大了适应症，并抵消了传统产品的侵蚀，目前的执行支持了 8.3% 的增长。
要实现这一目标，就必须保持免疫学的发展势头和稳定的定价，而吸收放缓或竞争压力将迅速降低增长速度。
这一增长率低于 8.6% 的 1 年历史收入增长率，表明模型假定了与产品组合成熟度一致的适度减速。
2.运营利润率37.8%
艾伯维去年的营业利润率为 41.4%，这反映了高利润率的生物制剂与高研发支出之间的平衡。
该模型假设，随着收入规模的扩大和运营支出增速低于毛利润，利润率将上升至 47.1%。
这一结果取决于成本控制和管线效率，而更高的再投资或定价压力将压缩利润率。
这高于一年的历史营业利润率 41.4%，表明模型假设的效率提高需要持续的执行力。
3.退出市盈率：15.9 倍
退出市盈率是指在预测期结束时，艾伯维的增长趋于正常化且输液管能见度趋于稳定后的终端收益。
15.1x 市盈率反映了持久的现金流，但考虑到盈利中已包含的到期日和政策风险，限制了重新评级。
这低于 16.4x 的 1 年历史市盈率，表明模型假设的估值压缩与成熟的盈利状况一致。
该模型使用的退出倍数低于市场假设的 23.69 倍远期市盈率，因为它假设随着增长的成熟、政策风险的持续以及目前较高的远期倍数不会持续到 2028 年稳态盈利状况的正常化。
如果肿瘤学的领先地位保持不变，但更广泛的制药业增长放缓，默克股票估值的局限性将在 TIKR 上得到免费强调 → 如果情况好转会发生什么？
如果情况好转或恶化会怎样？
默克的股价走势取决于肿瘤需求的持久性、疫苗产量的稳定性以及成熟产品组合的成本控制，这将为默克在 2031 年之前创造出不同的运营路径。
- 低度情况：如果肿瘤学增长放缓，定价压力持续存在，收入增长 1.6%，利润率保持在 30.8% 附近→年化回报率 3.6%。
- 中等情况：核心肿瘤学和疫苗表现符合预期，收入增长 1.8%，利润率提高到 32.6%→年化回报率 7.4%。
- 高位情况： 如果肿瘤学业务量出现惊喜，成本控制得到加强，收入将实现 1.9% 的增长，利润率接近 34.2% → 10.8% 的年化回报率。
默克股票还有多少上涨空间？
使用 TIKR 的新估值模型工具，您可以在一分钟内估算出一只股票的潜在股价。
只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 营业利润率
- 退出市盈率
如果您不确定输入什么内容，TIKR 会使用分析师的一致估计自动填写每个输入内容，为您提供一个快速、可靠的起点。
在此基础上，TIKR 会计算在牛市、基本市和熊市情景下的潜在股价和总回报，这样您就可以快速了解股票的价值是否被低估或高估。
在 TIKR 上免费预测默克股票的估值如何响应研发再投资和股东回报之间的资本分配权衡 → 寻找新机会？
寻找新机会？
- 查看哪些股票 亿万富翁投资者正在购买的股票 这样您就可以跟随聪明的资金。
- 分析股票只需 5 分钟使用 TIKR 的一体化易用平台。
- 推倒的石头越多......您发现的机会就越多。 使用 TIKR 搜索 100K+ 全球股票、全球顶级投资者持有的股票等。
免责声明：
请注意，TIKR 上的文章无意作为 TIKR 或我们内容团队的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们根据 TIKR 终端的投资数据和分析师的估计创建内容。我们的分析可能不包括最近的公司新闻或重要更新。TIKR 不持有所提及的任何股票。感谢您的阅读，祝您投资愉快！
