主要收获：
- Exact Sciences扩张：雅培实验室于2026年1月30日获得德国反垄断法批准，收购Exact Sciences，增加了一个癌症诊断增长载体，支持管理层2026年7%的有机销售框架。
- Libre召回悬而未决：雅培实验室在2026年2月4日面临FDA关于FreeStyle Libre 3移除的更新，此前雅培报告截至2026年1月7日有860人严重受伤，7人死亡。
- 目标价设定：如果收入增长约 8%，营业利润率达到 25%，雅培制药的市盈率到 2028 年可能达到 146 美元，而随着增长趋于正常，退出倍数将压缩至 20 倍市盈率。
- 回报率计算：雅培制药从目前的 111 美元到 146 美元的目标价，在大约 3 年的时间里意味着 32% 的总上涨空间，根据模型的假设，年化回报率约为 10%。
使用 TIKR 免费提供的完整估值细目，衡量雅培股票的当前价格是否反映了正常化后的 COVID 诊断需求。
雅培实验室（ABT）通过 4 个部门销售医疗保健产品，涵盖医疗设备、诊断检测系统、营养品牌和成熟药品，服务于 160 个国家的医院、诊所和消费者。
2025 年，公司收入达到 440 亿美元，毛利润总额达到 250 亿美元，毛利率高达 57%，在支持再投资的同时，也使盈利免受多个终端市场的组合和定价压力的影响。
与此同时，营业费用为 170 亿美元，营业收入为 80 亿美元，营业利润率接近 19%，显示出在顶线增长率约为 6% 的情况下，成本控制是多么重要。
在2025 年第四季度的财报电话会议上，首席执行官罗伯特-福特（Robert Ford）说："从长远来看，路径是不可持续的，因此我们在第四季度开始做出改变。
管理层提出的 2026 年有机销售增长约为 7%，调整后每股收益约为 6 美元，同时通过毛利率提升和损益杠杆，目标是每年营业利润率扩大 50 至 70 个基点。
与此同时，去年1月30日，德国批准了计划中的Exact Sciences交易，2026年2月20日股东投票表决，随着2025年COVID测试的不利因素逐渐消失，雅培将在诊断领域有更大的布局。
此外，就在上周，美国食品和药物管理局（FDA）发布公告称，雅培糖尿病护理公司撤下了某些FreeStyle Libre 3传感器，原因是雅培指出有860人严重受伤，7人死亡，这给价值80亿美元的CGM专营权带来了声誉和执行方面的考验。
目前 ABT 的股价为 111 美元，估值模型采用的是 2028 年 20 倍市盈率（P/E），股价将达到 146 美元，由于 2026 年的执行风险将持续显现，投资者将争论 25% 的利润率终点是保守还是激进。
模型对雅培股票的启示
雅培股票拥有庞大的诊断和医疗设备业务，能产生稳定的现金流，但医疗市场增长缓慢，需要持续投资，因此很难实现强劲的增长。
该模型假设雅培的收入增长率为 7.5%，营业利润率为 25.0%，退出倍数为 19.6 倍，到 2028 年的目标价为 146.42 美元。
这种情况下，总上升空间为 31.8%，年化回报率为 10.0%，符合标准股票回报预期，但没有回报额外的业务和监管风险。
该模型发出了 "卖出 "信号，因为 10.0% 的年化回报率并没有超出投资者对雅培实验室这种风险状况的公司通常所要求的回报率。
由于回报率仅符合典型的 10%股票门槛率，估值偏向于资本保值而非有意义的增长，因此该模型为增量资本分配提供的理由有限。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对雅培股票使用的假设：
1.收入增长：7.5
雅培的收入在去年增长了约 6%，反映了多元化的医疗保健组合，其中诊断和设备抵消了营养和制药周期的放缓。
目前的执行力得益于 2026 年中个位数的有机增长指导、COVID 后诊断技术的稳定以及医疗设备的持续两位数扩张，这些都是收入增量的主要来源。
未来的发展需要继续采用器械，并成功整合 Exact Sciences，而营养恢复放缓或监管中断会使增长迅速低于模型水平。
尽管雅培的终端市场已经成熟，但这仍高于 6% 的 1 年历史收入增长率，表明该模型假定了适度的加速。
2.营业利润率：25
雅培股票去年的营业利润率接近 22%，显示出稳步的效率提升，但仍承受着研发、生产和监管合规方面的成本压力。
目前的业绩表现得益于规模杠杆效应、投入成本的降低，以及管理层提出的毛利润和运营费用年利润率扩大 50 至 70 个基点的目标。
要实现 25% 的利润率，需要严格的成本控制和持续的定价能力，如果增长放缓而固定投资水平居高不下，则会很快出现下滑。
这高于 22% 的 1 年历史营业利润率，表明该模型假定的是效率的持续提高，而不是利润率的稳定。
3.退出市盈率：19.6 倍
雅培股票去年的市盈率接近 24 倍，原因是盈利保持稳定，而且医疗设备组合支持估值溢价。
退出倍数反映了以净收入为资本的成熟盈利基础，其模型已经嵌入了利润扩张和稳定增长，而不是周期性反弹或结构性重新评级。
19.6 倍的估值容忍度取决于持续的执行力，因为任何盈利不佳或监管倒退都可能压缩倍数，而不是允许上行扩张。
这低于 24 倍的 1 年历史市盈率，表明该模型假设的估值压缩与更成熟、正常化的增长状况一致。
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如果情况好转或恶化会怎样？
雅培股票的结果取决于医疗设备的执行、诊断的稳定、营养的恢复和管理的规范，设定了到 2030 年的一系列路径。
- 低度情况：如果器械发展势头放缓，营养落后，收入增长 6.5%，利润率保持在 20.4% 附近→年化回报率 5.8%。
- 中位情况：核心设备保持稳定，诊断正常化，收入增长 7.2%，利润率上升至 21.8% → 10.4% 的年化回报率。
- 高位情况： 如果设备采用速度加快，成本控制得当，收入将达到 8.0%，利润率接近 22.9% → 14.6% 的年化回报率。
雅培股票还有多少上涨空间？
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只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
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