核心要点
- 在TD Cowen将Booz Allen股票评级从"持有"上调至"买入"，并将其目标价从77美元上调至95美元后，其股价上涨了7%。
- 此次评级上调有充分依据，因为尽管营收下降了4%，但截至9月30日的季度，已获资金支持的积压订单增长了5%，达到57亿美元。
- Booz Allen还将其2027财年调整后每股收益（EPS）指引从6.00-6.35美元上调至6.50-6.70美元。
- 该股目前的远期市盈率仍远低于其五年平均水平，而不断萎缩的民用业务是需要关注的主要问题。
Booz Allen Hamilton (BAH) 股价今日上涨7%，此前TD Cowen在周一开盘前将该股评级从"持有"上调至"买入"。
上周五的业绩显示营收下降。但分析师在周末期间对此不予理会。
具体情况
TD Cowen分析师Gautam Khanna将其目标价从77美元上调至95美元，理由是Booz Allen的已获资金支持的积压订单正在改善。花旗集团也将其目标价从77美元上调至88美元，瑞银则从79美元上调至86美元。两家机构均维持"中性"评级。
这些评级调整是在Booz Allen公布2027财年第二季度业绩（截至9月30日的季度）之后作出的：
- 营收下降3.9%，至28亿美元，民用营收下降15%。
- 调整后每股收益（EPS）增长18%，至1.76美元。
- 已获资金支持的积压订单增长5%，至57亿美元，其中国家安全相关的已获资金支持积压订单增长10%。
- 全年调整后每股收益（EPS）指引从6.00-6.35美元上调至6.50-6.70美元。
积压订单是关键
根据TD Cowen的数据，已获资金支持的积压订单已连续四个季度增长。目前其规模相当于约6.2个月的销售额，这比近期历史水平要好。
这很重要，因为营收趋势一直朝着错误的方向发展……
营收从2025财年的120亿美元下降到截至2026年3月的财年的112亿美元。分析师预计到2029财年营收将达到124亿美元。不断增长的已获资金支持的工作积压是Booz Allen实现这一目标的途径。正如首席财务官Troy Lahr在公司第二季度电话会议上所说："我们有大量已获资金支持的工作积压需要执行，并且已经积极扩大了招聘规模。"
与此同时，盈利一直在持续攀升……
市场对本财年每股收益的共识预期为6.62美元，接近新的指引区间的上限。
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估值偏低有其原因，但确实便宜
美国银行（BofA）并不买账。它将目标价下调至68美元，并维持"逊于大盘"评级。民用营收仍在快速萎缩，积压订单必须弥补这一缺口。
即便如此，该股相对于其自身历史而言仍然便宜……
Booz Allen在上周五收盘时的远期市盈率为12倍，在今天上涨后接近13倍。其五年平均值为20倍，并在2024年10月达到28倍的峰值。
我认为TD Cowen这次的分析是正确的。与一个季度的营收数据相比，我更相信已获资金支持的积压订单能更好地预示未来的销售走向。而且，以13倍的远期市盈率来看，我认为市场并未为恢复增长支付太多溢价。在下一份财报中，我将关注民用营收是否最终企稳。
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