核心要点
- 尽管竞争对手安靠科技（Amkor Technology）的业绩和展望未达预期，但其创纪录的计算业务营收仍推动日月光投控（ASE Technology）股价今日上涨5%。
- 安靠的客户正在预付资金以锁定产能，这表明先进封装需求强劲，足以提振日月光。
- 有报道称台积电（TSMC）可能将其CoWoS封装价格上调高达20%，这指向供应紧张，可能支撑日月光的毛利率。
- 日月光将于本周晚些时候公布第三季度业绩，在年内已上涨148%后，其股票交易价格远高于其通常的估值倍数。
日月光投控（ASX） 股价今日上涨5%，这要归功于其在美上市的最大封装竞争对手。
安靠科技（AMKR） 在周一收盘后公布的业绩未达预期，但在芯片股表现强劲的一天里，其股价仍上涨了8%。
投资者乐于忽略的未达预期
安靠第三季度的盈利和营收均未达到市场共识预期，其第四季度的业绩指引也未达标。但深入来看：
- 计算业务营收创纪录，同比增长37%，占销售额的26%，而一年前为19%
- 毛利率为18.3%，高于去年同期的14.3%
- 预计第四季度计算业务同比增长将超过50%
首席执行官 Kevin Engel 在业绩公告中表示，安靠"正受益于不断扩大的客户承诺，这提高了能见度。"在电话会议上，管理层表示约有十几家客户正在为产能预付费用。
客户不会为他们预期会充足的产能预付费用。
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日月光投资者为何关注
日月光也看到了同样的转变：计算业务在其封装和测试营收中的占比从2025年初的22%上升至2026年第二季度的30%。
此外：台湾的[工商时报](LINK NEEDED)今早报道称，台积电（TSM） 可能将其用于AI芯片的先进封装技术CoWoS的价格上调高达20%。
如此大幅度的涨价意味着AI封装供应短缺，这给了日月光承接溢出订单并提高价格的空间。这将体现在日月光的毛利率上，其毛利率自2023年以来一直在攀升。
其在2026年第二季度达到21.0%，高于2022财年的20.1%，管理层对第三季度的指引是20.5%至21.5%。
门槛很高
日月光将于本周晚些时候公布第三季度业绩。管理层给出的指引是营收环比第二季度增长21%至22%，分析师预计今年营收将增长31%，2027年增长25%。
安靠的未达预期主要来自智能手机业务，因此我不认为这会拉低上述对日月光的预期。
问题在于价格。日月光股票年内已上涨148%，截至周一收盘，其交易价格是未来12个月预期盈利的27倍（考虑到今日涨幅后接近29倍），而其五年平均值为15倍。
我的看法是：安靠的季度业绩对日月光的AI业务及其毛利率来说是个好兆头。但以其接近通常估值倍数两倍的价格，日月光需要本周的业绩报告来证明自己。
当然，台积电的涨价目前还只是报道，而日月光自身的展望将比安靠的业绩更重要。
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