核心要点
- Stellantis 股价在第三季度营收达到 376 亿欧元，超出市场共识并重申其 2026 年业绩指引后，上涨了 14%。
- 尽管 2027 年现金流承诺并非新消息，但坚持指引仍为其赢得了反弹。
- 欧洲业务出现亏损，且 Stellantis 仍未与加拿大工会达成劳工协议，而通用汽车和福特汽车已于今年夏天解决了各自的劳资纠纷。
- 2 月底的全年业绩将是下一个考验。
Stellantis (STLA) 股价今日上涨 14%，此前这家汽车制造商营收超出预期并重申了其展望，包括首席执行官 Antonio Filosa 所称的“我们对 2027 年实现正工业自由现金流的预期”。Stellantis 自 2 月以来一直以此作为指引，但投资者乐于再次听到这一承诺。
通用汽车 (GM) 和 福特汽车 (F) 股价几乎未动，这很有趣，因为它们同样面临进入 2027 年的美国关税和大宗商品成本压力。
具体情况
- 营收：376 亿欧元，在出货量减少 1% 的情况下同比增长 1%，市场共识预期为 359 亿欧元。
- 调整后营业利润：2.56 亿欧元，利润率为 0.7%，高于去年的 9000 万欧元。
- 北美地区：调整后营业利润为 6400 万欧元，去年同期为亏损 4.75 亿欧元。
- 工业自由现金流：负 40 亿欧元，较去年同期改善 3 亿欧元。
以美元计，营收从 2023 年的 1900 亿美元下降至 2025 年的 1540 亿美元，分析师预计到 2028 年也仅为 1700 亿美元…
欧洲现在是问题所在
扩大后的欧洲业务转为亏损 3.11 亿欧元，而去年同期为盈利 1.57 亿欧元。
这很重要，因为自由现金流已从 2022 年的 113 亿美元转为 2025 年的负 126 亿美元…
Stellantis 在第三季度削减了 5 亿欧元的资本支出。
加拿大局势仍未解决
福特的加拿大工人在 7 月批准了新的 Unifor 合同，通用汽车的则在 8 月批准。
Stellantis 的谈判自 9 月 11 日以来一直陷入僵局，原因是其计划出售闲置的 Brampton 工厂，工会成员于 10 月 19 日授权 Unifor 举行罢工。
大宗商品是共同的问题。Stellantis 预计其在 2027 年仍将是一个不利因素，通用汽车的首席财务官估计其公司面临约 20 亿美元的成本压力。
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该股仍未为复苏定价
Stellantis 在周二收盘时的远期市盈率为 4.1 倍，与其五年平均的 4.3 倍相近，仅为一年前高点 8.2 倍的一半。今日的上涨仅使其估值略有提升…
我的看法：在关税、加拿大僵局和欧洲亏损的情况下仍坚持指引，为 Stellantis 赢得了这次反弹。但在宣布触底之前，我希望看到欧洲业务恢复盈利并与 Unifor 签署协议。
真正的考验是 2 月底的全年业绩，届时 Stellantis 必须为 2027 年的目标提供具体数字支持。
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