核心要点
- 自7月初以来，AppLovin股价已下跌49%至268美元，其中包括8月6日因第二季度营收19.2亿美元未达到19.4亿美元的市场共识后暴跌20%。
- 华尔街分析师给出20个买入、7个跑赢大盘和6个持有评级，497美元的平均目标价较当前股价高出85%。
- TIKR的中性情景模型目标价为540美元，这意味着从268美元到2030年12月有101%的上涨空间。
- 业绩未达预期后，该股远期市盈率为21倍，而其五年平均值为45倍。
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AppLovin股价三个月内下跌49%，因业绩未达预期重置了其估值倍数
AppLovin Corporation (APP)股价自7月初以来已下跌49%，于10月2日收于268美元，而下跌始于8月5日发布的第二季度财报。19.24亿美元的营收略低于19.35亿美元的市场共识，差距不到1%；调整后EBITDA为16.14亿美元，也未达到16.29亿美元的预期。次日，AppLovin股价下跌20%。
如此小的业绩差距无法解释股价腰斩，因此有多重压力叠加其上：
- 富国银行和Piper Sandler于8月6日下调了该股评级，美国银行随后也下调评级，并将目标价从705美元降至400美元。
- 业绩未达预期后，该股远期市盈率为21倍，远低于其五年平均值45倍。
- 更高的训练和推理计算成本导致调整后EBITDA低于管理层给出的指引区间，而这些成本现在已包含在第三季度展望中。
- 美国银行的分析师也对季度自我学习增长3%至5%是否仍然适用提出了质疑。
首席执行官Adam Foroughi在第二季度财报电话会议上解释业绩差距时归咎于模型时机："本季度我们模型有意义的改进速度低于正常水平，而模型性能的下一个跃升恰好在季度结束后才实现。"这个跃升已在第三季度上线，管理层预计营收将增长46%至48%，然而该股股价仍从9月30日的290美元跌至10月2日的268美元。一次时机上的失误将AppLovin的市盈率倍数从五年平均的45倍降至21倍，尽管其营收同比仍增长了53%。
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分析师将AppLovin目标价下调157美元，但仍认为有85%上涨空间
华尔街对AppLovin股票的评级为20个买入和7个跑赢大盘，对比6个持有，是其6月30日时3个持有评级的两倍。在此期间，平均目标价从654美元降至497美元，但仍比268美元的收盘价高出85%。即使在31个目标价中最低的325美元，也高出当前股价21%。
TIKR对AppLovin股票的估值为540美元，定价已反映其完全复苏
TIKR的中性情景模型预计到2030年12月，AppLovin的价值为540美元，这意味着从当前268美元的价格有101%的总回报，或在4.2年内年化回报率为18%。
该目标价比华尔街497美元的平均目标价高出9%，因此该模型定价的复苏程度高于刚刚下调目标价的分析师。
这个目标价是可以实现的，因为管理层将第二季度的业绩差距归因于模型时机问题，并表示跃升现已上线，且第三季度营收指引为增长46%至48%。
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