主要数据
- 当前价格：约 441 美元（2026 年 5 月 14 日）
- 2026 财年第二季度营收：79.1 亿美元，同比增长 11
- 2026 财年第二季度非美国通用会计准则每股收益：2.86 美元，同比增长 20
- 2026 财年第三季度收入指引：89.5 亿美元（+/- 5 亿美元），同比增长 ~23
- 2026 财年第三季度非美国通用会计准则每股收益指导值：3.36 美元（+/- 0.20 美元），同比增长 ~36
- TIKR 模型目标价：约 630 美元（中值）
- 隐含上涨空间：约 43
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应用材料公司股票刚刚创下创纪录的收入和 25 年来的最高毛利率
应用材料公司（AMAT）首席财务官布里斯-希尔（Brice Hill）在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，该公司 2026 财年第二季度营收达到创纪录的 79.1 亿美元，同比增长 11%，环比增长 13%，非美国通用会计准则每股收益达到创纪录的 2.86 美元，同比增长 20%。
首席财务官 Brice Hill 在2026 财年第二季度财报电话会议上表示，半导体系统推动本季度实现了创纪录的 59.7 亿美元收入，同比增长 10%，环比增长 16%。
Brice Hill 在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，由于客户积极增加 6F 平方节点的产能，DRAM 为半导体系统贡献了 17 亿美元，同比增长 18%。
布赖斯-希尔在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，应用全球服务创下了 16.7 亿美元的创纪录收入，同比增长 17%，反映出整个安装基础的晶圆厂利用率提高。
布里斯-希尔在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，第二季度非美国通用会计准则（Non-GAAP）毛利率达到 50%，同比增长 80 个基点，在公司历史上首次超过了公司层面的毛利率门槛。
布里斯-希尔在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，非美国通用会计准则运营利润率扩大到 32.1%，同比增长 140 个基点。
Brice Hill 在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，管理层预计第三季度的收入为 89.5 亿美元（同比增长约 23%），非美国通用会计准则下的每股收益为 3.36 美元（同比增长约 36%），非美国通用会计准则下的毛利率预计将小幅增长至约 50.1%。
首席执行官 Gary Dickerson 在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，随着新洁净室空间的投入使用，客户需求将不断增加，因此将 2026 财年全年的半导体设备增长率预期上调至 30% 以上。
布里斯-希尔（Brice Hill）在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，应用公司还将其长期 AGS 增长展望从低两位数上调至中位数，由于整个行业的利用率提高，预计 2026 财年的增长率将超过这一数字。
Gary Dickerson 在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，预计 2026 财年先进封装收入将增长 50%以上。
Gary Dickerson 在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，应用公司宣布有意收购面板级封装技术供应商 NEX，以加强其面向人工智能加速器应用的大面积封装产品组合。
Gary Dickerson 在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，台积电加入了 Applied 的 EPIC 协同创新平台，成为美光、三星和 SK 海力士的创始合作伙伴，位于硅谷的 EPIC 中心将于 2026 年秋季开始运营。
Brice Hill 在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，应用公司在第二季度向股东分配了 7.65 亿美元，其中包括 3.65 亿美元的股息和 4 亿美元的股票回购，并在 3 月份将季度现金股息提高了 15%。
布里斯-希尔在 2026 财年第二季度财报电话会议上表示，中国市场占第二季度半导体系统和 AGS 收入的 24%，管理层预计该业务和全球 ICAP 分部的收入将与上一财年持平或略有增长。
应用材料公司股票：利润表显示了什么
应用材料公司股票正处于持续的利润扩张周期，毛利率从 2024 财年初的 47% 回升到最近几个季度的 49%。
2024 财年第一季度（4/28/24）的毛利率为 47.4%，整个 2024 财年都保持在这一水平附近，然后在 2025 财年第一季度（4/27/25）扩大到 49.1%，在 2025 财年第二季度（7/27/25）达到 48.8%，在 2025 财年第三季度（10/26/25）压缩到 48.0%，在 2025 财年第四季度（1/25/26）恢复到 49.0%。
营业收入也是如此，从 2024 财年第一季度的 19.1 亿美元上升到 2025 财年第二季度（7/27/25）的峰值 22.3 亿美元，然后回落到 2025 财年第三季度的 19.3 亿美元，再回升到 2025 财年第四季度的 21.0 亿美元。
运营利润率在 2025 财年第二季度（7/27/25）达到 30.6% 的多季度峰值，在 2025 财年第三季度压缩到 28.4%，在 2025 财年第四季度恢复到 29.9%。
Brice Hill 在 2026 财年第二季度的财报电话会议上表示，2026 财年第二季度的非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润率为 32.1%，比利润表最近的峰值高出了一大步。
根据 Brice Hill 在 2026 财年第二季度财报电话会议上的说法，中芯国际的非美国通用会计准则毛利率在 2026 财年第二季度达到 54.8%，管理层将其归功于差异化产品的价值定价和持续的制造成本改善。
估值模型说明了什么？
TIKR 的中期估值模型将应用材料公司的股票定价为 630 美元，意味着与当前约 441 美元的价格相比有约 43% 的上涨空间，预计未来 4.5 年的总回报率为 73.5%（截至 10/31/30 日）。
中值假设到 2035 年的收入年复合增长率为 10.8%，净利润率为 27.5%，每股收益年增长率为 10.9%，模型中的市盈率每年压缩 2.8%。
第二季度报告加强了中期假设：收入创历史新高，非美国通用会计准则（Non-GAAP）毛利率首次达到 50%，第三季度指导值为 89.5 亿美元，这意味着年同比增长约 23%，管理层将 2026 年的半导体设备增长前景提高到 30%以上。
在进入 2026 财年下半年时，应用材料公司股票将迎来盈利尾声：毛利率不断扩大，服务业加速增长，多年期需求管道得到 2027 年及以后 8 个季度客户能见度的支持。
应用材料公司股票的投资论点取决于人工智能驱动的设备周期是否能以管理层预测的增长率持续到 2027 年，或者供应链限制和中国风险是否会减缓增长速度。
必须做对的事
- 正如 Gary Dickerson 在 2026 财年第二季度财报电话会议上所指出的那样，半导体设备的增长率必须在 2026 财年保持在 30% 以上，并在 2027 财年达到 "类似水平"，这就要求在全球范围内继续增加 100 多个跟踪工厂项目的无尘室产能。
- 根据电话会议上的指导，2026 财年的先进封装收入必须增长 50%以上，NEX 收购整合以及与台积电、三星、SK 海力士和美光共同开发 EPIC 中心的势头将持续到 2027 财年。
- 非美国通用会计准则（Non-GAAP）毛利率必须在布里斯-希尔所描述的逐步丰富产品组合这一主要定价杠杆的支持下，继续保持超过 50%的上升势头。
仍可能出现的问题
- 中国市场占半导体系统和 AGS 收入的 24%，这带来了监管风险；管理层承认已将这一因素考虑到指导意见中，但没有详细说明与华为等实体相关的限制风险。
- 第二季度自由现金流为 2.1 亿美元，远低于 8.45 亿美元的运营现金流，其中 6.35 亿美元的资本支出代表了一个沉重的再投资期，可能会继续限制近期的现金回报。
- 供应链仍然是制约增长的因素：管理层表示有能力 "大幅扩大产出"，超过目前的水平，但指出供应商的交货时间需要 8 个季度的预测窗口才能执行。
- TIKR 中值假设到 2035 年市盈率每年压缩 2.8%，这意味着要实现 73.5% 的总回报，需要盈利增长来抵消市场对该股持续降级的支付意愿。
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