核心要点
- 埃森哲股价上涨约17%，因其第四财季营收187亿美元，超出了公司自身给出的指引区间和市场普遍预期的180.4亿美元。
- 此次反弹反映出，由于对AI颠覆的担忧，市场预期已降至多低的水平，因为公司给出的展望中值实际上略低于市场普遍预期。
- 本季度客户签署了创纪录的141笔价值1亿美元或以上的订单，订单出货比达到1.2。
- 2027财年指引要求实现3%至6%的本地货币营收增长，因此订单量需要保持坚挺才能维持反弹势头。
埃森哲 (ACN) 在周四开盘前公布第四财季业绩后，股价上涨了约23%。
对于一家年营收达740亿美元的企业来说，这是一个巨大的涨幅。此前，由于担心AI会减少对咨询服务的需求，该股一直在下跌。TIKR上个月指出，其股价已从峰值下跌了37%。本季度的业绩是对这种担忧的有力反驳。杰文斯悖论再次发挥作用。
具体发生了什么
- 营收187亿美元，按本地货币计算增长7%，比市场普遍预期的180.4亿美元高出约6.4亿美元
- 这超出了埃森哲自身给出的177.5亿至184亿美元指引区间的上限
- 每股收益3.29美元，市场普遍预期为3.18美元
- 新订单222亿美元，订单出货比为1.2（每产生1美元账单收入，就签署了约1.20美元的新订单）
首席执行官Julie Sweet表示，公司"在我们业务的各个领域都实现了广泛增长，为这一年画上了圆满的句号"，并且"本季度签署了创纪录的141笔价值1亿美元或以上的客户订单。"
为何重要
看跌的观点是，一旦AI能够胜任工作，客户将需要更少的顾问。如果这种情况正在发生，你会预期大额合同将首先枯竭。然而，埃森哲却获得了比以往任何时候都多的九位数交易。
通信、媒体与技术也是其增长最快的行业组，按本地货币计算增长了11%。该组服务于正在构建AI的科技公司。
这支持了埃森哲近期与Anthropic建立合作伙伴关系背后的逻辑：采用AI的公司仍然需要有人来将其付诸实践。
指引不必非常出色
关键在于：公司给出的展望略显疲软。2027财年每股收益指引区间为14.39美元至14.81美元，中值为14.60美元，而市场普遍预期为14.67美元。第一财季营收指引区间为189.5亿至196亿美元，中值约为193亿美元，略低于194亿美元的市场普遍预期。
在这样的指引下股价仍能跳涨23%，表明市场预期已经降到了多低的水平。
接下来会怎样
我认为这次反弹是应得的。埃森哲去年产生了116亿美元的自由现金流，并计划今年向股东返还至少95亿美元，而市场此前一直将其定价为一家业务正在衰退的公司。
与此同时，华尔街预测未来将实现（适度的）增长。本季度的财报中没有任何内容让我预期会出现下调。
那么，本季度的业绩是否缓解了人们对AI的担忧？目前来看，是的。当然，一个季度的订单量并不能解决所有问题，而且鉴于指引要求实现3%至6%的增长，未来几个季度将显示大额交易是否会持续。
那么埃森哲股票的实际价值是多少？
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