主要观点：
- Exact Sciences 的进入：雅培股票反映了对 Exact Sciences 30 多亿美元的收购，为雅培的诊断产品组合增加了一个增长 15%的癌症诊断平台。
- 营养重置：雅培股价现在折算为 2026 年营养重置，建立在第四季度的价格行动和 12 个月内至少推出 8 种新产品的基础上。
- 模型价格路径：雅培股价到 2028 年可达到 143 美元，收入增长 8%，营业利润率 25%，退出倍数 19 倍。
- 回报率计算：从目前的 109 美元计算，雅培股价意味着到 2028 年将有 31% 的上涨空间和 10% 的年化回报率。
使用 TIKR 的免费估值工具，评估雅培股票目前的股价是否反映了大流行后正常化的诊断需求 → 雅培（ABT）是全球领先的诊断公司。
雅培公司（ABT）在 4 个领域销售医疗保健产品，收入主要来自诊断、医疗设备、营养品和成熟药品，在全球范围内为医院、诊所和消费者提供服务。
雅培 2025 年的营业收入为 440 亿美元，毛利润为 250 亿美元，营业支出为 170 亿美元，营业收入为 80 亿美元，营业利润率为 19%。
雅培公司 2026 年的发展计划主要依靠医疗器械的增长和诊断产品的正常化，而营养品则在通胀时代的定价对需求造成压力后重启销量，管理层计划在未来 12 个月内至少推出 8 种新的营养品。
艾博特公司首席执行官罗伯特-福特（Robert Ford）在去年 1 月 22 日的财报电话会议上说："我们预计 2026 年又将是创新、卓越运营和战略执行驱动的一年。
ABT 股价目前的参考市盈率接近 24 倍，而模型假设的退出市盈率为 19 倍，这就在 8% 的增长预期和 2028 年 143 美元的估值支撑之间制造了矛盾。
模型对 ABT 股票的启示
雅培公司的规模和防御性医疗保健定位为其稳定的业绩提供了支持，尽管竞争实力强劲，但资本密集度限制了回报预期。
不过，模型假设收入增长 8%，利润率 25%，退出倍数 19 倍，目标价 143 美元。
因此，模型中 31% 的总上升空间和 10% 的年化回报率与股票风险相比，提供了有限的机会成本补偿。
该模型发出了 "卖出 "信号，因为 10%的年化收益率低于股权阈值，表明风险调整后的补偿不足。
由于模型中 10% 的年化回报率低于典型的股票阈值，估值强调资本保值而非增值，表明风险调整后的补偿不足，因此根据严格的资本配置逻辑，有理由卖出。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 ABT 股票使用的假设：
1.收入增长率：7.5
雅培的收入基础横跨医疗器械、诊断、营养和成熟制药领域，10 年收入增长 8.1%，为其设定了一个苛刻的长周期参考标准。
目前的执行情况显示，医疗器械增长了 10.5%，EPD 增长了 7%，而诊断产品则因计划中的 COVID 测试流失而下降了 3.5%。
前瞻性催化剂包括 Volt 和 TactiFlex Duo 获批、TriClip 和 CardioMEMS 纳入 CMS 范围，以及 Exact Sciences 将于 2 月 20 日举行股东投票。
根据分析师的一致估计，如果 Nutrition 持续负增长超过两个季度，7.5% 的收入增长就会首先打破，从而使估值依赖于更少的细分市场，而这高于 1 年历史的 5.7%，因此下滑会迅速削弱结果。
2.营业利润率：24.9
雅培 1 年的营业利润率为 22.2%，5 年的水平为 23.1%，这反映出雅培的产品组合历来支持稳定的效率提升。
目前的盈利能力显示，第四季度调整后的营业利润率为 25.8%，年度改善幅度为 50 至 70 个基点。
利润率的支撑来自于医疗器械业务的规模、核心实验室在中国以外地区的发展势头，以及在营养品业务重设价格和促销的情况下仍保持有序的支出水平。
根据市场一致估计，如果营养品公司的价格行动削减了产品组合，关税持续存在，迫使再投资压缩盈利，那么 24.9% 的利润率将首先失效。
3.退出市盈率：19.2 倍
雅培的 1 年市盈率为 24.1 倍，与之形成鲜明对比的是更为保守的最终市盈率，后者假定到 2028 年重新评级的可能性较小。
19.2x 的退出倍数是在模型已经包含 7.5% 的增长和 24.9% 的利润率之后，对盈利持久性的资本化。
该倍数将期末结果视为成熟大盘股的市场正常化结果，从而限制了估值对情绪而非基本面的依赖。
根据分析师的一致预测，如果增长或利润率不及预期，19.2 倍的倍数是不宽容的，因为失望通常会进一步压缩倍数，而这一倍数低于 1 年历史的 24.1 倍，表明该模型假定了估值压缩。
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如果情况好转或恶化会怎样？
雅培股票的结果取决于医疗设备的采用、诊断正常化和投资组合的执行纪律，这就为 2030 年前的一系列可能发展路径埋下了伏笔。
- 低度情况：如果器械发展势头放缓，诊断仍不均衡，收入增长约 7%，利润率保持在 20% 附近→年化回报率 6%。
- 中度情况：设备和营养状况如预期般稳定，收入增长接近 7%，利润率提高到 22%→年化回报率 10%。
- 高案例： 如果设备投放超出预期，效率提高，收入将达到 8%左右，利润率接近 23% → 15%的年化回报率。
它还有多少上涨空间？
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