Principais estatísticas das ações da NCLH
- Variação de preço de 1 dia para as ações da NCLH: -15%
- Preço da ação da NCLH em 4 de novembro: US$ 18,79
- Máxima em 52 semanas: US$ 29,29
- Meta de preço das ações da NCLH: US$ 31,26
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O que aconteceu?
As ações da Norwegian Cruise Line Holdings(NCLH) despencaram mais de 15% na manhã de terça-feira, depois que a operadora de cruzeiros marítimos divulgou resultados mistos do terceiro trimestre que não conseguiram impressionar os investidores.
Embora a Norwegian tenha superado a estimativa de ganhos ajustados de Wall Street com US$ 1,20 por ação, em comparação com os US$ 1,16 esperados, a receita de US$ 2,94 bilhões ficou ligeiramente abaixo do consenso de US$ 3,03 bilhões.
A maior preocupação para as ações da NCLH está centrada nas tendências de lucratividade. A receita aumentou 5% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde trimestral, mas os lucros GAAP contaram uma história diferente.
O lucro real da Norwegian, de acordo com as regras contábeis padrão, foi de apenas US$ 0,86 por ação - bem abaixo do valor ajustado e com queda de quase 10% em relação ao ano anterior.
Essa queda no lucro está levantando sinais de alerta para os investidores, especialmente devido à alta carga de endividamento da empresa e à avaliação premium.
A administração tentou dar um toque positivo aos resultados, referindo-se a ele como "outro trimestre recorde" e observando que a empresa havia atingido ou excedido todos os indicadores de orientação.
O CEO Harry Sommer enfatizou que a ocupação atingiu 106,4%, impulsionada pela demanda mais forte do que o esperado das famílias na marca Norwegian Cruise Line.
A empresa também elevou sua orientação de EPS ajustado para o ano inteiro de US$ 2,08 para US$ 2,10.
O que o mercado está nos dizendo sobre as ações da NCLH
A queda acentuada das ações da NCLH sugere que os investidores estão concentrados na desconexão entre a narrativa otimista da empresa e suas tendências reais de lucratividade.
Embora as métricas ajustadas apresentem um quadro otimista, os lucros GAAP estão indo na direção errada - queda de 10% em relação ao ano anterior, apesar da receita recorde. Essa é uma tendência preocupante para qualquer empresa, mas especialmente para uma empresa com dívidas significativas.
A situação da dívida da Norwegian complica o quadro de avaliação. Embora, aparentemente, as ações da NCLH pareçam ser negociadas a um preço razoável de 17 vezes o lucro futuro, o ajuste para a posição da dívida líquida da empresa aproxima esse múltiplo de 37 vezes o lucro.
Esse é um preço alto a ser pago por uma empresa que está aumentando a receita em apenas 5%, enquanto os lucros diminuem.
A empresa está adotando uma mudança de estratégia agressiva em sua principal marca, a Norwegian Cruise Line, aumentando a capacidade no Caribe e visando às famílias com viagens mais curtas.
A administração acredita que isso aumentará a ocupação (fatores de carga) e impulsionará a expansão da margem ao longo do tempo. Espera-se que a ocupação no quarto trimestre aumente 100 pontos-base em relação ao ano anterior, para quase 102%, com ganhos ainda maiores projetados para o início de 2026.
No entanto, há um problema. Atrair mais famílias significa mais terceiros e quartos passageiros (geralmente crianças) em cabines que pagam tarifas mais baixas.
Embora isso melhore a ocupação, cria uma pressão de preços que está pesando sobre os rendimentos. A Norwegian espera que os rendimentos líquidos do quarto trimestre cresçam apenas 3,5% a 4% - abaixo da orientação implícita anterior de 4% a 4,5%. Essa desaceleração dos rendimentos é uma das principais razões pelas quais as ações da NCLH estão sendo vendidas.
A administração está investindo pesadamente em Great Stirrup Cay, a ilha particular de destino da empresa nas Bahamas.
Novas comodidades, incluindo uma enorme piscina aquecida, um parque aquático e instalações aprimoradas, serão lançadas neste inverno e no verão de 2026.
A empresa afirma que esses aprimoramentos gerarão 25 pontos-base de crescimento de rendimento em 2026 e um ponto percentual completo em 2027. Mas os investidores claramente querem ver provas antes de recompensar as ações da NCLH.
Com a queda dos lucros, a dívida permanecendo elevada em 5,4 vezes o EBITDA e o reposicionamento estratégico ainda em sua fase inicial, o mercado está adotando uma abordagem de esperar para ver.
Até que a Norwegian consiga demonstrar que sua estratégia focada na família proporciona um crescimento sustentável dos lucros - e não apenas um aumento da ocupação - as ações da CLH provavelmente continuarão sob pressão.
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