Principais Conclusões
- A Wells Fargo reduziu seu preço-alvo da Vistra para $198, de $212, e manteve sua classificação Overweight. Esse alvo ainda está 39% acima do preço após uma queda de 26% no último ano.
- A maior parte do dano veio do Texas. O atacado de energia lá tem se mantido próximo de $30 por megawatt-hora, e os preços futuros estão abaixo dos níveis nos quais a perspectiva da Vistra para 2027 foi construída.
- O alvo da Wells Fargo implica um múltiplo de 20x os lucros futuros, acima da média de cinco anos da Vistra de 15x, e as estimativas de lucro dos analistas para 2027 recuaram nos últimos três meses.
- Uma recuperação parece razoável, mas um ganho de 39% dentro de um ano pede demais antes que o relatório de 6 de novembro da Vistra mostre como sua perspectiva para 2027 está se sustentando.
As ações da Vistra (VST) caíram cerca de 26% no último ano, e a Wells Fargo acabou de reduzir seu preço-alvo pela segunda vez desde agosto.
Em 28 de outubro, o analista Shahriar Pourreza reduziu seu alvo para $198, de $212, e manteve sua classificação Overweight. Isso ainda aponta para uma valorização de cerca de 39% em relação ao fechamento de quarta-feira, a $143.
O Texas causou o dano
A maior parte da queda remonta ao Texas. O atacado de energia da ERCOT tem se mantido próximo de $30 por megawatt-hora em 2026, estável em relação a 2025. Na conferência do segundo trimestre da Vistra em agosto, o CEO Jim Burke disse que esse nível "não vai fazer novas coisas serem construídas".
A CFO Kris Moldovan acrescentou na mesma chamada que as curvas futuras da ERCOT estão "significativamente mais baixas do que estavam em 31 de outubro de 2025". Essas curvas mais antigas sustentam a faixa de EBITDA ajustado da Vistra para 2027, de $7,4 bilhões a $7,8 bilhões. A administração manteve-a mesmo assim, citando preços mais altos na PJM e seus hedge.
Então, as preocupações com os gastos em IA atingiram. A Meta Platforms, que assinou contratos de 20 anos por 2.609 MW da energia nuclear da Vistra, reportou resultados do terceiro trimestre, e os temores sobre os custos dos data centers levaram a Vistra a cair 10% no dia seguinte, 22 de outubro.
A Wells Fargo ainda vê uma recuperação
A Wells Fargo não ignorou o Texas. Quando reduziu seu alvo para $212, de $220, em agosto, apontou para o forte segundo trimestre da Vistra apesar das manchetes sobre a ERCOT.
Justo: o EBITDA ajustado contínuo do segundo trimestre subiu mais de 30% em relação ao ano anterior, para $1,77 bilhão, e a Vistra reafirmou sua previsão para 2026.
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Os $198 fazem sentido?
O resto de Wall Street também cortou. Os 23 analistas que cobrem a Vistra reduziram seu consenso de alvo para $208, de $227 há um ano. Ele atingiu o pico de $234 em março:
Os alvos variam de $106 a $305, e os $198 da Wells Fargo ficam 5% abaixo da média.
As estimativas de lucro ainda parecem fortes. Os analistas esperam que o LPA normalizado quase dobre este ano, para $8,81, de $4,76 em 2025, e atinja $10,48 em 2027:
Mas a cifra de 2027 tem recuado. Os analistas a reduziram em cerca de 6% nos últimos três meses, e nada vindo do Texas desde agosto argumenta por elevá-la.
A Vistra negocia a 14x os lucros futuros, logo abaixo de sua média de cinco anos de 15x:
Os $198 da Wells Fargo equivalem a 20x os lucros esperados nos próximos doze meses. Isso está bem acima da média de cinco anos da Vistra.
Espere uma recuperação menor
O Texas importa mais quanto mais longe você olha. Em 3 de agosto, a Vistra havia feito hedge de cerca de 94% de sua geração esperada para 2027, mas apenas cerca de 72% da de 2028. Portanto, preços futuros mais fracos mordem mais forte em 2028.
A 14x, a Vistra parece barata em relação à sua própria história, e acho que uma recuperação é razoável. Mas um ganho de 39% dentro de um ano precisa de um múltiplo mais rico do que a ação normalmente obtém. Também precisa de uma previsão para 2027 que se sustente, e isso é pedir demais no momento.
A Vistra reporta resultados do terceiro trimestre em 6 de novembro. Uma perspectiva para 2027 que sobreviva a preços mais fracos no Texas traria os $198 muito mais perto.
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