Principais Conclusões
- As ações da Caterpillar caíram 12% hoje após o EPS ajustado do terceiro trimestre de $7,20 superar as estimativas, enquanto a receita de $20,7 bilhões apenas as igualou.
- A administração deu previsões de "crescimento moderado das vendas" no quarto trimestre, contra um consenso de $21,42 bilhões.
- A Caterpillar negocia bem acima de seu múltiplo usual, enquanto GE Vernova e Vertiv ambas elevaram suas previsões ontem.
- As estimativas de vendas dos analistas já superam a meta de longo prazo da administração, e a perspectiva para 2027 em janeiro é o próximo teste.
Caterpillar (CAT) superou as expectativas de lucro e cresceu as vendas 17% esta manhã. A ação ainda assim caiu 12% hoje.
O motivo? Outras empresas do setor de energia para IA, GE Vernova (GEV) e Vertiv (VRT), elevaram suas previsões para 2026 ontem. A perspectiva da Caterpillar não chegou nem perto.
O que exatamente aconteceu
O trimestre foi forte:
- Vendas e receitas subiram 17% para $20,7 bilhões, em linha com o consenso de $20,69 bilhões.
- O EPS ajustado foi de $7,20, à frente do consenso de $7,03.
- As vendas de geração de energia subiram 30%, e as vendas para usuários finais saltaram 75%.
A Caterpillar espera "crescimento moderado das vendas" no quarto trimestre. O consenso de $21,42 bilhões previa um crescimento de cerca de 12% sobre o quarto trimestre do ano anterior de $19,1 bilhões.
A administração já havia sinalizado um corte no estoque dos distribuidores de mais de $1 bilhão para o trimestre.
Precificada para uma alta
A Caterpillar chegou a hoje após disparar 75% ao longo do ano até o final de setembro devido à demanda por energia para IA. Seu P/L forward estava em 25x no fechamento de ontem, bem acima de sua média de cinco anos de 19x:
GE Vernova e Vertiv superaram essa barreira ontem. Os pedidos da GE Vernova subiram 96% organicamente para $29 bilhões. As vendas da Vertiv subiram 61%, seus pedidos orgânicos mais que dobraram, e ela elevou sua previsão de vendas anuais em $650 milhões.
Elas também negociam com prêmios maiores: 38x o lucro forward para GE Vernova e 28x para Vertiv no fechamento de ontem. Minha leitura: os investidores continuarão pagando mais por energia para IA enquanto as previsões subirem, e essas duas têm ainda menos margem para um trimestre apenas em linha. A Vertiv projetou crescimento orgânico de 50% no quarto trimestre.
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O que vem a seguir
Os resultados do quarto trimestre da Caterpillar e o primeiro olhar sobre 2027 são esperados para o final de janeiro. Os analistas esperam que a receita atinja $98,5 bilhões até 2028:
Isso representa cerca de 11% ao ano a partir de 2024, mais rápido que a própria meta da administração de 6% a 9% ao ano até 2030. Uma redução de estoque sinalizada com antecedência não deve mover muito esses números.
Minha opinião: nada neste trimestre diz que a história da energia está rachando, e com um múltiplo mais baixo, a Caterpillar parece mais razoável do que parecia ontem.
Claro, se a perspectiva para 2027 em janeiro soar tão moderada quanto a deste trimestre, essas estimativas podem começar a cair.
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