Principais Conclusões
- A AbbVie submeteu seu medicamento para mieloma múltiplo, etentamig, à FDA esta semana, dias após seu medicamento para doenças de pele, lutikizumab, superar o placebo por apenas 8 pontos em um ensaio de Fase 3.
- Nenhum dos medicamentos está aprovado, então a ação depende do que a AbbVie vende hoje, e o relatório do terceiro trimestre em 30 de outubro é o verdadeiro teste.
- Os analistas esperam um LPA ajustado de $13,95 para 2026. Isso é superior aos $10,00 de 2025 e no topo da previsão (guidance) da AbbVie de $13,76-$13,96.
- A 19x os lucros futuros contra uma média de cinco anos de 14x, a ação precisa que a perspectiva subjacente da AbbVie para o ano inteiro suba novamente na sexta-feira.
A AbbVie (ABBV) teve uma semana movimentada em seu pipeline, e nada disso aparecerá nos números de sexta-feira.
Na terça-feira, a AbbVie pediu à FDA para aprovar o etentamig para mieloma múltiplo que voltou ou parou de responder ao tratamento. Na quinta-feira passada, seu medicamento lutikizumab atingiu seu objetivo principal em um ensaio de Fase 3 em hidradenite supurativa (HS), uma doença de pele dolorosa. Mas o analista da BMO, Evan Seigerman, disse que sua eficácia pode ficar atrás de medicamentos rivais testados em ensaios separados, relatou a Reuters.
O Que Exatamente Aconteceu
Aqui estão os resultados dos ensaios por trás de cada manchete:
- Etentamig: no ensaio de Fase 3 CERVINO, 74,0% dos pacientes responderam, contra 45,7% com terapias padrão. Também reduziu o risco de progressão da doença ou morte em 60%.
- Lutikizumab: 31,4% dos pacientes atingiram o principal objetivo de resposta do ensaio na semana 16, contra 23,4% com placebo. A Leerink disse que os investidores esperavam uma diferença de pelo menos 17 a 20 pontos, e esta foi de 8.
Nenhum dos medicamentos está aprovado, então nenhum adiciona um dólar ao relatório do terceiro trimestre que a AbbVie divulga antes da abertura na sexta-feira, 30 de outubro. Esse relatório é mais importante para a ação, porque o caso da AbbVie depende dos medicamentos que ela já vende.
Skyrizi e Rinvoq Carregam o Peso
Skyrizi e Rinvoq representam 47,2% dos aproximadamente $67,6 bilhões de receita que a AbbVie espera em 2026. A administração prevê (guides) $21,7 bilhões para o Skyrizi e cerca de $10,2 bilhões para o Rinvoq.
Com esses dois liderando, a receita da AbbVie superou o mesmo trimestre do ano anterior em cada um dos últimos oito trimestres:
O segundo trimestre trouxe $17,0 bilhões, um aumento de 10,2% em relação ao ano anterior, e o Skyrizi cresceu 24,4%. Para o terceiro trimestre, a administração prevê (guides) cerca de $17,2 bilhões, contra $15,8 bilhões no ano anterior, ou um crescimento de aproximadamente 9%.
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Desconte os Acordos
Os analistas esperam que o LPA ajustado suba cerca de 40% este ano, de $10,00 para $13,95, embora cerca de metade desse salto venha de encargos menores com acordos. A cifra de 2025 absorveu $2,76 por ação de IPR&D adquirido, contra $0,69 até agora este ano. A partir daí, os analistas veem o LPA subindo para $18,10 até 2028:
Esses $13,95 estão exatamente no topo da própria previsão (guidance) da AbbVie de $13,76-$13,96.
Mas essa faixa se move com as aquisições da AbbVie tanto quanto com seus medicamentos. Está abaixo dos $14,37-$14,57 de fevereiro porque agora inclui dois custos de acordos: os $0,69 de encargos de IPR&D e $0,14 de diluição da Apogee, a compra de $10,9 bilhões concluída em 3 de setembro.
Desconte esses itens, e pelos meus cálculos a perspectiva é de $14,59-$14,79. Isso é $0,22 mais alto no ponto médio do que em fevereiro, incluindo $0,10 de superdesempenho que a AbbVie adicionou em julho.
Portanto, o número a ser observado na sexta-feira é essa perspectiva subjacente. Outro aumento significaria que Skyrizi e Rinvoq ainda estão superando o planejado, independentemente do que os encargos com acordos façam com a faixa principal. Uma perspectiva inalterada significaria que o negócio se estabilizou no ritmo que a AbbVie já prometeu.
A Ação Está Precificada Para Que as Coisas Corram Bem
Os investidores estão pagando muito por esse caminho de LPA. A AbbVie negocia a 19x os lucros futuros, bem acima de sua média de cinco anos de 14x e próxima de seu máximo de cinco anos de 20x em outubro de 2025:
Esse múltiplo só se sustenta se os lucros atingirem os $18,10 do consenso da Street para 2028 no prazo, o que equivale a cerca de 14% ao ano a partir de 2026. E a administração diz que 2027 terá que absorver cerca de $0,46 por ação de diluição da Apogee. A ação já negociou perto de $285 na semana passada, acima da meta média da Street de $283,50.
O Que a AbbVie Precisa Mostrar na Sexta-feira
Quatro coisas para verificar no comunicado:
- Receita do terceiro trimestre contra os aproximadamente $17,37 bilhões da Street, já acima da própria previsão (guide) da AbbVie de $17,2 bilhões
- Vendas do Skyrizi iguais ou superiores à previsão da UBS de $5,7 bilhões, conforme relatado pela Reuters
- Uma perspectiva de LPA ajustado para o ano inteiro que suba novamente uma vez que os encargos com acordos sejam descontados, com a previsão de receita de cerca de $67,6 bilhões mantida ou aumentada
- A decisão sobre o dividendo, que geralmente ocorre em torno dos resultados de outubro, após aumentos de 5,8% e 5,5% nos últimos dois anos
O negócio atual da AbbVie conquistou alguma confiança: oito trimestres consecutivos de crescimento de receita ano a ano e cerca de $0,22 de aumentos subjacentes este ano. Mas a 19x, com a ação já acima da meta média da Street, um trimestre que apenas cumpre o plano não é suficiente para mim. Sexta-feira precisa de outro aumento.
O pipeline importará mais com o tempo. A administração diz que a proteção de dados regulatórios do Skyrizi vai até 2031 e sua patente principal até 2033, com outras patentes dos EUA, concedidas e pendentes, chegando até meados da década de 2030 e além. Não espera pedidos de biossimilares antes do final da década, e as notícias deste mês são um primeiro vislumbre dos medicamentos que sustentarão o crescimento depois disso.
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