Principais Conclusões
- A Verizon superou as estimativas de lucro do terceiro trimestre com um EPS ajustado de $1,31, adicionou 406 mil linhas telefônicas pós-pagas e elevou suas previsões anuais pelo terceiro trimestre consecutivo.
- A rede telefônica planejada pela SpaceX ainda não afetou os lucros da Verizon, mas está pesando na avaliação: o P/L forward da Verizon caiu para 8,8x, ante 10,5x em março.
- A receita de $34,31 bilhões ficou abaixo das estimativas, e a receita por conta pós-paga caiu 1,9%, que é o custo da decisão da Verizon de parar de aumentar preços.
- Por meio de seu grupo setorial, Verizon, AT&T e T-Mobile pediram à FCC que mantenha os satélites fora de duas bandas-chave de 5G antes de uma votação em 29 de outubro sobre regras para satélite-para-telefone.
Verizon (VZ) superou as estimativas de lucro do terceiro trimestre esta manhã e elevou suas previsões anuais pelo terceiro trimestre consecutivo.
Apenas alguns dias antes, Verizon, AT&T (T) e T-Mobile haviam se unido ao seu grupo setorial para fazer lobby na FCC sobre regras para satélite-para-telefone. Isso é importante porque a SpaceX (SPCX) está planejando sua própria rede telefônica para 2028.
Até agora, o único lugar onde a SpaceX afeta a Verizon é o preço da ação. (As ações caíram [2%] hoje, mesmo após o resultado positivo.)
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O que exatamente aconteceu
Os resultados do terceiro trimestre da Verizon foram fortes em quase todos os pontos que importam...
- EPS ajustado de $1,31, acima dos $1,28 esperados pelos analistas
- 406 mil adições líquidas de linhas telefônicas pós-pagas, seu melhor terceiro trimestre em cinco anos, além de 137 mil novas contas pós-pagas líquidas, seu melhor resultado em mais de uma década
- Churn de linhas telefônicas pós-pagas no segmento de consumo de 0,87%, ante 0,91% um ano antes
- EBITDA ajustado de $13,8 bilhões, alta de 8% e um recorde da empresa
- Fluxo de caixa livre de $7,8 bilhões, alta de 12,1%
A administração agora espera um EPS ajustado de 2026 entre $5,04 e $5,06, ou um crescimento de 7% a 7,5%, ante 6% a 7% anteriormente. Também espera entre 1,1 milhão e 1,2 milhão de adições líquidas de linhas telefônicas pós-pagas este ano. A meta antiga era a metade superior do intervalo de 750 mil a 1 milhão.
A receita foi o único ponto negativo. Ficou em $34,31 bilhões, alta de 1,5%, mas abaixo do consenso de $34,77 bilhões. A receita por conta pós-paga caiu 1,9% para $168,08.
A Verizon escolheu fazer essa troca. Ela parou de implementar aumentos anuais de preços para que menos clientes saíssem. Em janeiro, a administração disse que a mudança custaria cerca de 1,8 ponto percentual de crescimento da receita de serviço este ano.
E a Verizon não tem muito espaço para ceder. A receita passou de $134 bilhões no ano fiscal de 2021 para $138 bilhões no ano fiscal de 2025, praticamente nenhum crescimento em cinco anos.
A SpaceX ainda não afetou os lucros
A SpaceX esteve ocupada este mês. Ela fechou um acordo de cerca de $8 bilhões por espectro de 800 MHz em todo o país. Na teleconferência do terceiro trimestre da SpaceX, a presidente Gwynne Shotwell disse que o Starlink Mobile pretende iniciar o serviço em suas próprias frequências no início de 2028. Elon Musk disse aos analistas que vê "um caminho claro para várias centenas de bilhões de dólares por ano" em receita de conectividade. Esse negócio gerou cerca de $5,2 bilhões no último trimestre.
Em seguida, a Bloomberg informou que a SpaceX está em negociações para usar pelo menos 80 mil torres de celular nos EUA. AT&T e T-Mobile caíram 8% em 23 de outubro.
A resposta das operadoras é fazer lobby. Seu grupo setorial, a CTIA, se reuniu com funcionários da FCC em 20 de outubro e enviou uma carta de acompanhamento. Ela alertou que as "decisões de implantação da agência têm consequências reais para os consumidores que dependem da crescente capacidade sem fio".
A CTIA pediu à FCC que mantenha os satélites fora de duas bandas que carregam grande parte do tráfego 5G das operadoras. A FCC vota sua nova proposta para satélite-para-telefone em 29 de outubro. A CTIA também quer que as operadoras mantenham o direito de aprovar e encerrar qualquer locação de suas frequências para uma empresa de satélites. A carta nunca cita a SpaceX, mas a SpaceX é a empresa que preocupa as operadoras.
Enquanto isso, os analistas esperam que os lucros da Verizon subam a cada ano até 2028, de $4,71 por ação no ano fiscal de 2025 para $5,75.
As previsões de hoje devem elevar essas estimativas: seu ponto médio de $5,05 já está acima dos $5,02 esperados pelos analistas para 2026.
O risco da SpaceX está precificado
O CEO da Altimeter Capital, Brad Gerstner, falou sobre as ações de telecom sendo atingidas pelos temores do Starlink no Squawk Pod da CNBC na semana passada: "o mercado não se importa realmente com quais são seus lucros hoje. Eles estão dizendo que há essa enorme disrupção chegando ao seu negócio, certo? E então sua taxa de desconto tem que subir. Seu múltiplo tem que cair."
É isso que aconteceu com a Verizon. Seu P/L forward era de 8,8x na sexta-feira, ante 10,5x em março.
(Isso está bem na sua média de cinco anos, então a ação também não está precificada para um desastre.)
Claro, o serviço do Starlink Mobile em seu próprio espectro só está previsto para o início de 2028. Um trimestre forte diz pouco sobre se a Verizon manterá seus clientes até lá. E a queda na receita por conta é uma tendência ruim de se ter enquanto a SpaceX se prepara.
Minha opinião: a Verizon está adicionando clientes e crescendo seus lucros enquanto a ameaça ainda está a mais de um ano de distância. A menos de 9x esses lucros, acho que a ação está precificando mais danos da SpaceX do que os números mostram. A votação da FCC em 29 de outubro e quaisquer acordos de torres que a SpaceX assinar podem mudar isso rapidamente.
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