Principais Conclusões
- A Uber superou as estimativas de lucro e receita do terceiro trimestre em 4 de novembro, com reservas brutas subindo 20%, e a ação fechou em alta de 4,9%.
- Josh Brown diz que a Uber tem "problemas de narrativa". A ação é negociada com base na corrida pelos táxis autônomos, onde a Waymo da Alphabet e a Tesla recebem toda a atenção, mais do que em seus resultados.
- O crescimento das reservas desacelerou de 22% no segundo trimestre, mas o fluxo de caixa livre subiu para $2,5 bilhões. Antes do relatório, os analistas já esperavam que o lucro por ação mais do que dobrasse de 2025 a 2028.
- Com cerca de 17x o lucro futuro em relação a uma média de três anos de 25x, a Uber está precificada para o medo dos táxis autônomos. Se a implantação dos veículos sem motorista permanecer no cronograma, começando com 700 veículos até o final do ano, esse desconto parece muito acentuado.
A Uber Technologies (UBER) superou as estimativas de lucro e receita do terceiro trimestre em 4 de novembro, com reservas brutas subindo 20%. A ação fechou em alta de 4,9% a $69,87.
Os acionistas da Uber já viram esse filme antes, no entanto.
No episódio de 3 de novembro de The Compound and Friends, Michael Batnick disse que a Uber caiu após seis de seus últimos sete relatórios de resultados. O CEO da Ritholtz Wealth Management, Josh Brown, explicou o porquê: "no final das contas, eles têm problemas de narrativa."
Brown disse que a Uber continua anunciando parcerias com empresas de táxis autônomos que as pessoas não veem nas ruas, enquanto a Waymo, da Alphabet (GOOG), está "a todo vapor". Seu conselho para o CEO Dara Khosrowshahi foi falar sobre táxis autônomos "tanto quanto o Elon faz." Esse é Elon Musk da Tesla (TSLA).
Ouch. Mas é difícil argumentar com a forma como a ação é negociada.
Os resultados continuam aparecendo
O próprio trimestre foi forte. O LPA ajustado ficou em $0,88, no topo da faixa de previsão da própria Uber e acima das estimativas dos analistas de $0,86 a $0,87. A receita subiu 10% para $14,8 bilhões, o EBITDA ajustado subiu 31% para $2,96 bilhões e as viagens cresceram 16% para 4,06 bilhões.
Antes do relatório, os analistas já esperavam que o lucro por ação da Uber mais do que dobrasse de 2025 a 2028:
A previsão da Uber para o quarto trimestre de LPA ajustado entre $0,95 e $0,99 estava amplamente alinhada com a maioria das estimativas dos analistas no ponto médio, então os analistas têm poucas razões para cortar esses números.
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Precificada como uma perdedora na corrida dos táxis autônomos
O P/L futuro da Uber ainda era de apenas cerca de 17x em 2 de novembro. Isso mal está acima do mínimo de três anos que atingiu em 30 de outubro e bem abaixo de sua média de 25x:
Esse é um desconto acentuado para uma empresa cujo lucro os analistas esperam que cresça cerca de 31% ao ano até 2028. Após o salto de 4 de novembro, o múltiplo está um pouco mais alto, mas não muito.
Portanto, Brown está certo sobre o mercado. Os investidores estão precificando a história dos táxis autônomos e mal olhando para os resultados.
O crescimento realmente desacelerou um pouco
As reservas cresceram 20% em moeda constante, abaixo dos 22% do segundo trimestre, e a Uber projetou 18%-22% no quarto trimestre. Os analistas da William Blair disseram que as reservas terminaram "aproximadamente na linha do ponto médio do consenso". Portanto, parte da cautela do mercado vem dos números.
A Mobilidade foi o ponto fraco. Suas reservas cresceram 17% em moeda constante, abaixo dos 20% do segundo trimestre, pois a oferta de motoristas ficou aquém da demanda em vários mercados internacionais. A Uber disse que apenas o conflito no Oriente Médio cortou 75 pontos-base do crescimento das reservas de Mobilidade, e ela assume um impacto de 100 pontos-base no quarto trimestre. Mesmo assim, foi o quinto trimestre consecutivo da Uber de crescimento total de reservas de 20% ou mais.
O caixa também se manteve. Antes, a questão em aberto era se o fluxo de caixa livre da Uber poderia se manter. Ele tem sido estável por dois anos:
No terceiro trimestre, foi de $2,5 bilhões, acima dos $2,2 bilhões de um ano antes.
Khosrowshahi está falando de robôs
Além disso: a Uber pode já estar seguindo o conselho de Brown. Khosrowshahi colocou a autonomia no centro do comunicado de resultados da Uber em 4 de novembro: "Nosso foco na autonomia agora está na execução comercial, com aproximadamente 700 veículos totalmente sem motorista esperados na Uber até o final do ano e mais de 2.000 em 2027."
Isso é conversa de táxi autônomo no estilo Tesla, com um número que os investidores podem cobrar dele.
O risco é que as melhores frotas mantenham suas viagens para si mesmas. A Waymo da Alphabet disse à Uber que planeja lançar seu próprio serviço em Austin e Atlanta a partir de janeiro de 2028. E a administração disse em sua teleconferência do segundo trimestre que as viagens autônomas ainda representavam menos de 0,5% das viagens.
Um preço barato para uma história difícil
Brown está certo de que a Uber tem um problema de história. Mas o lucro e o caixa continuam crescendo, e a 17x o lucro futuro, os investidores já estão cobrando a Uber pelo medo dos táxis autônomos. Se esses carros sem motorista aparecerem no cronograma, o múltiplo tem muito espaço para subir de volta em direção à sua média.
Claro, um bom trimestre raramente foi suficiente para esta ação. O próximo teste é se esses 700 veículos sem motorista estiverem no aplicativo até o final do ano, e o relatório do quarto trimestre da Uber no início do próximo ano mostrará isso.
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