Principais Conclusões
- As ações da Southern Copper caíram 7,3% na quinta-feira. A Freeport-McMoRan caiu 6,3% e a Teck Resources 6,2% enquanto os futuros do cobre recuavam cerca de 2,7%.
- A queda ocorreu dois dias após a Southern Copper reportar seu melhor trimestre até hoje, com lucro líquido subindo 63% para US$ 1,8 bilhão.
- Analistas esperam que o lucro da Southern Copper atinja o pico em 2026 e depois recue ligeiramente em 2027 e 2028.
- A ação entrou na quinta-feira negociando a 26x o lucro futuro, acima de sua média de cinco anos de 22x, então tinha pouco espaço para absorver um preço do cobre mais fraco.
A Southern Copper (SCCO) caiu 7,3% na quinta-feira, dois dias após reportar o melhor trimestre de sua história. A Freeport-McMoRan (FCX) caiu 6,3% e a Teck Resources (TECK) recuou 6,2% enquanto os futuros do cobre caíam cerca de 2,7% até o início da tarde.
Recordes Máximos, Já Precificados
A Southern Copper divulgou seus resultados do terceiro trimestre na terça-feira, 20 de outubro. As vendas líquidas subiram 39% em relação ao ano anterior, para US$ 4,7 bilhões, e o lucro líquido saltou 63% para US$ 1,8 bilhão.
Na teleconferência de resultados de quinta-feira, o CFO Raul Jacob disse que a empresa "atingiu recordes máximos de vendas líquidas, EBITDA ajustado e lucro líquido pelo segundo trimestre consecutivo".
Os preços mais altos fizeram a maior parte do trabalho. A empresa afirma que melhores preços para todos os seus produtos impulsionaram seu crescimento de vendas, embora tenha vendido menos cobre, molibdênio e prata nos primeiros nove meses de 2026 do que no ano anterior.
E os analistas já veem este ano como o pico, com o LPA normalizado de US$ 7,92 para 2026 caindo para US$ 7,34 até 2028...
Essas estimativas são sensíveis aos preços do cobre, então um declínio sustentado poderia pressioná-las ainda mais para baixo.
Um Preço Premium sobre Lucros no Pico
A Southern Copper entrou na quinta-feira negociando a 26x o lucro futuro, acima de sua média de cinco anos de 22x (embora abaixo de seu pico de 34x em maio de 2024)...
A queda de quinta-feira levou a ação para cerca de 24x, ainda acima da média. Então, quando o cobre recua mesmo alguns pontos percentuais, uma ação que está precificada com um prêmio sobre lucros que devem encolher tem espaço para cair.
O crescimento que poderia elevar essas estimativas também está a alguns anos de distância: a administração espera que seu projeto Tía María, no Peru, comece a operar no primeiro semestre de 2028.
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O Cobre Dita as Regras
A Freeport não teve nenhuma notícia própria na quinta-feira, então sua queda parece ser obra do cobre. A da Teck é mais difícil de atribuir apenas ao cobre: ela recebeu um aviso de greve em suas operações de cobre de Highland Valley na tarde de quarta-feira, e o sindicato pode entrar em greve já no sábado, 24 de outubro. O próprio relatório do terceiro trimestre da Teck, em 29 de outubro, será a próxima leitura do grupo.
O trimestre foi praticamente o melhor possível para a Southern Copper. O preço é o meu problema. A cerca de 24x o lucro futuro sobre lucros que os analistas esperam que encolham, comprar aqui é principalmente uma aposta de que o cobre permaneça perto dos recordes. Eu esperaria até que a ação ficasse mais barata, ou até que o Tía María mostre que está no caminho certo para 2028.
Claro, se o cobre se recuperar, as mineradoras poderiam se recuperar com a mesma rapidez.
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