Principais Conclusões
- As ações da TTM Technologies caíram 27,7% na quinta-feira, mesmo com a receita do terceiro trimestre atingindo um recorde de US$ 1,2 bilhão, alta de 60%, e seu EPS ajustado de US$ 1,46 superando as estimativas.
- Suas previsões para o quarto trimestre para EPS estavam alinhadas com o consenso e as de receita ficaram um pouco abaixo, em um dia em que ações de hardware de IA como Flex, Jabil e MACOM também caíram.
- A primeira previsão da TTM para 2027 supera as estimativas dos analistas, e a ação já estava abaixo de seu P/L forward médio de cinco anos antes da queda de quinta-feira, então a venda em massa parece exagerada.
- O principal risco é a dívida: a alavancagem líquida era de 2,8x no final de setembro, e mais três aquisições ainda precisam ser concluídas.
TTM Technologies (TTMI) reportou um trimestre recorde na quinta-feira que superou as estimativas de Wall Street, e a ação ainda assim fechou em queda de 27,7%.
Ela teve companhia. Flex (FLEX) fechou em queda de 11,1%, Jabil (JBL) 4,8% e MACOM Technology Solutions (MTSI) 15,9% em meio à venda em massa mais ampla em ações de hardware de IA na quinta-feira.
Um trimestre de recordes
"Mais uma vez, entregamos recordes trimestrais tanto para vendas líquidas quanto para EPS não-GAAP", disse o CEO Edwin Roks. A TTM reportou antes da abertura de quinta-feira:
- Receita de US$ 1,2 bilhão, alta de 60% e acima dos US$ 1,13 bilhão esperados pelos analistas
- EPS ajustado de US$ 1,46, contra um consenso de US$ 1,26
- Vendas de Data Center e Networking subiram 115%, agora representando 41% do total
- Margem de EBITDA ajustada de 20,1%, acima de 20% pela primeira vez
Alinhado não foi o suficiente
A perspectiva para o quarto trimestre não deu nada de novo à ação. A TTM espera receita de US$ 1,42 bilhão a US$ 1,44 bilhão, um ponto médio ligeiramente abaixo dos US$ 1,44 bilhão esperados pelos analistas, e EPS ajustado de US$ 1,77 a US$ 1,83, centrado no consenso de US$ 1,80.
A ação havia subido cerca de 48% este ano antes do relatório, e uma perspectiva alinhada não seria suficiente.
2027 parece ainda melhor
A primeira previsão da TTM para 2027 projeta receita de US$ 6,5 bilhões a US$ 6,75 bilhões. Isso é mais que o dobro da receita de 2025, e mais do que os analistas esperavam inicialmente…
A previsão também projeta EPS ajustado de US$ 8,10 a US$ 8,90, contra um consenso de US$ 7,86, então eu esperaria que essas estimativas subissem.
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A dívida é o problema
A TTM está pagando por parte desse crescimento com dívida. Depois de concluir os acordos com Swiss Technology Group e Epiq Solutions, sua alavancagem líquida era de 2,8x no final de setembro. Ela ainda tem mais três negociações para concluir, incluindo a compra da Ophir Optics por US$ 650 milhões. Roks espera que a alavancagem volte à faixa-alvo da TTM de 1,5x a 2,0x até o fechamento da Ophir, embora o fluxo de caixa livre tenha sido de apenas US$ 35,7 milhões nos primeiros três trimestres.
Mais barata que o normal
A TTM entrou no relatório com um P/L forward de 15x. Isso é pouco abaixo de sua média de cinco anos de 16x e muito abaixo dos quase 50x que atingiu em maio…
…e após a queda de quinta-feira, está mais perto de 11x.
A perspectiva alinhada da TTM chegou em um dia difícil para o hardware de IA, e nada no comunicado quebra a história de crescimento. Com as previsões para 2027 acima do consenso e a ação abaixo de seu múltiplo usual, essa queda me parece exagerada.
Claro, isso depende de a TTM atingir sua previsão para 2027 enquanto absorve mais três negócios.
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