Principais Conclusões
- A Apple deve lançar seu primeiro hub para casa inteligente em 13 de outubro, e Scott Galloway prevê que ele será o principal smart display por receita em 18 meses.
- O argumento de Galloway é que a Apple ganha dinheiro chegando atrasada com um produto melhor e um preço premium, da mesma forma que construiu seus maiores negócios.
- A receita da Apple cresceu cerca de 7,6% ao ano na última década, enquanto sua margem bruta subiu todos os anos do ano fiscal de 2019 ao ano fiscal de 2025, de 37,8% para 46,9%.
- A 36,2 vezes os lucros futuros, contra uma média de cinco anos de 28,8 vezes, a ação já precifica muito sucesso.
Apple (AAPL) está atrasada na IA, e Scott Galloway acha que essa é a questão central.
O primeiro hub para casa inteligente da Apple deve ser lançado em 13 de outubro, segundo a Forkast News, e a loja da Apple já mostra um banner "PRÉ-RESERVA 16.10". (A Apple ainda não confirmou o preço.)
No episódio de segunda-feira do podcast Prof G Markets, o co-apresentador Scott Galloway resumiu a estratégia em cinco palavras:
"A Apple vence chegando atrasada."
Em seguida, ele colocou uma data nisso:
"O Apple One se torna o smart display número um por receita em 18 meses e transforma um dispositivo de US$ 350 em uma compra doméstica de US$ 1.000 devido ao seu patrimônio de marca e posicionamento de luxo."
(Galloway chama o hub de "Apple One". Os relatórios têm chamado de HomePad.)
É uma previsão ousada, e saberemos até abril de 2028 se ele estava certo.
Apple, o rato segundo definitivo
A linha de Galloway é que "a Apple é o rato segundo definitivo". Em outras palavras, o primeiro rato aciona a armadilha, e o segundo pega o queijo.
Sua evidência: a Apple não inventou o player de MP3, o smartphone, o smartwatch ou os fones de ouvido sem fio. "Ela chegou de três a cinco anos atrasada e levou todo o pool de lucros."
Os smart displays seguem o padrão. Amazon (AMZN) e Alphabet (GOOGL) têm a categoria só para si há anos, o que Galloway chama de "uma década de Amazon e Google fazendo testes beta em nome da Apple."
A mesma lógica se estende à IA. Alex Kantrowitz, apresentador do Big Technology Podcast, disse na segunda-feira que a Apple "poderia vencer e provavelmente vencerá a IA por padrão", porque o novo Siri vem integrado em bilhões de dispositivos. A Apple não precisa do melhor modelo se seu assistente já está no telefone no seu bolso.
Crescimento lento, margens gordas
Claro, chegar atrasado custa crescimento. A receita da Apple passou de US$ 216 bilhões no ano fiscal de 2016 para US$ 416 bilhões no ano fiscal de 2025 (o ano até setembro de 2025). Isso dá cerca de 7,6% ao ano, com vendas caindo tanto em 2019 quanto em 2023…
O maior salto veio no ano fiscal de 2021. Desde o ano fiscal de 2022, as vendas subiram apenas 5,6% no total.
O que a Apple perde em crescimento, compensa em preços. A margem bruta é a parcela de cada dólar de venda que sobra após pagar para fabricar o produto. A da Apple subiu seis anos seguidos, de 37,8% no ano fiscal de 2019 para 46,9% no ano fiscal de 2025…
Esse poder de precificação é no que Galloway está contando para transformar um dispositivo de US$ 350 em uma compra de US$ 1.000.
Seu co-apresentador, Ed Elson, não está convencido. Ele apontou que a Apple "cresceu 16% no último trimestre e a NVIDIA, em comparação, cresceu mais de 100% no último trimestre", uma comparação com a Nvidia (NVDA) que ele usou para argumentar que a Apple precisa de um grande novo produto. Sobre o hub, ele foi direto: "Não acho que ninguém vai se importar com o Apple Smart Hub."
Galloway também admite que uma empresa do tamanho da Apple "tem um problema de metabolismo." Cada camada de gestão adiciona cautela, e a cautela deixa espaço para disruptores. (É por isso que ele gosta do impulso do novo CEO para cortar camadas e custos, o que o TIKR cobriu aqui.)
Um hub de US$ 350 pode fazer diferença?
Vamos testar. A receita da Apple no ano fiscal de 2025 foi de US$ 416 bilhões, então 1% disso é US$ 4,16 bilhões. A US$ 350 por hub, são cerca de 12 milhões de hubs por ano. Aos US$ 1.000 por casa de Galloway, são cerca de 4,2 milhões de domicílios.
Quanto a como uma casa chega a US$ 1.000, isso é pura especulação, mas leio como mais de um hub por casa: um na cozinha, um no quarto, talvez um perto da porta da frente.
De qualquer forma, é muito hardware para 1% das vendas. Só em receita, Elson tem um ponto.
A questão é: o balcão é o prêmio
Galloway não está realmente fazendo uma previsão sobre hardware. Sua afirmação maior é esta:
"Quem for dono do balcão da cozinha será dono do relacionamento de IA do domicílio, e é assim que a Apple começa a colocar os hyperscalers de bolsos mais fundos uns contra os outros e consegue uma taxa de licenciamento maluca, tipo Google."
A parte "tipo Google" refere-se às taxas que o Google paga à Apple para ser o mecanismo de busca padrão em seus dispositivos. A ideia de Galloway é que as empresas de IA podem acabar competindo e pagando para alimentar o assistente em todas as casas da Apple.
Há um porém. Kantrowitz diz que o maior problema com o novo Siri é que "você simplesmente esquece que ele agora é bom", depois de mais de uma década de não funcionar. Uma tela que fica no balcão o dia todo, construída em torno do Siri, é uma boa maneira de lembrar as pessoas.
O preço de chegar atrasado
Os investidores já estão pagando por isso. A Apple negocia a 36,2 vezes os lucros futuros, perto de seu máximo de cinco anos de 37,3 vezes em julho e bem acima de sua média de cinco anos de 28,8 vezes…
Isso é cerca de 26% a mais do que os investidores costumam pagar pelos lucros da Apple.
Acho que Galloway acerta na estratégia: os melhores negócios da Apple vieram de chegar em segundo e cobrar mais, e o gráfico de margens mostra que o poder de precificação ainda está crescendo. O hub não precisa se tornar uma grande linha de produtos. Ele só precisa tornar o Siri o assistente padrão na casa, o que é um teste que você pode verificar em 18 meses. Rato segundo, de novo.
Claro, a Apple não confirmou o preço, e a OpenAI supostamente está trabalhando em seu próprio alto-falante para 2027. A 36 vezes os lucros, a ação deixa pouco espaço para o hub fracassar.
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