Principais Conclusões
- O CEO da OpenAI, Sam Altman, disse que uma "onda gigante" de problemas de cibersegurança está vindo dos modelos de IA de código aberto, e a sociedade terá que aceitar alguns incidentes bastante graves.
- Se ele estiver certo, os gastos com defesa se tornam uma parte permanente do custo da IA, o que sustenta as avaliações premium de CrowdStrike e Palo Alto Networks.
- A Morgan Stanley espera que os gastos corporativos com software de cibersegurança cresçam 23% ao ano até 2028, e 33% ao ano se grandes ataques trouxerem novas regras governamentais.
- A CrowdStrike negocia a cerca de 193 vezes os lucros futuros e a Palo Alto a cerca de 97, ambas bem acima de suas médias de cinco anos, então grande parte desse crescimento já está precificado.
O CEO da OpenAI, Sam Altman, tem um aviso para toda empresa com uma rede de computadores, e os acionistas da CrowdStrike (CRWD) e da Palo Alto Networks (PANW) vão querer ouvi-lo:
"Há uma onda gigante de problemas de cibersegurança que virá desses modelos de código aberto", disse Altman no episódio de terça-feira do podcast Fair Game da Vanity Fair.
Então ele foi além. Altman apoia modelos de código aberto e não quer que sejam banidos. Em suas palavras, isso significa que "nós, como sociedade, acho, teremos que simplesmente aceitar alguns incidentes cibernéticos bastante graves de modelos abertos em troca da liberdade que vem com isso."
Isso é algo e tanto para o chefe da OpenAI dizer em voz alta.
O mercado já percebeu. O First Trust Cybersecurity ETF atingiu uma máxima histórica na segunda-feira, enquanto duas de suas maiores posições, CrowdStrike e Palo Alto Networks, mais que dobraram este ano.
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A onda já está se formando
Jim Scharf, diretor de tecnologia da MongoDB (MDB), disse no podcast MTS que a taxa de CVEs (relatórios públicos de falhas de segurança em software) "em toda a indústria, em todo o software, todos os fornecedores, está simplesmente indo exponencial agora."
Os agentes de IA adicionam um novo alvo em cima disso. O fundador e CEO da Zscaler (ZS), Jay Chaudhry, disse ao Brian Sozzi do Yahoo Finance que um agente sequestrado em uma rede corporativa é "muito mais perigoso porque eles trabalham na velocidade da máquina. Eles não têm pausa para café, fim de semana, nem hora de dormir."
Os analistas da Morgan Stanley classificam tanto a CrowdStrike quanto a Palo Alto Networks como Overweight. Eles esperam que os gastos corporativos com software de cibersegurança cresçam 23% ao ano até 2028, e possivelmente 33% ao ano se grandes ataques cibernéticos levarem a novos mandatos governamentais.
Coloque esse segundo número ao lado dos "incidentes cibernéticos bastante graves" de Altman, e o cenário mais rápido começa a parecer muito mais realista.
Lutador #1: CrowdStrike
A CrowdStrike já está crescendo aproximadamente no ritmo que a Morgan Stanley espera para o setor como um todo. A receita anual subiu de US$ 3,95 bilhões no ano até janeiro de 2025 para US$ 4,81 bilhões no ano até janeiro de 2026, e os analistas veem ela quase dobrando a partir daí, para quase US$ 9 bilhões, até o ano até janeiro de 2029.
Isso é um crescimento de aproximadamente 22% a 25% ao ano, bem alinhado com os 23% da Morgan Stanley. E isso é pura especulação, mas se os incidentes graves de Altman trouxerem os mandatos que a Morgan Stanley descreve, essas estimativas têm mais probabilidade de subir do que de cair.
Os investidores estão pagando caro por esse crescimento, no entanto. A 193 vezes os lucros futuros, a CrowdStrike negocia com um prêmio acentuado em relação à sua média de cinco anos de cerca de 117 vezes.
(Ainda está longe de seu pico de final de 2021 de quase 482 vezes.)
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Lutador #2: Palo Alto Networks
A Palo Alto Networks mostra o quão rápido os investidores mudaram de ideia sobre todo o grupo. No início deste ano, as ações de cibersegurança foram arrastadas para a venda de software devido aos temores de que a IA iria perturbar os modelos de negócios tradicionais.
O P/L futuro da Palo Alto atingiu o fundo em 37,6 vezes em fevereiro. Hoje está em 97 vezes. Isso está próximo de seu máximo de cinco anos de 101 vezes em agosto e muito acima de sua média de cerca de 57 vezes.
Em menos de oito meses, o mercado passou de precificar a Palo Alto como uma possível vítima da IA para precificá-la como uma das defensoras contra a IA.
Altman não está apenas defendendo seus interesses?
É uma pergunta justa. A OpenAI vende seus próprios modelos fechados, então alertar sobre os abertos não custa nada a Altman. Ele até apresentou a OpenAI como parte da defesa: "Temos uma pequena vantagem, queremos ajudá-lo a se defender."
Nem todos na cibersegurança concordam com ele. Em uma entrevista separada à Politico, Altman disse que o mundo deveria aceitar que algumas coisas ruins aconteçam em troca dos benefícios da IA. Na segunda-feira, Chaudhry contestou essa visão:
"Os modelos precisam fazer um trabalho melhor do seu lado, e as empresas precisam colocar melhores guardrails e políticas em prática. É aí que entramos, trabalhando com empresas de modelos, trabalhando com empresas, e unindo os dois."
Aqui está o ponto: a solução de Chaudhry também passa pelos orçamentos de segurança. Se as empresas aceitam os incidentes, como Altman sugere, ou os combatem com melhores guardrails, como Chaudhry propõe, elas acabam gastando mais com defesa.
O resultado final
Se Altman estiver certo, os gastos com defesa se tornam uma parte permanente do custo da IA. CrowdStrike e Palo Alto são dois dos maiores nomes na fila para receber esse dinheiro. É isso que seus múltiplos premium estão precificando, e acho que o argumento se sustenta: as pessoas construindo a IA e as pessoas defendendo-se contra ela esperam que os ataques continuem.
A 193 e 97 vezes os lucros futuros, a ação já precifica muitas boas notícias. Qualquer desaceleração no crescimento deixaria pouco espaço para erro.
Claro, ainda é cedo. Ainda não sabemos quão grande será a onda de modelos abertos, ou se os governos responderão com o tipo de mandatos que empurrariam os gastos para o cenário mais rápido da Morgan Stanley.
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