Principais Conclusões
- As ações da Sallie Mae caíram 9% hoje após a empresa registrar um prejuízo de $0,19 por ação no terceiro trimestre e cortar suas previsões de LPA para 2026 para $1,95–$2,05, ante $3,10–$3,20.
- O impacto deste ano vem de um pequeno grupo de mutuários e de uma venda de empréstimos adiada, e o restante da carteira de empréstimos está se mantendo.
- A Sallie Mae disse que os mutuários têm sido mais lentos do que o esperado para adotar sua solução, e elevou sua previsão de perdas líquidas (net charge-offs) para 2026 para $400 milhões a $420 milhões.
- Os resultados do quarto trimestre mostrarão se as perdas desse grupo estão começando a diminuir.
Sallie Mae (SLM) as ações caíram 9% hoje após a financiadora de estudantes reportar um prejuízo no terceiro trimestre na noite de quinta-feira e reduzir suas previsões de lucro para 2026 em mais de um terço.
O crescimento recorde de empréstimos não conseguiu compensar um problema de crédito que está demorando mais para ser resolvido do que se esperava.
Os detalhes
A alta temporada foi recorde: $3,4 bilhões em empréstimos privados para estudantes no terceiro trimestre, um aumento de 15% em relação ao ano anterior e seu maior trimestre de todos os tempos. Os empréstimos para pós-graduação cresceram 119% após mudanças federais no programa de empréstimos PLUS.
O restante do relatório foi difícil:
- Um prejuízo GAAP de $0,19 por ação, contra um lucro de $0,63 no ano anterior
- Perdas líquidas (net charge-offs) de $90 milhões, ante $78 milhões
- Ganhos com vendas de empréstimos de $4 milhões, ante $136 milhões
- Previsão de LPA para 2026 reduzida para $1,95 a $2,05, de $3,10 a $3,20
Por que mutuários que podem pagar estão inadimplentes
As perdas vêm de empresas de resolução de dívidas com fins lucrativos que aconselham mutuários com bom crédito a parar de pagar, para que as empresas possam negociar um acordo. A Sallie Mae diz que esses mutuários vão diretamente da inadimplência para a inadimplência (default).
A empresa disse que sua solução está ganhando tração, mas os mutuários a adotaram "mais lentamente do que o previsto". Por isso, elevou sua previsão de perdas líquidas (net charge-offs) para 2026 para $400 milhões a $420 milhões.
Fora desse grupo, o CEO Jon Witter disse na teleconferência do terceiro trimestre que o desempenho estava "em linha ou ligeiramente melhor do que nossas expectativas".
O corte nas previsões também reflete uma venda de empréstimos planejada que a Sallie Mae adiou, o que transfere esses ganhos para fora deste ano.
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Precificada como um problema duradouro
Os analistas esperam que o LPA normalizado suba de volta para $3,16 por ação em 2027 e $3,57 em 2028, ultrapassando os $3,46 que a Sallie Mae lucrou em 2025...
Mas a ação está precificada como se essa recuperação estivesse em dúvida. A Sallie Mae fechou quinta-feira a 2,0x o valor contábil tangível, bem abaixo de sua média de cinco anos de 2,6x...
Após a queda de hoje, está mais próximo de 1,8x, logo acima de seu mínimo de cinco anos de 1,7x de fevereiro.
Minha opinião: o impacto deste ano vem de um pequeno grupo de mutuários e de uma venda adiada, e o restante da carteira está se mantendo. Próximo de 1,8x do valor contábil tangível, o mercado está precificando uma queda muito mais prolongada. Isso me parece uma oportunidade.
Claro, a solução já demorou mais do que a Sallie Mae esperava. Os resultados do quarto trimestre, no final de janeiro, mostrarão se as perdas desse grupo estão finalmente diminuindo.
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